Новости рынков | Значительный объем инвестиций Газпромнефти сохранится в ближайшие годы, негативно влияя на сдп, но это не должно повлиять на выплаты дивидендов от скорр. чистой прибыли – РенКап

В пятницу (10 апреля) Газпром нефть раскрыла результаты по МСФО за 2025 год.

Добыча углеводородов выросла на 3% г/г до рекордных 130,7 млн тонн н.э., объем переработки увеличился на 2% г/г до 43,9 млн тонн.

Выручка сократилась на 12% г/г до 3,6 трлн руб., в основном за счет ухудшения конъюнктуры рынка нефти и укрепления рубля. EBITDA снизилась на 21% г/г до 908 млрд руб. Чистая прибыль сократилась вдвое и составила 246 млрд руб. При этом, скорректированная на списание активов и прочие неденежные убытки прибыль, по нашим оценкам, составляет 335 млрд руб., что в рамках наших ожиданий.

Чистый долг, включая аренду, по нашим оценкам, вырос на треть до 1,25 трлн руб. Коэффициент чистый долг/EBITDA увеличился до 1,4х с 0,8х годом ранее.

На фоне инвестиционного цикла в проектах развития в Восточной Сибири капитальные затраты компании выросли в 1,5 раза и составили рекордные 785 млрд руб. Из-за этого, по нашим оценкам, показатель FCFE был отрицательным и составил -121 млрд руб., против положительного потока в 373 млрд руб. в 2024 году.

По нашим оценкам, дивиденд за 2П25 может составить 24,2 руб./акц., что соответствует 4,5% дивидендной доходности к текущей цене. Всего за 2025 финансовый год дивиденд может составить 41,5 руб./акц.

Результаты Газпром нефти оказались в рамках наших ожиданий. Отметим, что значительный объем инвестиций сохранится в ближайшие несколько лет, негативно влияя на свободный денежный поток. С другой стороны – данный факт не должен негативно повлиять на выплаты дивидендов, которые рассчитываются исходя из скорр. чистой прибыли.