На российском рынке второй день преобладают бычьи настроения, которые порождены верой в нахождение дипломатических путей разрешения конфликта в Украине. Предложения Лаврова в Вене не нашли поддержки у западных стран, однако это не означает точку в переговорах. Сегодня в Москве с Путиным встречаются глава ОБСЕ, эта организация по идее могла бы расширить формат многосторонних переговоров по Украине и представлять интересы части населения юго-востока Украины. Трудно, конечно, говорить о каком-то мирном разоружении сил самообороны в Донбассе после событий в Одессе. Однако уверенность в том, что выборы в Украине состоятся 25 мая, удержат сейчас  западные страны от ввода новых антироссийских санкций. Насколько можно понять Керри, если Россия не вводит войска, то пока достаточно того, что страна испытывает сложности на долговом рынке, а экономика клонится к рецессии. Вопрос о новых санкциях может возникнуть, если донецкая и луганская республики к 25 мая не договорятся с Киевом по поводу устройства страны. Однако и в этом случае антироссийские санкции могут быть не слишком сильными и будут, например, сопряжены с исключением — задним числом — России из соглашений по закону о контроле иностранных счетов (FATCA).  Умеренную версию событий заставляет выдвигать действующее предложение Франции В. Путину посетить 70-летний юбилей открытия второго фронта в Нормандии 5-6 июня.


( Читать дальше )

 
Российский рынок испытывает  облегчительный отскок по мере возрождения надежд на пути дипломатического успокоения ситуации вокруг Украины. Площадкой для  переговоров сегодня станет встреча комитета министров иностранных дел  Совета Европы в Вене, где пересекутся пути министров Лаврова и Дещицы. По словам замминистра иностранных дел РФ Рябкова Россия сделает все возможное для нормализации  ситуации  в Украине. Цитируемое высказывание накладывается на мнение главнокомандуюшего НАТО о том, что Россия не будет посылать войска в Украину, пока есть другие средства решать проблемы...  Действительно, Россия  не стала военным путем вмешиваться в гражданское противостояние в Украине после обстрелов Славянска и трагедии в Одессе.  Для фондового рынка это означает, что новый раунд антироссийских санкций будет задерживаться и, возможно,  состоятся новые 4-сторонние переговоры в Женеве.
 
Насколько эти надежды имеют шансы на успех, непонятно. В Одессе общественность столкнулась с тем самым нацизмом,  о котором так много говорила российская пресса. В результате позиция Донецкой республики становится все более непреклонной, а потому противостояние перед региональным референдумом 11 мая может еще обостриться. Пока же фондовый рынок учитывает в ценах сценарий военного невмешательства России во внутренние дела Украины. Угроза антироссийских санкций в случае срыва украинских выборов 25 мая выглядит пока несколько отдаленной, в т.ч. поскольку – формально — общенациональные выборы можно проводить в одном Киеве или, по крайней мере, не везде. Игнорирование их в Донбассе, в свою очередь, можно игнорировать. С другой, экономической, стороны противостояния,  заявленная готовность  Нафтогаза оплатить часть задолженности Газпрому поднимает сегодня акции газового монополиста.


( Читать дальше )

 
Индекс ММВБ пытается закрепиться выше уровня 1300 после позитивного закрытия индекса S&P 500 (+0.48%). Инвесторы пытаются угадать, какие сценарии будут разыгрываться вокруг Украине на этой неделе, но формально однодневный выходной на бирже ММВБ снижает степень опасений по поводу длинных выходных. Так, информация об отводе российских войск с украинской границы снимает часть страхов. В свою очередь, события в Донбассе не говорят четко о перспективе обострения противостояния, хотя сторонники федерализации осуществляют какие-то шаги к подготовке референдума 11 мая.
Пожалуй, в перспективе до конца  недели инвесторов может больше беспокоить реакция Уолл-Стрит на заседание ФРС. Перед итоговым стейтментом американские фьючерсы торгуются сегодня в негативе, реагируя на ряд неудачных отчетов в технологическом секторе (Ebay,Twitter). От ФРС сегодня не ждут никаких откровений, не будет и пресс-конференции после стейтмента. Перед решением FOMC выйдет в 16.30  первая оценка ВВП первого квартала, от которой ждут замедление роста до 1.1% после 2.6% в 4-ом квартале. В то же время есть ожидания получить данные об ускорении экономического роста после зимних холодов в апреле. В 16.15 выйдут оценки по апрельскому рынку труда агентства ADP. В совокупности эти доклады подтвердят мнение членов комитета по FOMC, а отсюда напрашивается новый раунд сокращения QE3 на $10 млрд. В результате американский рынок останется вечером один на один с проблемами высокой оценки акций.   Из-за рисков коррекции на Уолл-Стрит в пятницу на тонком “первомайском” рынке предполагаем негативное открытие. Тем не менее, в среду emerging markets довольно спокойно относятся к перспективе нового сворачивания  QE3. Поэтому не исключены внутридневные попытки пройти в районе ММВБ 1320-1325.
Среди корпоративных событий отметим неплохой отчет Сургутнефтегаз по МСФО за 2013г.

 
Российский рынок испытывает давление продавцов перед рисками новых санкций со стороны США. Поведение американских официальных лиц говорит о том, что они хотели бы услышать призыв России о разоружении сил самообороны Донецкой республики. Поскольку Россия выдвигает в этой связи встречные требования, исходя из своей трактовки женевских соглашений 17 апреля, ситуация заходит в тупик. В результате в скором времени может быть объявлено о новых санкциях Запада. Если  сторона ЕС  придерживается мнения о расширении списка лиц по визовым ограничениям, то позиция США более жесткая, хотя и неконкретизированная. Поскольку речь идет о торговых и финансовых ограничениях, под давлением с начала недели находятся акции Сбербанка. Под риском находится и проект “Южный поток” Газпрома.

Несмотря на то, что позиция Кремля носит многовариантный характер, инвесторы рассчитывают, что прямого военного вмешательства в дела Украины Россия больше не допустит. Поэтому санкции за нарушения женевских соглашений ( в трактовке США) не будут носить фатальный характер. Этим объясняется  относительно умеренный характер снижения российских акций на этой неделе. Непонятная ситуация с референдумом 11 мая Донецкой республики позволяет надеяться на достижение  промежуточных политических договоренностей. Тем не менее, в четверг снова предполагаем негативное открытие. После 6 дневного ралли в США на европейских площадках сегодня наблюдается локальная коррекция, но влияние проблем Украины сейчас гораздо весомей. К тому же новости из еврозоны о росте индексов деловой активности  были оптимистичными. В 18.00 выйдет доклад о новых продажах домов. Сегодня отчитываются  Boeing, Apple(после торгов).

видеовыступление на эту тему

В конце недели российский рынок испытывает облегчительное ралли. 4-сторонние переговоры в Женеве увенчались подписанием важных соглашений. Выполнение последних освобождает инвесторов от страхов по поводу российского военного вмешательства на Украине и открывает дорогу национального диалога внутри страны. Достижение договоренностей не было гарантированно, поскольку еще в среду Россия могла отказаться от переговоров в связи с проведением антитеррористической операции в Донбассе. Тем не менее, теперь инвесторы вправе рассчитывать на то, что США отложит на некоторое время новый раунд антироссийских санкций, которые в противном случае были бы объявлены уже на этой неделе. Санкционные сигналы, которые делало правительство США с прошлой недели, уже успели отразиться на оттоке средств из фондов, инвестирующих в российские активы, за неделю с 10 по 16 апреля убыло -$161 млн.

