О проблемах с импортом мы писали еще месяц назад, с тех пор появились новые полезные данные. Для нашего рынка импорт — критически важный фактор, потому что если тормозится импорт, то это приводит к следующему:

1. крепкий рубль -> доходы экспортеров снижаются, дефицит бюджета растет -> больше заимствований -> давление на рынок ОФЗ

2. дефицит товаров -> рост инфляции, несмотря на крепкий рубль, -> более высокая ключевая ставка

Контекст новых проблем с импортом — ужесточение санкций в июне 2024 года, когда существенно расширился список попадающих под ограничения категорий товаров, а также санкции в отношении финансовых компаний. Сейчас уже середина августа, есть статистика за июнь-июль, можно оценить первый эффект от санкций.

1. Импорт из Китая в физическом выражении, несмотря на проблемы с платежами, не снижается: в июне он рос, в июле также увеличился на 1,1% м/м (данные таможни КНР).

2. СМИ продолжают писать о наличии проблем с платежами.

По второму пункту мысли следующие: