Раздел российских и зарубежных активов Яндекса — одна из главных тем не только 2023 года, но и нынешнего 2024-го. Согласование сделки затянулось из-за сложностей, возникших из-за санкций и подбора кандидатур среди инвесторов, готовых посодействовать в выкупе российского бизнеса компании. В этом материале мы собрали все, за чем необходимо следить инвестору в рамках одной из важнейших сделок в истории Яндекса.

Формально основной пакет Яндекса принадлежит Yandex N.V — нидерландскому холдингу. До 2022 года контроль активов через зарубежные структуры был обычным делом для многих российских компаний, так как позволяло оптимизировать налоги и разрешать юридические вопросы в надежных юрисдикциях.

После 2022 ситуация кардинальным образом поменялась, и теперь контроль российских активов в «недружественных» странах становится реальной проблемой для акционеров.

Яндекс — международная компания, у которой есть активы как внутри РФ, так и за пределами России. Развивать бизнес в недружественных странах так, чтобы одновременно иметь контроль над российскими активами, стало фактически невозможно.

Чуете, какой скучный на инфоповоды рынок в последнее время? Вот и у нас такое же впечатление.

Но кое-что интересное все-таки происходит. Например, вчера Яндекс $YNDX рванул вверх на целых +5% без новостей. Но как мы все прекрасно знаем, такие движения редко происходят безосновательно, так что скорее всего новости на самом деле есть. Просто о них знает лишь определенная группа лиц под названием “инсайдеры”

С чем может быть связан рост:

1) Еще с весны тянется тема с “разделом” Яндекса. Сейчас все активы Яндекса находятся под контролем холдинговой компании Yandex NV в Нидерландах, и потому все это время обсуждается раздел активов на две части: условную “российскую” и “зарубежную”. В августе-сентябре были слухи о том, что сделка находится в финальной стадии.

2) Недавно стало известно, что международное подразделение Яндекс Такси, которое работает под брендом Yango, планирует открыть глобальный офис в Дубае. Еще летом были утечки, что международная часть Яндекса планирует провести полный ребрендинг в 2024 году, так что вполне возможно это все часть одного плана.

Одной из горячих тем этой весны был вероятный «переезд» в Россию тех российских компаний, у которых иностранные юрлица и ГДР на Мосбирже вместо обыкновенных акций. Но с тех пор мы не видим значимых подвижек — в чем могут быть причины?

Начнём с того, что условно «единого» порядка смены юрисдикции не существует. Юридическая и акционерная структура каждой компании отличается, и учёт этой специфики для перевода компании в Россию требует времени. Приблизительный алгоритм действий, который должна проделать компания для смены юрисдицкии, выглядит следующим образом:

1. Определить целесообразность редомициляции

На этом этапе юристы делают анализ корпоративной структуры, основных видов деятельности компании. Параллельно делается оценка применимости льгот, действующих в Специальных административных районах России (САР), где действует льготный налоговый режим.

Яндекс ($YNDX) и VK ($VKCO) меняются активами. Также в рамках разрыва совместного предприятия VK и Сбера ($SBER) немного активов перепадает последнему.

▪️ Что получает VK: Яндекс.Дзен и Яндекс.Новости. Для ВК это больше 22 млн человек дополнительной аудитории и ~19 млрд рублей доп. выручки. Учитывая что VK всё сильнее концентрирует вокруг себя медиасервисы, Дзен будет максимально органично смотреться в текущей структуре активов VK.

▪️ Что получает Яндекс: Delivery Club. С Delivery Club Яндекс теперь будет без пяти минут монополистом на рынке доставки еды. Непонятно, будут ли DC объединять с Я.Доставкой + нужно еще дождаться одобрения этой сделки со стороны ФАС. Передача Delivery аналогично выглядит логичным шагом.

▪️ Что перепало Сберу: «Самокат», «Ситидрайв», «Кухня на районе» и пара более мелких активов. У первых двух сервисов глубокая интеграция со Сбером, что и объясняет причину передачи активов.

В итоге: VK и Яндекс скорее выигрывают от передачи активов, а вот Сберу ещё предстоит много работы по выводу полученных активов на сколько-нибудь вменяемую рентабельность.

Наблюдая за тем, как китайские власти “кошмарят” китайских технологических гигантов, мы в InveStory поймали себя на мысли, что отдалённо похожая ситуация уже была в России.

Всего пару лет назад Яндекс раздавали по 2200 рублей за акцию. Акции роста в то время были не в почёте, но что более важно - Яндекс был под прессингом государства. Всё началось со споров с правительством из-за цензурирования контента в поисковой выдаче, а закончилось тем, что в структуру собственности компании встроили “Фонд общественных интересов”. Проще говоря — это “рубильник”, с помощью которого государство может влиять на решения, принимаемые внутри Яндекса.

С тех пор Яндекс вырос почти в два раза, и росту компании не помешали ни действия правительства, ни санкционный фон, ни фактическое отсутствие экономического роста в России. Согласимся, что масштаб “репрессий” в отношении китайских техов сейчас больше, но и сами китайские техи — сильно больше того же Яндекса.