С 5 июня по 6 июля Минфин направит на покупки по бюджетному правилу 208 млрд рублей. Это около 10 млрд ежедневно.

Рынок не удивился, объем оказался на нижней границе ожиданий, поэтому шоковых движений мы не увидим. Но сам факт покупок служит четким маркером. Период экстремально крепкого рубля исчерпывает себя
$USDRUBF

$USD000UTSTOM

Также 1 июля Банк России сворачивает часть своих продаж валюты.

❗️ Получаем двойной эффект. Минфин начинает скупать, а ЦБ перестает продавать. Чистое предложение на рынке неизбежно сократится
$CNYRUB

Резкого обвала рубля не стоит ждать. Фундаментальных причин для паники нет, но вектор смещается в сторону более слабого рубля по сравнению с весенними пиками.

Вместе со снижением ставки ЦБ эта новость формирует отличный фон для валютных активов во втором полугодии.

Трамп публично раскритиковал Лондон за отказ участвовать в операции у Ирана. То есть Трамп все начал, а теперь всех критикует, что ему никто не помогает. 😂

При этом Вашингтон рассматривает захват острова Харг, через который идет 90% экспорта иранской нефти.

Контроль над Харгом парализует экспорт Тегерана. Но цена высока:
📌 Американские войска на острове станут легкой мишенью для иранских ракет
📌 Ответные удары по нефтепроводам Саудовской Аравии и ОАЭ могут обрушить добычу в регионе
📌 Риск эскалации превышает краткосрочную выгоду от давления на Иран.

На фоне неопределенности нефть уже растет. $BRK6

Аналогично и наш рынок себя чувствует отлично $LKOH
$ROSN
хотя им и мешает крепкий рубль $USDRUBF
из-за чего доход не сильно лучше средних показателей 2024 года. Наши нефтяники будут купаться в деньгах только если нефть Urals будет выше 100$ или если рубль ослабнет хотя бы до 90, а лучше 100 рублей за доллар.

В любом случае, похоже, конфликт только нарастает и пока нет даже признаков на его завершение. Дальнейшая эскалация будет вести только к его затягиванию.

Почему курс $USDRUBF
летит вниз и когда ждать сотки? Считаем вместе.

🎯 ГЛАВНЫЕ ДРАЙВЕРЫ ОСЛАБЛЕНИЯ

1️⃣ СТАВКА ЦБ РУХНУЛА — ИНВЕСТОРЫ УБЕГАЮТ В USD
Раньше: доходность в долларе ~5%, в рубле — 23%.
Сейчас: доллар все те же 5%, рубль — уже 15%.
Разница уменьшилась — рублевые депозиты массово перетекают в валюту. Пик оттока будет — декабрь, когда закроются годовые вклады под 20%.

2️⃣ МЕТОД ФИШЕРА
Разница темпов инфляции в долларе и рубле говорит о справедливом курсе в 90+.

3️⃣ ЭКОНОМИКА ТРЕБУЕТ СЛАБОГО РУБЛЯ
Уголь, лес, металлы — в убытках. Нефть и газ — под давлением (вспомните отчет Лукойла $LKOH
).
Слабый рубль — спасение для экспортеров. Государство тоже заинтересовано: больше налогов при высокой цене на нефть.

4️⃣ ИМПОРТ
Машины покупают меньше, технику — тоже. Но это временно. Как только спрос вернется — рубль почувствует удар.

5️⃣ СЕЗОННОСТЬ
За последние 12 лет рубль терял к доллару в 9 случаях из 12 во второй половине года.

Нефть падает, а рубль крепчает: в чем секрет?

Brent $60, но рубль не слабеет. Казалось бы, парадокс — но все логично. Разберем главные причины этой аномалии.

1️⃣ Бюджетное правило — главный амортизатор

▸ Цена отсечки $60 → сейчас нефть ровно в зоне баланса
▸ Если упадёт до $55 — давление на рубль будет минимальным (менее -1₽)
▸ Нет резких валютных интервенций → стабильность

2️⃣ ФНБ «зеркалит» — и это сильнее нефти

▸ В 2025 ФНБ выведет на рынок ~2 трлн ₽ валюты $USDRUB
▸ Это как если бы нефть внезапно подорожала на $7-8
▸ Но спрос не успевает за таким объемом → давление на курс

3️⃣ Экспортёры активнее продают валюту

▸ Высокие ставки → выгоднее конвертировать $ в ₽
▸ Квазивалютные облигации ($5 млрд) снижают спрос на доллары $LKOH

4️⃣ Импорт не растёт — спрос на $ слабый

▸ Потребление товаров +1% г/г — вяло
▸ Автокредиты в минусе, потребительское кредитование тормозит
▸ Даже при крепком рубле импорт не ускоряется → нет давления на курс