Блог компании Иволга Капитал | Дайджест по рейтинговым действиям в сегменте ВДО за неделю (ГУП ЖКХ РС(Я), Агрофирма «РУБЕЖ»)

🟢 ГУП ЖКХ РС(Я)
Эксперт РА повысил кредитный рейтинг компании до уровня ruВВВ+

ГУП ЖКХ РС(Я) – российская компания, которая расположена и функционирует исключительно на территории Республики Саха (Якутия). ГУП ЖКХ РС(Я) оказывает населению и организациям коммунальные услуги. Компания является критически важной для региона, так как обеспечивает бесперебойное теплоснабжение и предоставляет жилищно-коммунальные услуги на 74% территории Якутии. Предприятие обслуживает 22% населения Республики, которое проживает в отапливаемом жилищном фонде.

Кредитный рейтинг ГУП ЖКХ РС(Я) присваивается на уровне условного рейтингового класса поддерживающей структуры – Республики Саха (Якутия) (ruАА-), уменьшенному на 4 ступени, по совокупности следующих критериев:

— в оценке возможности поддержки компании со стороны ПС Агентство принимает во внимание факт регулярного субсидирования тарифной выручки из Бюджета Республики

— в части оценки ограничений поддержки агентство отмечает отсутствие каких-либо законодательных ограничений для оказания поддержки юридического, экономического или иного характера, в случае ее необходимости

— системная и социальная значимость характеризуется как высокая, что обусловлено вхождением компании в перечень социально-значимых системообразующих предприятий республики.

— в части оценки поддержки со стороны бюджета учитывается наличие практики субсидирования выручки (компенсация выпадающих доходов) в виде кредитов под 1/4 ставки рефинансирования

⬜️ ООО «АГРОФИРМА «РУБЕЖ»
АКРА присвоило кредитный рейтинг BB(RU)

«Агрофирма «Рубеж» специализируется на выращивании сельскохозяйственных культур и производстве продукции животноводства в Саратовской области. Согласно ежегодному рейтингу BEFL, в 2023 году «Агрофирма «Рубеж» входила в топ-60 российских компаний, являющихся наиболее крупными владельцами сельскохозяйственной земли. Земельный банк Компании составляет 110 тыс. га, из которых около половины находится в собственности.

«Агрофирма «Рубеж» является конкурентным производителем на фрагментированных локальных рынках зерновых и масличных культур и крупного рогатого скота, что соответствует низкой оценке за рыночную позицию по методологии АКРА.

«Агрофирма «Рубеж» производит и реализует широкий ассортимент растениеводческой, однако доля подсолнечника в структуре выручки составляет порядка 60%, что обуславливает низкую оценку за продуктовую диверсификацию согласно методологии Агентства. В совокупности продукция растениеводства формирует преобладающую часть (около 90%) выручки «Агрофирмы «Рубеж», в то время как на товары животноводства приходится лишь 10%.

Компания входит в неформализованную группу, реализуя около 40% продукции через аффилированную компанию, выполняющую функцию торгового дома. При этом значительный объем операций со связанной стороной не увеличивает риски группы, оцениваемые Агентством на среднем уровне, с учетом принадлежности компаний одному собственнику, обоснованности операций и отсутствия иных денежных потоков между сторонами.

Основу долгового портфеля Компании составляют кредиты от ПАО Сбербанк и Банка ВТБ (ПАО). По расчетам Агентства, общий долг Компании на конец 2023 года составил около 4,0 млрд руб., что соответствовало отношению общего долга к FFO до чистых процентных платежей на уровне 4,3х.

Слабая ликвидность обусловлена значительными погашениями в 2024 году по используемым краткосрочным кредитам, подлежащим ежегодному рефинансированию. Компания не располагает значительными свободными лимитами по кредитным линиям, а остатки собственных денежных средств невелики. Отрицательные значения рентабельности по FCF объясняются влиянием масштабной инвестиционной программы Компании.

Подписаться на ТГ | Чат Инвесторов| YOUTUBE | VK | Сайт