🏦 Сбербанк (SBER) генерирует прибыль в любых условиях

▫️ Капитализация:7,3 трлн ₽ / 322,8₽ за акцию
▫️ Чистый % доход TTM: 3053 млрд
▫️ Чистый ком. дох. TTM: 835 млрд
▫️ Чистая прибыль TTM:1780 млрд
▫️ fwd P/E 2026:3,9
▫️ P/B: 0,82
▫️ fwd дивиденд 2026:12,7%

✅ Результаты Сбера как всегда идеальны (по крайней мере, если судить по отчетности). Создается ощущение того, что этот банк вообще никак не связан с российской экономикой. Более того, в отличии от ВТБ, здесь практически нет доходов от операций с финансовыми инструментами.

📈 В 1кв2026 прибыль выросла на 16,5% г/г, чистый % доход после резервов вырос на 22,5% г/г. Единственное, что растёт слабо — это чистый комиссионный доход от РКО и банковских карт, на общую картину это не особо влияет.

✅ Розничный кредитный портфель вырос на 9,6% за 12 месяцев, а корпоративный вырос на 16,1%. Физ. лица и компании берут кредиты и, судя по отчетности, выплачивают их вполне успешно.

Резервы под обесценение составляют всего 4,8% от валовой стоимости кредитного портфеля (за последние 10 лет показатель был ниже только в 2023-2024 годах).

✅ По прогнозу банка на 2026й год, чистая % маржа снизится до 5,9%, что всё равно предполагает рост чистой прибыли г/г.





📊 Также, банк ранее объявлял, что проведет несколько сделок секьюритизации потребительских кредитов общим объёмом до 100 млрд руб. Объем секьюритизации в марте составил — 42 млрд р. Этими действиям банк высвобождает капитал.

❌ Сбер потенциально сильнее всех может пострадать от windfall tax (если он будет введен). По моим прикидкам, налог может составить 174 млрд р.

Вывод:
Никаких очевидным проблем у бизнеса нет и в базовом сценарии по итогам 2026 года стоит ждать прибыль около 1,9 трлн р (fwd p/e 2026 = 3,9) и дивидендов около 41 рубля на акцию (12,7% к текущей цене). Ситуацию может ухудшить налог на сверхприбыль, тогда прибыль будет где-то на 8-9% меньше.

📊 Сбер продолжает расти и остается неприкосновенным для государства. Справедливая цена акций сейчас около 350р. Лично я не держу, так как потенциал роста несущественный, но это одна из лучших бумаг на рынке, как ни крути.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #сбербанк #sber