Блог компании Иволга Капитал | Первичные размещения ВДО в сентябре (1,8 млрд р. при среднем купоне 21,3%). Тихо, как на кладбище

Сумма размещений ВДО (к ВДО мы относим розничные выпуски облигаций с кредитными рейтингами не выше «BBB») за сентябрь – всего 1,8 млрд р. Меньше было только в январе 2023 (1,5 млрд), рубль тогда, правда, стоил дороже. Возможно, недостаточно щедрым оказался средний купон выходивших на размещение облигаций, 21,3%. Однако последние выпуски часто размещались со ставками 24% и даже выше. Спроса и они собрали не много.

Что впереди?

Сценарий почти невероятный, хотя на него принято надеяться: ЦБ понизит ставку или хотя бы остановит ее подъем, банки перестанут задирать проценты по депозитам, и размещения розничных и высокодоходных облигаций начнет восстанавливаться.

Невероятность в том, что растущие расходы бюджета не оставляют регулятору маневра. КС 20% (при нынешних 19%) не только ожидаема, но и может оказаться очередным и не последним пунктом вверх.

В противоположность ему, неспособность нормально перекредитоваться увеличивает дефолтный риск. Дефолтный риск увеличивает неспособность нормально перекредитоваться. Предположим, банковские кредиты позволят вырулить из замкнутого круга. Но банки существуют не в вакууме. Если в одном сегменте заимствования встали (в ВДО они встали), то либо в нем же они оживут, либо проблема распространится на соседние. На те же корпоративные кредиты. Любой рынок, включая облигационный и кредитный — рынок тенденций, а не статики.

Возможно, мы сгущаем краски. Но государство с одной стороны и на всех уровнях лиц любит рассуждать о развитии фондового рынка, ставит ему таргеты и приоритеты. С другой и на практическом примере подводит его ко всё менее разрешимому тупику.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт