📈 Индекс Мосбиржи после обновления локальных сентябрьских минимумов (2988,04 пункта) вновь пытается закрепиться в районе своих 20-месячных максимумов, и от итогов борьбы быков и медведей за диапазон 3200-3300 пунктов будет зависеть дальнейший импульс.

🤔 Вариантов развития событий, с точки зрения технического анализа здорового человека, я вижу два:

1️⃣ Пробитие уровня 3300 пунктов с серьёзными амбициозными целями куда-нибудь в район 4000 пунктов в среднесрочной перспективе.

К тому моменту, быть может, и новостной фон станет получше: допускаю, что начнут появляться дивидендные расчёты по нефтедобывающим компаниям за 2023 год, ЦБ и топ-менеджеры банков начнут морально готовить к развороту ключевой ставки и намекать на её снижение в 2024 году, быть может на военном фронте появятся хорошие новости или намёки на переговорный процесс. Возможных вариантов в общем много.

2️⃣ Уровень 3300 пунктов пробить не удастся, российские частные инвесторы продолжат делать упор на облигации (пока времена высоких ставок), топлива для мощного импульса вверх не хватит.

( Читать дальше )

📣 На ленте раскрытия корпоративной информации Интерфакса вышла новость об итогах заседания Совета директоров ГМК Норникеля. Данное событие лично меня заинтересовало прежде всего тем, что в состав правления компании был включен вице-президент по экономике Дмитрий Кушнарев, который назначен теперь старшим вице-президентом и будет отвечать за блок сбыта, коммерции и логистики. Для Норникеля, у которого почти 90% продукции отправляется на экспорт, данный блок является стратегическим, и, видимо, поэтому компания решила усилить данное направление опытным Кушнаревым.

🤷 В инвестиционном сообществе периодически возникают споры на тему замены членов Правления в крупных корпорациях, поскольку, по мнению ряда инвесторов, топ-менеджеры «засиделись» на своих местах и нужна свежая кровь. Больших перестановок в крупных корпорациях в России не было давно, и в топ-менеджменте Норникеля люди давно занимают свои места. Поэтому с назначениями на этой неделе складывается впечатление, что в Норникеле точечные перемены действительно начались и, быть может, это не последнее назначение, а начало нового тренда и вскоре мы увидим дальнейшее обновление команды топов.

( Читать дальше )

📈 С момента нашей сентябрьской прожарки сектора отечественной нефтехимии прошло уже больше месяца, а цены на полимеры тем временем продолжают шаг за шагом обновлять свои многомесячные максимумы, что позволяет рассчитывать на позитивные финансовые результаты Казаньоргсинтеза по итогам 3 кв. 2023 года. В сентябре ценник на полимеры вырос на +23,7% (г/г) до 155,9 тыс. руб. за тонну, а в целом по итогам 3Q2023 рост составил почти +15% (г/г).

Думаю, все вы прекрасно знаете, что на Мосбирже торгуются акции двух нефтехимиков из Татарстана – Казаньоргсинтез и Нижнекамскнефтехим (НКНХ). Несмотря на то, что обе компании являются дочками СИБУРа, они разительно отличаются по производству продукции, финансовым показателям, дивидендной политике и даже долговой нагрузке.

❌ Последний показатель сейчас особенно актуален, поскольку у НКНХ на балансе есть немаленький валютный долг, и при ослаблении рубля компания фиксирует отрицательные курсовые разницы, что давит на чистую прибыль (в точности как у Сургутнефтегаза, только наоборот). Поскольку по итогам 3 кв. рубль «похудел» к евро на 5%, а львиная доля долга у нижнекамцев именно в европейской валюте, результаты по прибыли вновь разочаруют акционеров.

( Читать дальше )

📈 Любопытно, но с момента моего августовского поста на тему Freedom Holding прошло примерно 2,5 месяца, и за это время котировки акций компании успели впервые в своей истории достичь трёхзначных отметок и переписать исторический максимум, после чего откатились в район текущих значений $84 за бумагу. Предлагаю в рамках данного поста актуализировать этот инвестиционный кейс, а также заглянуть в квартальную отчётность за 1 кв. 2024 фискального года (март-июнь 2023 года), которая была опубликована накануне.

Рассказываю всем полезный лайфхак, как искать эту отчётность в интернете самостоятельно: открываем в браузере поисковик и вбиваем в него «Freedom Holding Corp. 10-Q form». Одна из верхних ссылок будет вести на сервис раскрытия информации EDGAR на сайте Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), переходим по ссылке,  в разделе Latest Filings и выбираем самую последнюю форму:

Общий вид

Прежде чем углубиться в цифры, давайте скажу пару слов о самой компании, вдруг кто не знает. «Фридом» – это инвестиционный холдинг из Казахстана (дружественная страна), который активно развивает свой бизнес на территории СНГ (кроме России), а также в Европе и США. Основные направления:

( Читать дальше )

📈 Котировки акций Группы Самолет впервые за последние 19 месяцев смогли покорить отметку в 4000 руб., полностью оправдывая наш позитивный настрой в отношении этой компании и красноречиво доказывая на деле, что это инвестиционный кейс №1 среди российских публичных застройщиков и девелоперов.

То, что Самолет – это устойчивая история роста, все уже прекрасно знают, и владеть бумагами такой растущей компании одно удовольствие. Особенно, когда речь идёт о девелопере с самой высокой рентабельностью по EBITDA на уровне 32,6% (согласно финансовым результатам по МСФО за 6m2023), менеджмент которого в первую очередь заинтересован в росте рыночной капитализации через мотивационную программу, привязанную к стоимости акций.



💼 С момента IPO, которое состоялось в 2020 году, компания всегда заявляла об амбициозной стратегии роста через географическую экспансию и сделки M&A, и продолжает придерживаться этого вектора до сих пор. В частности, в этом году была приобретена группа девелоперских компаний МИЦ, которая стала крупнейшей рыночной сделкой M&A в истории российского рынка недвижимости.

( Читать дальше )

Для тех, кто не знает, спешу напомнить, что инверсия кривой доходности долгового рынка — это ситуация, при которой краткосрочные ставки оказываются выше долгосрочных. Знаете, чем интересна эта ситуация? Она всегда сигнализирует о будущем развороте кредитно-денежной политики Центробанка!

Центробанк ввёл ключевую ставку как понятие в сентябре 2013 года, и за минувшее с тех пор десятилетие у нас образовалась третья по счёту инверсия кривой доходности: первая была в октябре 2014 года, вторая — в октябре 2021 года и третья — в сентябре 2023 года.

Во время предыдущих двух инверсий Центробанк продолжал повышать ставки. Так, после инверсии в октябре 2014 года ставка была повышена с 8% до 17%, а разворот цикла случился через 4 месяца в феврале 2015 года (инфляция в момент инверсии составляла 8%). После инверсии в октябре 2021 года ставка была повышена с 7,5% до 20,0%, а разворот цикла случился через 5,5 месяцев в апреле 2022 года (инфляция в момент инверсии составляла 7,4%).

❓Какие выводы можно сделать из двух последних инверсий?

( Читать дальше )

📣 Компания Софтлайн провела вчера интересную закрытую онлайн-конференцию для инвесторов, куда пригласили и наше сообщество «Инвестируй или проиграешь». Разумеется, мы не могли отказать и приняли участие в этом мероприятии и предлагаем вашему вниманию основные тезисы:

💻 Стратегия развития компании базируется на четырех китах: глобальном росте российского IT-рынка на фоне ухода иностранных вендоров, расширения спектра ИТ-продуктов собственного производства (отсюда рост рентабельности бизнеса), эффективных сделках M&A и развитии бизнеса на рынках дружественных юрисдикций.

💻 Компания активно развивает собственные IT-решения, в частности, в сегменте облачных сервисов, которые генерируют высокую рентабельность, а также производит собственное «железо», ПО и другие продукты.

💻 Со следующего года Софтлайн планирует направлять на дивиденды не менее четверти прибыли. Из-за сезонности бизнеса, где львиная доля продаж приходится на четвёртый квартал, дивидендные выплаты будут один раз год. При этом менеджмент в настоящий момент не планирует проводить обратный выкуп акций.

