Блог компании Иволга Капитал | Краткий обзор портфелей PRObonds. Актуальная доходность 13,2-9,1%. Предстоящие операции

Доходности портфелей PRObonds за последние 365 дней – 13,2% для облигационного портфеля #1 и 9,1% для смешанного портфеля #2. Портфель #1 с начала 2021 года прибавил 4,3% и продолжает опережать индекс высокодоходных облигаций Cbonds (прирост с начала года 4,0%).

Через 2 недели должно состояться размещение второго выпуска облигаций крупнейшей в России МФК «Займер» (ruBB, 500 млн.р., 3 года до погашения, ориентир купона/доходности 12,5-12,75/13,24-13,52%). Выпуск попадет в портфели, частично вытеснив из них ряд других бумаг. Сокращения облигаций под новое размещение начнутся в начале следующей недели.

Следующее за «Займером» размещение также планируется для микрофинансовой компании. И до конца 2021 года в портфели попадут еще около 4 выпусков МФО. Таким образом, доля микрофинансового сектора в портфелях к концу года достигнет примерно трети. На сегодня отрасль предлагает едва ли не лучшее соотношение финансовых метрик, величины бизнеса и ставки купона. Противовесом доходности многие участники рынка обоснованно считают регуляторный риск, в частности, возможное снижение предельной ставки кредитования (ПСК, сейчас она составляет 1% в день). Однако, по моему мнению, крупнейшие МФО, об облигациях которых мы и говорим, в достаточной мере готовы к возможным изменениям регулирования.

Еще о размещении облигаций МФК «Займер». Облигации рассчитаны на квалифицированных инвесторов, будут размещаться по закрытой подписке и не предусматривают рекламы ценных бумаг. На данный момент «Иволга» как организатор размещения собрала заявки почти на 2/3 объема, краткий анонс размещения планируется на предстоящей неделе.

Концерн «Покровский». Облигации Концерна (эмитент «Агрофирма-племзавод «Победа») резко упали в цене в начале апреля после информации в СМИ об обысках в офисном здании «Покровского» в Ростове-на-Дону и возбуждении уголовных дел в отношении бенефициаров Концерна. Считаю, что непосредственно на кредитном качестве облигаций события не сказались. Сейчас бумаги торгуются с доходностью, близкой к 13%, и это превышает среднюю доходность входящих в портфели облигаций других эмитентов. Вероятно, доля бумаг «Покровского» в портфелях увеличится. Поскольку предполагаю, что со временем рынок оценит бумаги более рационально, а цена сможет несколько подняться.

Спекулятивная составляющая. В портфеле #2 возможно закрытие остатка короткой позиции во фьючерсе на золото. Решение будет приниматься после того, как металл сформирует локальную вершину после своего недавнего серьезного падения.

Кроме того, внимательно наблюдаю за рынком акций США. Отбросил прогнозы его разворота вниз еще в ноябре прошлого года. Но время идет, и вероятность этого разворота начала возрастать. Воспользоваться ею, скорее всего, получится. Благо, на Московской бирже с недавних пор доступен фьючерс на индекс американских акций. Короткая позиция в данном фьючерсе, если она будет открываться, затронет оба портфеля PRObonds.

Целевой доходностью портфеля #1 на 2021 год остается 11% (возможно, доходность сдвинется к 10,5%). Однако если оценивать доходность на горизонте предстоящих 12 месяцев, по июнь 2022 года, она, скорее всего, превысит 12% годовых. Доходность портфеля #2 пока не таргетируется.

Все операции портфелей публикуются в открытом доступе до момента их совершения.

Не является инвестиционной рекомендацией