ВТБ: итоги добровольной конвертации валютных облигаций в рублёвые Риски по субордам ВТБ

ВТБ подвел итоги обмена семи выпусков валютных субординированных облигаций на рублевые («рублификации»).
Суммарный объем заявок инвесторов составил около $1,6 млрд.
В рубли будет конвертировано 39% самого ликвидного выпуска (ЗО-Т1).
Его высокий долларовый купон (9,5%) сделал конвертацию наименее привлекательной для инвесторов,
в связи с этим облигации на $1 млрд в этом выпуске останутся в обращении в долларах.
Более 70% остальных выпусков будет конвертировано в рубли

На первом этапе ВТБ выпускает новые облигации для обмена в валюте, а
конвертация их номинала в рубли состоится на десятый рабочий день после получения Банком России уведомления об итогах выпуска новых облигаций (ориентировочно 26 июня) по курсу ЦБ на предыдущий рабочий день (ориентировочно 25 июня).

Купон по всем рублевым выпускам будет плавающим и приравнен к ключевой ставке, увеличенной на 5 п. п.
Это соответствует максимально возможной процентной ставке по субординированным инструментам, согласно текущим регуляторным нормам.
При этом на первый год обращения (то есть первые два купонных периода) он установлен на уровне 19,5% годовых. Остальные параметры облигаций, включая номинал в рублевом эквиваленте, останутся прежними.

Суборды ВТБ напоминают лотерейные билеты из — за низкой достаточности базового капитала ВТБ.
На 1 мая показатель Н1.1 составлял 6,3%, что превышает порог списания бессрочных облигаций (5,125%) всего на 1,2 п. п.,
достаточность капитала уменьшится после выплаты дивидендов.

В 2022 году ВТБ уже приостанавливал выплаты по своим бессрочным бумагам.
В случае форс мажора, котировки бессрочных выпусков резко упадут.