В последние дни ходят слухи про покупку VK 📱 доли Baring Vostok в компании OZON 📦 в размере 27%. Выскажу свое субъективное мнение по этому вопросу

📌Будет ли сделка?

Возможно это просто слух, который выгоден отдельным лицам. Сколько уже было сделок, которые не состоялись: покупка Мегафона Ростелекома, покупка Юнипро ИнтерРАО и таких примеров можно вспомнить очень много ❌

Но пока котировки обоих компаний и VK (+15% с начала года), и Ozon (+8%) бодро раллируют на данном слухе.

📌Цена вопроса? 💸

Допустим данная сделка не слух, а правда, то сколько VK надо будет выложить за такую сделку?

Сейчас капитализация Ozon составляет 600 млрд, а доля Baring оценивается в районе 180 млрд рублей. Понятно, что скорее всего будет значительный дисконт к покупке, и он будет скорее всего 50%+, но сделка вряд-ли будет стоить для VK меньше 70-80 млрд рублей.

И тут сразу возникает вопрос, а откуда взять деньги на такую огромную покупку? Компания VK, которая «уважает» миноритариев, не стала раскрывать отчётность за 9 месяцев, поэтому у нас есть данные только на середину 2023 года. Там кэш на балансе составлял 80 млрд рублей при чистом долге в 90 млрд, но возможно кэша сейчас меньше.

( Читать дальше )

На прошлой неделе был бурный рост компании Евротранс. Коротко разберу данный кейс.

📌Памп без новостей

Вечером 9-го в последние минуты торгов был резкий памп котировок компании Евротранс, который продолжился с утра 10-го числа. В моменте котировки доходили до 485 рублей...

📌Фундаментальная оценка

Многие оценивают данную компанию по следующему расчету: капитализация/количество заправок = очень дорого. Я данный подход не очень люблю, так как P/BV специфический мультипликатор, по которому нужно на всю котлету покупать Газпром, Транснефть и Россети.

Мне важнее сколько эти заправки зарабатывают, а зарабатывают они явно не столько (рублей 20 на акцию), чтобы оценивать акцию в 350 рублей. ❌

Вывод: данный случай с Евротрансом — это хороший пример пампа для учебника, некоторые желающие залезть в последний вагон пампа по 300 рублей+ буду кормить лосей ещё очень долго. Возврат котировок компании обратно в район 250-260 всего лишь вопрос времени 📉 

Не ИИР

( Читать дальше )

В последние дни доллар упал почти до 88 рублей, но я бы сильно не радовался этому факту, так как на ценообразование в валюте давят несколько факторов.

📌Дефицит бюджета

Вчера опубликовали данные по бюджету. Дефицит за 2023 составил 3 трлн рублей, и это при расходах в 33 трлн. В следующем году расходы будут 37 трлн. Как закрывать дыру в доходах на 7 трлн рублей? Без девальвации видимо никак 📉





📌Продажа валюты и золота Минфином

Минфин выйдет на рынок 15 января и будет по 6 февраля продавать валюту и золото на 16 млрд рублей в день. Понятно, что это делается для закрытия дыры в бюджете и пока что это давит на валюту, но эти продажи — это временное явление ❌

📌Обязательная продажа выручки экспортеров

Несмотря на сильное повышение ставки доллар в октябре опять пошел штурмовать отметки в 100 рублей за доллар и тогда власти ввели для экспортеров требование по обязательной продажи валютной выручки. Но это требование будет действовать до середины апреля. Это требование как раз закончит действовать после выборов, как удобно…

( Читать дальше )

 

В последнее время у компании произошло несколько важных корпоративных событий, которые обновляют картину по компании.

📌Изменение структуры собственников

Во-первых, в конце декабря случилось сильное изменение в структуре собственников: один из основных акционеров (Хачатрян) продал все свои акции другому акционеру (Ломакину).

После этих операций доля Ломакина выросла с 34 до 69%. По идее теперь миноритарии могут получить оферту по выкупу акций, так как в результате сделки было приобретено более 30% акций, а доля Ломакина превысила 50%. Оферта должна быть по 307 рублей — в целом цена +-справедливая.

📌Будут дивиденды 💸

Также на днях компания получила разрешение правительственной комиссии на выплату дивидендов в размере 9.9 млрд за 2022 год.

Очевидно, что Ломакин заинтересован в получении дивидендов после покупки акций у Хачатряна, потратив на это больше 1 млрд долларов.

📌Но есть нюансы

Несмотря на небольшой позитив, я все равно отношусь со скепсисом к покупке акций, по нескольким причинам:

( Читать дальше )

 В последнее время наблюдается аномальное сильное снижение (снижение уже по почти 20% за последние 2 месяца) в гонконгском долларе относительно других валют, но это не слабость данной валюты как у условной лиры, а кое-что другое.

❌Комиссия от БКС

Самая и основная причина — это введение ежемесячной комиссии в 1% за хранение гонконгских долларов от 10 000 условных единиц. И это очень небольшая сумма (всего 100к рублей), если сравнивать с долларами и евро на хранение которых тоже есть комиссия.

Какой смысл платить комиссию в 12% годовых за хранение гонконгских долларов, если можно их продать и положить под 15%. Выгода почти 30%, а в 30% девальвацию, которая перекрыла бы прибыль от данных действий, я не верю

❌Неинтересен инвесторам

Гонконгский доллар стал популярен после запуска торгов СПБ-биржей торгов китайских акций за данную валюту, но после блокировки девать эти доллары абсолютно некуда.

Ну и зачем нужен такой инструмент, который некуда вложить, так ещё и заблокировать могут при санкциях на НКЦ? Наличный доллар в матрасе/золото явно лучше 

( Читать дальше )

 

Поделюсь своими субъективными ожиданиями по ключевой ставке на ближайший год и последствиями от ее высокого значения.

📌Ставка будет ниже

Если посмотреть на прошлое, то ставка была выше 2 раза (в 2014 и 2022), но ставка долго не задерживалась высоко, поэтому ожидаю немного похожего сценария по постепенному снижению 📉

Также Минфину нужно закрывать дыру в бюджете в первую очередь с помощью ОФЗ — это ещё один фактор в пользу снижения ставки.

📌Ставка останется высокой

Повторения ралли вниз по ставке как в 2022 году не жду, так как там сложилось необычная ситуация из нескольких составляющих:

-Экстренное повышение ставки, сейчас имеем плавный рост

-Укрепление рубля со 100+ до 60 рублей, сейчас подобный сценарий укрепления очень маловероятен

-Кардинальное сжатие спроса в 2022 из-за различных шоков

Как итог у нас даже наблюдалась некоторое время даже дефляция, поэтому ЦБ не было смысла держать ставку на высоких значениях.

В этом году ожидаю высокую инфляцию, так как девальвация вызовет рост цен на импортные товары, а также из-за большого притока рублей в экономику, поэтому сильно ставку снижать не будут ❌

( Читать дальше )

 Накидал список своих субъективных идей в акциях, разделив на два блока: фундаментальная (купи и держи) и спекулятивная (купи-продай). Прежде чем что-то купить, советую самому более подробно изучить каждый кейс, описанный ниже.

📌Фундаментальные идеи

🏦Эсфай

Потенциальное гашение казначейских акций или IPO Европлана очень позитивно скажется на котировках.

Менеджмент плотно взялся за работу с лицом компании, выплатив даже дивиденды впервые за много лет. 1000 рублей за Эсфай не кажутся фантастикой, но нужно быть очень аккуратным:

-IPO Европлана обещали ещё в 2021 году-Покупая Европлан, вы связываетесь с Гуцериевым

📱Ростелеком

Компания сильно выросла в размерах и по FCF, и по прибыли, но стоит столько же сколько и 5 лет назад. Если изменят дивидендную политику, то рост неизбежен. Я держу несколько % в своем портфеле.

