Блог компании Иволга Капитал | Обновление кредитных рейтингов в ВДО и розничных облигациях (АО«РОЛЬФ» присвоен BBB+.ru от НКР |АО«Эталон-Финанс» присвоен А-.ru от НКР)

🟢АО «РОЛЬФ»

НКР присвоило кредитный рейтинг BBB+.ru

АО «РОЛЬФ» является одним из крупнейших автодилеров на высокофрагментированном российском автомобильном рынке, на котором компания работает 35 лет. Компания предлагает широкий спектр услуг: продажу новых автомобилей и автомобилей с пробегом, мототехники, запасных частей, аксессуаров, сервисное обслуживание, кредитование и страхование.

После изменений структуры собственности компании и привлечения инвестиционного кредита на приобретение компании новым акционером долговая нагрузка «РОЛЬФ» существенно выросла: на конец I полугодия 2025 года, по расчётам НКР, совокупный долг в 6,1 раза превышал OIBDA с учётом корректировок по методологии агентства. Влияние на показатели долговой нагрузки и обслуживания долга в настоящее время оказывают слабые операционные показатели первой половины 2025 года, когда компания столкнулась с неблагоприятным влиянием на продажи изменений курса рубля, а также избыточных запасов новых китайских автомобилей, сформированных автопроизводителями.

Согласно предварительным данным за 2025 год, во втором полугодии 2025 года компания в целом восстановила выручку, операционную и чистую прибыль, чему способствовали изменения в политике реализации китайских марок на российском рынке, а также развитие каналов онлайн-продаж в отношении реализации автомобилей с пробегом. По итогам I полугодия 2026 года НКР ожидает, что отношение совокупного долга к OIBDA составит 2,8, что соответствует умеренной долговой нагрузке.

Негативное влияние на оценку финансового профиля оказывают слабые показатели структуры фондирования, обусловленные спецификой привлечения инвестиционного займа на приобретение компании нынешним акционером. Вместе с тем показатели ликвидности компании с учётом невыбранных кредитных линий банков с высоким уровнем кредитоспособности оказывают поддерживающее влияние на оценку финансового профиля компании.

🟢АО «Эталон-Финанс»

НКР присвоило кредитный рейтинг A-.ru

Группа «Эталон» — один из крупнейших федеральных девелоперов России. Работает с 1987 года и специализируется на жилой недвижимости классов комфорт, бизнес и премиум. Группа реализует проекты в Москве, Санкт-Петербурге, Омске, Екатеринбурге, Новосибирске, Тюмени, Хабаровске, Калининградской области и др.

Отношение совокупного долга к OIBDA за 12 месяцев, завершившихся 30.06.2025 г., составило 4; долг был скорректирован с учётом денежных средств, размещённых на счетах эскроу, с применением понижающей корректировки денежных средств на счетах эскроу в соответствии с методологией НКР. При этом объём денежных средств на счетах эскроу на 30.06.2025 г. составил 109,3 млрд руб. В следующие 12 месяцев НКР ожидает роста этой метрики до 6,0.

Отношение процентной нагрузки к OIBDA в период с 30.06.2024 г. по 30.06.2025 г. составило 0,7 (показатели с учётом финансовой компоненты), в следующие 12 месяцев возможен небольшой рост до 1,0.

Позитивное влияние на оценку финансового профиля оказывают сильные показатели ликвидности с учётом неиспользованных остатков в рамках открытых кредитных линий банков. «Эталон-Финанс» обладает высоким уровнем абсолютной и текущей ликвидности: ликвидные активы, по оценкам НКР, существенно превышают текущие обязательства компании.

🟢ООО «ИНТЕРЛИЗИНГ»

АКРА присвоило кредитный рейтинг A(RU)

ООО «Интерлизинг» — относительно крупная лизинговая компания, работающая на рынке более 25 лет. Головной офис Компании находится в Санкт-Петербурге, при этом она широко представлена в регионах. Компания развивается как универсальный лизингодатель: большую часть переданного в лизинг имущества составляют грузовой и легковой транспорт, значительная доля также приходится на спецтехнику и различные виды оборудования.

На конец прошлого года показатель достаточности капитала (ПДК) превышал 20%. Агентство отмечает, что столь высокий показатель отчасти стал следствием снижения в 2025 году объема активов в условиях ухудшения операционной среды. АКРА полагает, что по мере возобновления роста лизинговой отрасли ПДК будет демонстрировать умеренную тенденцию к снижению. Адекватная оценка риск-профиля отражает приемлемый уровень проблемных требований к лизингополучателям при низкой концентрации лизингового портфеля. На конец третьего квартала 2025 года доля предоставленных лизингополучателям требований, отнесенных к третьей стадии по МСФО 9, находилась в диапазоне от 5 до 10%. АКРА отмечает общую тенденцию к ухудшению качества портфеля в течение 2025 года.

АКРА прежде всего отмечает высокий уровень диверсификации ресурсной базы: доля крупнейшего источника фондирования не превышает 40%. Для финансирования операций преимущественно используются средства банков и облигационные выпуски.