Казаньоргсинтез может приятно удивить

📈 С момента нашей сентябрьской прожарки сектора отечественной нефтехимии прошло уже больше месяца, а цены на полимеры тем временем продолжают шаг за шагом обновлять свои многомесячные максимумы, что позволяет рассчитывать на позитивные финансовые результаты Казаньоргсинтеза по итогам 3 кв. 2023 года. В сентябре ценник на полимеры вырос на +23,7% (г/г) до 155,9 тыс. руб. за тонну, а в целом по итогам 3Q2023 рост составил почти +15% (г/г).

Думаю, все вы прекрасно знаете, что на Мосбирже торгуются акции двух нефтехимиков из Татарстана – Казаньоргсинтез и Нижнекамскнефтехим (НКНХ). Несмотря на то, что обе компании являются дочками СИБУРа, они разительно отличаются по производству продукции, финансовым показателям, дивидендной политике и даже долговой нагрузке.

❌ Последний показатель сейчас особенно актуален, поскольку у НКНХ на балансе есть немаленький валютный долг, и при ослаблении рубля компания фиксирует отрицательные курсовые разницы, что давит на чистую прибыль (в точности как у Сургутнефтегаза, только наоборот). Поскольку по итогам 3 кв. рубль «похудел» к евро на 5%, а львиная доля долга у нижнекамцев именно в европейской валюте, результаты по прибыли вновь разочаруют акционеров.

✅ А вот у Казаньоргсинтеза долга нет вовсе, и чистая денежная позиция составляет около +11 млрд руб. С учётом благоприятной рыночной конъюнктуры, по итогам 3Q2023 данный показатель станет ещё больше, что формирует хорошую базу для дивидендных выплат.


📊 Поскольку нефтехимики из Татарстана (и НКНХ, и Казаньоргсинтез) обещают сильный рост производства только с середины 2024 года, когда будет, наконец, благополучно введён в эксплуатацию этиленовый комплекс ЭП-600, чистая прибыль обеих компаний в ближайшие кварталы будет сильно зависеть от цен на полимеры, которые исторически коррелируют с ценами на нефть. Безусловно, никто в мире не может точно предугадать динамику нефтяных цен, однако с учётом геополитического конфликта на Ближнем Востоке и сокращения добычи углеводородов странами ОПЕК+ можно ожидать сохранения цен на высоком уровне, что благоприятно для нефтехимиков.

👉 Акции Казаньоргсинтеза в начале сентября обновили исторический максимум, и с тех пор уже успели даже скорректироваться на -21%. Честно говоря, покупать бумаги по текущим ценникам лично мне некомфортно, и хотелось бы дождаться всё-таки более глубокого погружения, куда-нибудь в область 100+ руб. и ниже, где они уже выглядят куда интереснее для долгосрочных покупок. Отчёт за 3Q2023 может порадовать участников рынка сильным ростом прибыли, и в 4Q2023 позитивная динамика может сохраниться.

Что касается инвестиционного кейса НКНХ, то на мой взгляд тут перспектив куда меньше, по сравнению с Казаньоргиснтезом, по целому ряду причин.

❤️ Если дочитали этот пост до конца, не забудьте поставить лайк! Вам всё равно, а нам приятно, что аналитический материал является для вас полезным и интересным!

© Инвестируй или проиграешь