 Вчера после новостей из Женевы перед длинным пасхальным выходным на Западе российские ADR выросли в Нью-Йорке на 6.06%. Украинские новости  внесли свой вклад и индекса S&P 500(+0.14%). Учитывая фактор страховки перед выходными, предполагаем, что и в понедельник открытие ММВБ будет позитивным. В среднесрочном плане рекомендация (на неделю и больше) остается с 7 апреля умеренное накапливать. Последние события вокруг восточной Украины размыли представления о поддержках — до большого диапазона 1275-1343 ММВБ. Однако плохой сценарий не вступил в действие, и отскок от уровня 1300 позволяет взглянуть снова на уровень 1380 на следующей неделе. Конечно, аналогичные соглашения о разоружении от 21 февраля на Украине не были выполнены, определенные риски нарушения женевских предписаний существуют. Но заметим, что в Киеве заинтересованы, вероятно, больше в проведении выборов 25 мая, чем в гражданской войне на Востоке..
  

Позитивный внешний фон помог утреннему отскоку ММВБ. Однако вскоре реалии странной гражданской войны на востоке Украины обусловили тестирование уровня 1300 по ММВБ. Тем не менее, по мере приближения 4-сторонних переговоров в Женеве страхи по поводу украинской ситуации могут понемногу убывать. Украинская армия пока не перешла к активным действиям в Донбассе, с другой стороны отмечаются многочисленные случаи перехода военных и милиции на сторону донецкой республики. В условиях внутреннего разлада киевскому правительству предпочтительней, возможно, дождаться переговоров, а не демонстрировать свои проблемы.   На Россию со своей стороны оказывает давление Китай, который выступает за переговоры в Женеве. Разумеется, обе противоборствующие стороны имеют экономическую заинтересованность друг в друге, однако политические противоречия слишком сильны. Возможно, России завтра следовало бы в рамках дискуссии о федерализации обсудить вопрос о восстановлении закона о местном референдуме в Украине, который отменил Янукович. Но скорее всё же вопрос о донецкой республике повиснет в воздухе и на первое место выйдут экономические взаимоотношения… Компромисс определенно будет искаться, поскольку как уже дал понять Запад, срыв переговоров будет означать ужесточение санкций против России.


( Читать дальше )

 
Напряженная ситуация в восточной Украине – объявление о начале там антитеррористической операции обусловили распродажи акций на ММВБ. Главным образом инвесторы опасаются, что меры по наведению порядка в стране вызовут ответные меры России и сорвут переговорный процесс США, России, ЕС и Украины, намеченный на четверг 17 апр. в Женеве.  Определенный негатив представляет и принятие в Верховной Раде законопроекта об “оккупированных территориях”, который угрожает деятельности российских компании на территории Украины в случае, если они оперируют в Крыму. Это касается и Сбербанка, и ВТБ, и МТС, и Лукойла. Также ЕС расширил визовые санкции против ряда россиян, что напоминает о тенденции ужесточения антироссийских санкций Запада.
 
Преддверие масштабной гражданской войны в Украине ухудшило настроения и на европейских площадках.  В Европе реагируют также на риски замедления экономики Китая. Шанхайский CSI300 упал во вторник 1.73% после выхода данных о замедлении роста показателя денежной массы M2. В среду в КНР выходят данные по ВВП первого квартала, ждут замедления годового темпа роста с 7.7% до 7.3%. На торги среды также повлияют послеторговые отчеты  Intel и Yahoo и, конечно, новости с Украины. Поскольку “донецкая республика” отвергает предложения Турчинова общенационального референдума по государственному устройству Украины, ждать быстрого замирения в Донбассе не приходится. Поэтому в среду предполагаем негативное открытие. К сожалению, приходится обсуждать кошмарные сценарии. Украинская армия может обозначать целевые районы действий (Славянск и т.п.), которые подвергнутся атаке и предлагать мирным жителям покинуть территорию. Что последует за этим и как будет реагировать Россия, — неизвестно. Более благополучный сценарий – это тихий саботаж самими военными антитеррористической операции, попытка выловить “агентов” и переговоры в Женеве. Новый раунд снижения ММВБ в ситуации противостояния на границе оцениваем до 1303-1305.
 

Провал на Уолл-Стрит вызвал продажи по всем фондовым рынкам. Однако, похоже на то, что потери emerging markets на этот раз очень ограничены. Например, Бразилия потеряла всего -0.11%, Китай -0.14%, тогда как S&P 500 упал -2.09%. Российский ММВБ также сумел закрыть гэп негативного открытия. Несмотря на все внешнеполитические трудности, приток капитала в фонды, ориентированные на акции РФ, продолжается. С 3 по 9 апреля 2014 года пришло $164 млн. против $119 млн. притока неделей ранее. В глобальном разрезе сомнения относительно справедливой оценки американских акций вызвали поиск мест приложения денег. На этой неделе наблюдается активный уход инвесторов в treasures, стали приподниматься цены на золото, стали более популярны акции EM. Так, президент Всемирного банка вчера выразил осторожный оптимизм в части того, что развивающиеся страны смогут пережить сворачивание QE3.

По России же инвесторов успокаивает снижение градуса напряженности вокруг Украины. Хотя донецкая народная республика продолжает свое существование, эта тема снижает свою актуальность, поскольку в целом ожидаются переговоры России, Украины, ЕС и США на следующей неделе. Само же украинское правительство не спешит применять силу к активистам в Донецке. Индекс ММВБ в конце неделе игнорирует снижение на европейских площадках, что подтверждает среднесрочное умеренное позитивное видение по российскому рынку. Нефтяные цены продолжают оставаться на высоком уровне, а индекс ММВБ все еще ниже уровней (1388), на которые он вышел перед объявлением об антироссийских санкциях США. Последнее обстоятельство задает ориентиры для игры на повышение. С новостной стороны надежды питают сообщения о прогрессе в переговорах Газпрома с Китаем.

( Читать дальше )

 
Протоколы ФРС поддержали рост ММВБ в четверг.  Российские инвесторы ждут переговоров России, Украины, ЕС и США на следующей неделе, что в достаточной мере гарантирует от обострения ситуация на восточных границах Украины. Хотя, конечно,  поведение пророссийских активистов в здании донецкой обладминистрации вызывает тревогу.  Политические переговоры будут увязываться по факту и с позицией поставок и цены газа, что облегчает страхи по поводу газовой войны с Украиной. Акции Газпрома (вместе с Норильским никелем)  возглавили рост в четверг на  сообщении компании о прогрессе в переговорах по цене газа для поставок в Китай. Сам контракт должен подписываться в мае и долгосрочные надежды по нему совпадают с будущими попытками Европы снизить газовую зависимость от России.
 
Мировой  новостью стала публикация протоколов ФРС, которые укрепили мнение, что первое повышение ставки произойдет не ранее второй половины 2015г. Индекс S&P 500 раллировал в среду  на 1.09%, укрепив тем самым положительную реакцию на начало отчетного сезона.  ФРС в начале марта имел секретную видеоконференцию ещё в начале марта, на которой было решено отказаться от бенчмаркера повышения ставки – уровня безработицы 6.5%. Большинство членов Комитета на последнем заседании ФРС снизили прогнозы роста ВВП, была заметна и обеспокоенность низкой инфляции. Таким образом, протоколы были более мягкими по содержанию, чем предполагали инвесторы.


( Читать дальше )

 
Настроения российских инвесторов испортились в среду.  Акции стали активно продаваться  после того, как Украина прекратила закачку российского газа. Таким образом, сегодня начинается газовая война. Это, конечно, гораздо лучше, чем сценарий военных столкновений в восточной Украине. Тем не менее, прекращение транзита газа наносит ущерб и акциям Газпрома, и всей российской экономике. Инвесторов волнует ответ российского правительства на “саботаж”, который для Украины состоит, по минимуму, в отказе закупки по цене $485 за куб.м. 6млрд.куб.м технологического газа, необходимого Украине для обеспечения транзита.  Сегодня проходит совещание президента Путина с правительством, на котором будет сформулирована позиция по этому вопросу. Вне политического контекста было бы логично снизить цену, по крайней мере, до рыночной, хотя и это неприемлемо для идущей к дефолту Украины. Поэтому без вмешательства иностранных посредников спор “хозяйствующих субъектов” вряд ли удастся быстро решить.


( Читать дальше )