⛏ЮГК

Компания делала IPO, чтобы в будущем провести SPO по более высоким отметкам, а для этого есть все:-Рост добычи в будущем-Хорошие цены на золото

( Читать дальше )

Накидал свои  очень субъективные  прогнозы и ожидания по акциям из индекса, которые вряд ли порадают инвесторов и скорее покажут нейтральную или отрицательную динамику относительно индекса в 1 квартале 2024.

🪨Мечел

Пожалуй весь возможный позитив тут уже отыгран: в индекс включили, ГПБ часть долга простил, БКС запампил. В дивиденды не верю, а то получается максимально странная ситуация: на выплату долга для ГПБ денег нет, а на дивиденды есть. Пузыри рано или поздно сдуваются, поэтому 290 рублей первая цель вниз по обычке и 350 по префам.

📱VK

Не показали полноценный отчет за 9 месяцев, но если прикинуть, тот там скорее всего одни убытки, не думаю, что ситуация изменилась в лучшую сторону. Хронические убытки+огромные долги при высокой ставке=Гремучая смесь для котировок ⚠️. 520 рублей и точка

💎Алроса

Ожидаю очень слабого отчета за 2-полугодие, так как продажи алмазов в октябре-ноябре были всего в совокупности около 7-8 млрд. Дивидендов за 2 полугодие тут ждать не стоит + тут огромная неопределенность по будущим продажам из-за введенных санкций 🚫

( Читать дальше )

Решил накидать свои очень-очень субъективные ожидания по 2024 году по которым буду по возможности выстраивать свой портфель и стратегию

📌Вводные 2023

Для начала очень важно посмотреть вводные прошлого года: индекс 2150, ставка 7,5, доллар 72, ситуация с внешним миром плачевная (санкциям конца и края невидно + активные боевые действия).
Что имеем сейчас: индекс 3100, ставка 16, доллар 91, ситуация с внешним миром не улучшилась.

Как итог весь 2023 мы росли во многом на трех вещах📈:

-Эффект низкой базы 2023, индекс упал в 2 раза по сравнению с 2022
-Девальвация рубля на 30%
-Низкая ставка в течение 8 месяцев, что делало рынок долга несильно привлекательным

📌Бюджет

Очень важно посмотреть на бюджет следующего года, если в 2023 он составлял около 29 трлн рублей, то в 2024 он составит около 36 трлн, рост почти на 20%. Как закрывать эту дыру? Есть три основных способа: девальвация, ОФЗ и налоги.

📌Девальвация

Я думаю, что одним из основных способов по закрытию дыру будет девальвация, которая начнется после выборов в марте + в это время отменят обязательное требование по продаже валютной выручки экспортеров. Ожидаю девальвацию около 10-15%, а курс в районе 100-105 рублей к концу года.

( Читать дальше )

 По итогам 2023 г индекс ММВБ вырос почти на 50%, но есть отдельные акции, которые сделали иксы. Посмотрим, есть ли у них шансы на повторение успеха в 2024 (в выборку брались только ликвидные акции с приличной капитализацией).

⚓️Совкомфлот, 285%

Высокие ставки на фрахт, ставки в долларах, а также дивиденды в районе 18-20 рублей — это три составляющие успеха компании в 2023. Вряд ли следующий год будет лучше 2023. Я бы по текущим не покупал, но держать можно.

Мечел АО, +195%

Как он сюда попал, я не понимаю, но без рекламы от БКС такое вряд ли было возможно. Мне и по 200 Мечел не был интересен, а по 300+ тем более ❌

🚢НМТП, +157%

Я бы продал, больше 1 рубля вряд ли будут платить, поэтому справедливая в районе 10 рублей. Роста бизнеса в ближайшее время тут нет

⛽️Башнефть АП, +155%

Неплохо заработали, особенно в 3 квартале 2024, но для меня в фаворе другая нефтянка, поэтому Башнефть мимо ❌

Headhunter, +143%

Самый интересный актив из всех для меня, так как компания в 2024 способна заработать +-20 млрд, а это P/Е fwd около 7, но тут надо ждать переезда, так как навес может быть очень большой в моменте, тогда можно и подкупить ✔️

( Читать дальше )