( Читать дальше )

​​✔️ Международное энергетическое агентство (МЭА) накануне представило обзор по мировому газовому рынку, поэтому самое время заглянуть в него и изучить.

✔️ МЭА ожидает замедление спроса на природный газ в ближайшие несколько лет, из-за сокращения потребления голубого топлива в Евросоюзе и США, при этом Индия и Китай по-прежнему будут предъявлять повышенный спрос на углеводороды. Африка – ещё один драйвер будущего роста спроса на газ.

✔️ Китай последние два года эффективно наращивает собственную добычу газа, что позволило ему сократить импорт голубого топлива по отношению к 2021 году. Это плохая новость для акционеров Газпрома, которые продолжают рассчитывать на хороший контракт по трубопроводу “Сила Сибири-2”, но условия, судя по всему, будут хуже, чем по “Сила Сибири-1”.


Согласитесь, это вполне объяснимо: за последние полтора года Газпром практически лишился европейского рынка сбыта и находится сейчас не в той позиции, чтобы диктовать свои условия. К тому же, импорт СПГ у Пекина так и не восстановился до уровня 2021 года, и возможно не восстановится даже в 4Q2023, поскольку Поднебесная находится на грани дефляции, а в такие периоды традиционно наблюдается замедление спроса на топливо.

( Читать дальше )

🤔 Как показывает новейшая российская история, рынок недвижимости всегда очень болезненно реагировал на повышение процентных ставок в стране, однако текущая фаза повышения «ключа» в этом смысле является исключением из правил, и квадратные метры практически не потеряли интерес в глазах россиян, и уж тем более цены на жильё не спешат снижаться.

Ответ на этот вопрос банально прост: условия по льготным ипотечным программам, на фоне взлёта ключевой ставки до 13,0%, изменились незначительно, поэтому физлицам по-прежнему выгодно покупать жильё на первичном рынке. Так, в начале осени в 10 крупнейших российских банках средняя ставка по льготной ипотеке в новостройках увеличилась всего на +0,3 п.п. до 7,9%, а по семейной ипотеке показатель вырос на +0,4 п.п. до 5,9%.

Если бы не льготная ипотека, которую Правительство РФ ввело в начале 2020 года, то сейчас ставки по займам на недвижимость были бы в районе 14-15%, как это сейчас наблюдается на вторичном рынке. Зампред ЦБ РФ Алексей Заботкин на пресс-конференциях регулятора часто говорил о том, что ипотечная ставка в любой стране мире привязана к доходности 10-летних гособлигаций с премией в 2-3%. Сейчас доходность 10-летних ОФЗ 12,1%, поэтому ипотечные ставки в текущих рыночных условиях должны быть около 15%.

( Читать дальше )

На фоне военных действий на Ближнем Востоке, которые неожиданно вспыхнули в субботу, товарные рынки сегодня демонстрируют положительную динамику:

📈 Золото прибавляет на +1,0%, т.к. это это традиционно самый популярный актив-убежище в подобных случаях.

📈 Цены на нефть подскочили сегодня и вовсе на +4%, т.к. любые конфликты на Ближнем Востоке – это всегда дополнительные риски для поставок. А в случае с Израилем и Палестиной так тем более, т.к. сейчас тяжело загадывать, какие страны в итоге втянутся в эту войну, и к каким последствиям это в итоге приведёт. Достаточно по каким-то причинам прервать поставки чёрного золота из Ирана – и можно не сомневаться, что фьючерсы на Brent быстро улетят выше $100 за баррель.

📈 На +12% дорожают сегодня даже цены на газ (TTF), но тут скорее случайное совпадение, и настоящая причина роста совершенно в другом: новости об утечке газа в трубопроводе в Балтийском море, который соединяет энергосистемы Эстонии и Финляндии.

Любопытно, но на этом фоне российский рубль продолжает слабетьпо отношению к доллару, и на текущий момент торгуется выше 101 руб.

( Читать дальше )