Коротко: НДС, тарифы, изменения налогообложения для малого бизнеса

Инфляция с 1 по 12 января 2026 года составила 1,26%, это почти вдвое выше прошлого года (0,62%). Основа ускорения — повышение НДС до 22%. Основной вклад дали продукты: плодоовощи подорожали на 7,9%, огурцы +21,3%, помидоры +13,6%. Также выросли цены на алкоголь, мясо, топливо, автомобили и транспортные услуги. В общем, опять огурец с помидором виноваты

Обеспечить восстановление темпов роста экономики, инвестиционной активности и решение структурных проблем в отраслях экономики с учетом необходимости удержания уровня инфляции по состоянию на конец 2026 года в диапазоне, соответствующем прогнозу Банка России (4-5%)


🐾Похвально и интересно, и интригующе. Правительство и ЦБ займутся демографией. Согласен, экономика влияет. Надеюсь, всё получится. Еще также ждем выполнение поручения по росту капитализации фондового рынка

📘Почитать по теме:

👉Наша философия

👉Облигации, с которыми не страшно...

Слёзы рынка😭

--

Спасибо, что читаете нас❤

👉Витрина ссылок. Читайте нас там, где Вам удобно!

💵Облигации

Стресс-тест для рынка облигаций продолжается. Над рынков довлеет призрак дефолтов, и не безосновательно:

🔹Чистая планета «ушла» первая, но на рынок её 100 млн никак не влияет, тем более её рейтинг перед отзывом был В+

🔹Монополия их дех.дефолта ушла в полноценный. Объем её выпусков > ₽7 млрд

🔹Уральская сталь – снижение рейтинга на 7❗️ступеней с вполне инвестиционного («А») до мусорного («ВВ-»)

Также рынок ждал последнее заседание ЦБ в этом году, где прогнозы смещались от консенсуса (-0,5%) к более очевидному снижению из-за хороших данных по инфляции и плохих по экономике. Но ЦБ не спешит

👻Оферты

Откровенно непривлекательная ставка после оферты Урожай (0,1%) отправляет эмитента в 🤬Black-list. Для нас этого эмитента больше нет. Бдите и вы в 🗓Календаре оферт и не пропускайте важные

📈Акции

Широкий индекс вырос на 1,1% и его динамика остаётся нервной: из внешних факторов рынок наблюдает за геополитикой и мирными переговорами. Из внутренних – на ключевую ставку. Лидерами роста недели стали: ЮГК (+9,5%), МосЭнерго (+8,5%), Алроса (+7,2%). В лидерах падения МКБ (-8,7%), БСП (-3,8%), Система (-2,9%)

Сегодня последнее заседание ЦБ по ключевой ставке в 2025 году. Следующее – середина февраля 2026. Значит это решение должно быть справедливым к снизившейся инфляции, но и закладывать время, чтобы «впитался» рост НДС и тарифы

Консенсус -0,5%. Это подтвердили аналитики РБК и Ведомостей

ROUNIA 15,84% (между решением -0,5% и -1%)

За мягкую политику ЦБ

🔻денежная база (не путать с М2) -1,2% год к году

🔻годовая инфляция 6,1% (до границы прогноза ЦБ не хватает 0,1%). Разница ставки с официальной инфляцией >10% (это очень жестко)

🔻крепкий рубль дает больше пространства для маневра. На дату октябрьского заседания доллар стоил ~81 рубль

За жесткую политику ЦБ

🔻М2 показывает всё ещё двузначные темпы роста (+12,5% г/г)

🔻Корпоративное кредитование не смотря на все усилия – растет. Мы считаем, что оно и не может падать, т.к. это рефинансирование + проценты. Т.е. компании как минимум потихоньку снижают долг. Но для реального снижения кредитования нужен спрос (новое кредитование = старое + % — погашения), а его нет

Инфляция и потребительский спрос крайне инертны, и обвал спроса на машины, недвижимость, технику — дошли до рынка только сейчас. Не смотря на несколько шагов смягчения ключевой – инфляция продолжает снижаться. Но вопрос в цели: если инфляция = рост цен, а рост цен = спрос… Не погубим ли мы экономику? ☠️ Т.е. мы продолжаем радоваться снижению инфляции, но в действительности это танцы на костях: каждый пункт снижения инфляции – это некупленный товар у предпринимателя. Но обо всем по порядку

📈Инфляция
Инфляция продолжает замедляться. За неделю потребительские цены выросли на 0,14% после 0,11% ранее. При этом годовая инфляция снижается уже пятый месяц подряд и опустилась до 6,97% против 7,2% неделей ранее за счет выбывания высокой базы прошлого года. Это невероятно, но мы достигли прогноза ЦБ на 2025 год ❗️

Разрыв между ключевой ставкой и инфляцией продолжает находиться на рекордных уровнях. При этом, ставки по вкладам прекратили снижение, показав рост во второй декабре ноября впервые после начала цикла снижения

При стимулирующей политике ЦБ ключевая ставка равна инфляции, или ниже (2020 год). При жесткой ДКП ставка выше инфляции на 3-5%. Мы живем в эпоху супер-жесткой ДКП: разрыв между ставкой и инфляцией ~10%, но на это есть причины

За увеличение ставки:

Мы не нашли ни одного прогноза, предполагающего увеличение ключевой ставки. Если в начале года разброс ожиданий был фантастическим (от 13% до 25% на конец года), то сейчас точно определились с тенденцией. По статистике, начав череду повышений, или понижений ставки – тренд будет продолжен. И обычно он идет больше 200 дней (в среднем 560). А сейчас только 95-ый день после первого снижения

411 дней прошло между долларом по 50 и долларом по 100. Зато кончилось все повышением ставки сразу на 3,5п.п. И это только начало. Разбираем, на чем это отразится.

Да на всем!

+3,5 пункта это +41% к ранее действовавшей ставки. Примерно на столько вырастут расходы на кредиты компаний, которые незамедлительно переложат на потребителя. Реальный сектор экономики уже давно финансируется под 15%+, а теперь будет под 20%.

Да, поднятие ставки ограничит спрос на валюту. Как? – вот я инвестор, вижу, что реальная инфляция в рубле 10%+, а надежные рублёвые облигации приносят 9%. Значит моя реальная доходность -1%. Есть альтернативы в долларе, евро, юане, других валютах. Подняв ставку, ЦБ сделал доходность положительной. И теперь вместо покупки валюты – я могу разместить деньги в рублевых облигациях. Теперь представьте, что так мыслят многие банкиры, фонды, и частные инвесторы. И попробуйте представить, какой навес из спроса на валюту ушел на второй план.

Стоит окунуться в историю: внеплановое заседание ЦБ по ставке было всего три раза: