rss

Профиль компании

Финансовые компании

Блог компании Иволга Капитал | ЦБ как предчувствие

ЦБ как предчувствие

Проведем мысленный эксперимент. Возьмем совмещенный график ключевой ставки и инфляции. Прикрепим к нему график Индекса РТС (динамика российского рынка акций, выраженная в долларах). Индекс РТС как совокупность валютного курса и делового климата.

Выделим (песочным цветом) на этой паре графиков участки, похожие на нынешний. Когда ЦБ поднимал ключевую ставку вместе с растущей инфляцией.

Отдельно (розовым) подсветим моменты, когда что-то все-таки начинало идти сильно не так. Инфляция взлетала, рынок акций обваливался. Ставка скачкообразно брала новый, неожиданно высокий уровень.

Есть в нынешнем положении и случае незавершенность. Если сравнивать с предыдущими двумя.

Во-первых. И в конце 2014, и в начале 2022, глядя на галоп ключевой ставки, казалось, что куда уже и зачем еще выше. Но вдруг оказывалось выше значительно. Да, в ответ на известные события (первые санкции в 2014 и СВО в 2022). Но событий будущего неизвестны.

Во-вторых. Положим, тревоги излишни, а стартовая площадка для взлета ставки выбрана неудачно из-за уже набранной высоты. Но людям свойственно повторяться или ждать повторов случившегося. Чиновникам из ЦБ тоже. К тому, что прогнозы, что ставка через 1-2 квартала пойдет вниз, думаем, слишком оптимистичны. Победив инфляцию в 2015 году, ЦБ еще долго оставался жестким (при инфляции 5-7% ключевая ставка сохранялась на 10-12%). На сегодня ЦБ еще не победил.

Прикладной вывод из нашего эксперимента. Лучше быть консерваторами (аккуратными с покупками) на российском рынке облигаций и акций. Если мы верно интерпретируем картинку, будущее выбирает между шоком и его продолжительным сдерживанием.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

Подписаться на ТГ Чат ИнвесторовYOUTUBE | VK | Сайт

★1
11 комментариев
верхнюю картинку лучше сравнить с долларом, там на истории как раз ставка росла перед обвалом рубля
Главком Главком, график акций в долларах показался чуть информативнее
avatar
Это на фоне как Америка с некоторым замешательством обнаружила что негативные вероятности по ее экономике уже посади.
avatar
Simpson, возможно, и РФ обнаружит. только регулятор долго будет в замешательстве и ежовых рукавицах
avatar
Андрей Хохрин, не возможно, тут нет рынка, ключевая ставка это только метрика для Госплана… Повышай ее понижай, на материальное не влияет. Даже кормчий галеры сболтнул что это одна из форм заема у будущего,
avatar
Simpson, мы немного занимаемся размещением облигаций. на этот процесс нынешняя КС сильно влияет
avatar
Я не согласен, что сейчас похожий период, даже по графику. И должно произойти какое-то геополитическое событие, типа Крыма или Сво, чтобы КС резко увеличилась как в 2014/22. 
avatar
СергейК, может быть, впереди выборы и что-то интересное там?
avatar
Графики вообще не похожи. На двух предыдущих выделенных участках ЦБ повышал ставку неохотно, с запозданием. На последнем участке ставка поднята с упреждением — резко и решительно. Совершенно другая ситуация.
avatar
Если посмотреть денежную массу, агрегат М2, то он увеличился в три раза с 2014 года. Курс рубля так же упал в три раза. Если бы не ставка, то вероятно, сейчас было бы 120-130 за бакс. На графике разворота М2 не видно. В США и Европе этот М2 вырос чуть меньше чем в 2 раза за тот же период и развернувшись пошел на снижение. Так что девальвация рубля не за горами.
avatar
Сергей Морилов, аргументированно
avatar

теги блога Андрей Х.

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн