Рольф

Один или два раза в месяц я анализирую все основные новые выпуски, которые разместились в последнее время, выбираю из них наиболее интересные и публикую их в отдельной регулярной подборке.

🔥В мае из-за длинных праздников я не делал промежуточный список, поэтому все интересные идеи придётся впихнуть в один пост. Из-за этого комментариев будет меньше, зато самих выпусков — больше!

Подписывайтесь на мой тг-канал или канал в Макс, где я регулярно выкладываю стратегии инвестирования и актуальные подборки инструментов.

⚠️ВАЖНО! В этой рубрике я НЕ оцениваю текущую привлекательность облигаций с точки зрения их доходности «в моменте», как делаю в других подборках. Я лишь выбираю наиболее качественные (на свой вкус) выпуски, опираясь на их БАЗОВЫЕ параметры.

📊Заодно в таких подборках даю ISIN выпуска, актуализирую информацию об объеме размещения, дате погашения и, главное, об итоговой ставке — ведь зачастую финальный купон уменьшается по сравнению с изначальным ориентиром.

( Читать дальше )

Меня часто упрекают в том, что я нагоняю жути, а мой блог — это сплошной депресняк про дефолты, суды и потерю денег. Ну, такова специфика работы юриста по банкротствам: я привыкла копаться в грязном белье компаний и искать риски там, где другие видят красивые презентации. Но сегодня редкий случай — на наших радарах сугубо позитивный тренд. Для тех, кто умеет читать нормативку, это прямая возможность защитить и приумножить капитал.

Специально для диванных аналитиков, у которых «и так все было понятно» и которые «все знали еще вчера»: можете стабильно оставлять свой очередной «ароматный» комментарий под этим постом. Пока вы питаетесь инсайдами из серии «мне тут по секрету сказали», мы работаем с первичными документами. То, что вы читаете ниже — это анализ официального проекта постановления Правительства Российской Федерации, вносящего изменения в постановление Правительства Российской Федерации от 15 июня 2022 г. № 1082. Это не слухи, это документ, который в скором будущем станет законом. У меня секретов нет, все строго по существу.

( Читать дальше )

🔶 АО «Рольф»
▫️ Облигации: Рольф-001Р-09
▫️ ISIN: RU000A10F850
▫️ Объем эмиссии: 2 млрд. ₽
▫️ Номинал: 1000 ₽
▫️ Срок: на 2 года
▫️ Количество выплат в год: 12
▫️ Тип купона: постоянный
▫️ Размер купона: 19,5%
▫️ Амортизация: нет
▫️ Дата размещения: 26.05.2026
▫️ Дата погашения: 15.05.2028
▫️ ⏳Ближайшая оферта: -

Об эмитенте: Основной вид деятельности «Рольф» (Московская обл.) — торговля автотранспортными средствами.

➖➖➖

Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале (если не открывается ссылка, то в ТГ-поиске введите: ИнвестСейф).

Сегодня на открытом рынке можно будет купить новые облигации автомобильного дилера Рольф — одной из немногих компаний, имеющих три разных кредитных рейтинга от трех разных рейтинговых агентств.

На всякий случай напомню, что Рольф считается ведущим игроком российского автомобильного рынка. В бизнесе участвуют 20 дилерских центров и 70 шоурумов в Москве и Санкт-Петербурге, в которых можно купить автомобили 30 брендов.

👀Что там по выпуску?

🚗Дата размещения — 26.05.2026г., то есть уже сегодня.

🚗Дата погашения — 15.05.2028г., всего лишь на 2 года.

🚗Объем выпуска — 2 000 000 000 рублей, хотя изначально хотели привлечь 1 млрд. рублей.

💰Размер купона — весь маркетинг уже завершился и точно известен фиксированный купон в размере 19,5% годовых. Таким образом доходность к погашению (или YTM) составит 21,3% годовых и это в современных условиях очень щедрое предложение.

🚗Выплата купона — ежемесячно, первая выплата запланирована на 25 июня.

🚗Оферта и амортизация отсутствуют.

( Читать дальше )

Один из крупнейших автодилеров РФ, компания «Рольф», выходит на рынок с новым выпуском облигаций. Отчетность по МСФО за 2025 год выглядит пугающе: чистый убыток почти 5 млрд руб. и отрицательный собственный капитал.
Казалось бы, зачем лезть в этот долг? Но давайте отложим эмоции и посмотрим на цифры.

🔖 Ключевые параметры выпуска Рольф-001Р-10
Номинал: 1000 ₽
Объем: 1 млрд ₽
Погашение: 2 года
Купон: 19,5% (YTM 21,34%)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Нет
Оферта: Нет
Рейтинг: A(RU) АКРА / ruBBB Эксперт РА / BBB+.ru НКР
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 21 мая 2026 года
Размещение: 26 мая 2026 года

🎯 Цель займа:
Компания не наращивает кредитный портфель. Деньги идут строго на погашение старых выпусков (001Р-04 и 001Р-05), которые гасятся в мае. Эмитент просто удлиняет свой долг, не увеличивая общую долговую нагрузку.

📊 Отчетность за 2025 год. Откуда убыток?
Многих инвесторов отпугнул убыток в 5 млрд руб. и отрицательный капитал по балансу. Но нужно понимать механику бизнеса:
⚫️ Эффект LBO (Leveraged Buyout): Отрицательный капитал и высокая долговая нагрузка — это последствия сложной структуры сделки по консолидации активов и смены собственника, а не краха бизнеса.

( Читать дальше )

После годового перерыва, автодилер вновь выкатывается на долговой рынок. Выпуск с номером 1Р09 должен был разместиться ещё в мае 2025 (в виде флоатера), но тогда что-то пошло не так.

За один год, прошедший с февраля 2025, Эксперт РА последовательно снизил рейтинг Рольфа уже на 3 ступени. Дела у Рольфа не очень?😱 Давайте разбираться.

🚘Эмитент: АО «Рольф»

🏎️Рольф — крупнейший автодилер в РФ. Помимо реализации новых автомобилей и с пробегом, в перечень услуг входит сервисное обслуживание, trade-in, продажа запчастей и аксессуаров, а также комиссионная реализация страховых и финансовых продуктов.

🚙Рольф был основан аж в далеком 1991 г. (мне тогда было 4 года) и до недавнего времени принадлежал кипрской компании Delance Limited, бенефициаром которой является семья основателя компании и бывшего депутата С.А. Петрова.

🇷🇺22 декабря 2023 г. был подписан указ о передаче акций компании под временное управление государства. А уже в январе 2024 «Рольф» полностью национализировали  решением суда. Основанием для этого назвали незаконное совмещение владельцем автодилера депутатской и бизнес-деятельности.

( Читать дальше )

АО «Рольф» — один из крупнейших автодилеров России. Основана 5 августа 1991 года. Штаб-квартира — в Москве.

 

Занимается продажей новых автомобилей и автомобилей с пробегом, а также автомобильных аксессуаров, сервисным обслуживанием, оказывает услуги по кредитованию и страхованию.

 

Параметры выпуска Рольф 001P-09:

 

• Рейтинг: ВВВ+ (НКР, прогноз «Стабильный»)

• Номинал: 1000Р

• Объем: 1 млрд рублей

• Срок обращения: 2 года

• Купон: не выше 19,50% годовых (YTM не выше 21,34% годовых)

• Выплаты: ежемесячно

• Амортизация: нет

• Оферта: нет

• Квал: не требуется

 

• Дата сбора книги заявок: 21 мая 2026

• Дата размещения: 26 мая 2026

 

📍 Финансовые результаты по МСФО за 2025 год: 

 

• Выручка: составила 244,1 млрд рублей, что на 14% меньше, чем в 2024 году.

• EBITDA: выросла на 34,9% и достигла 8,6 млрд рублей.

• Чистая прибыль: составила 2,8 млрд рублей, что на 24,3% больше, чем в 2024 году.

( Читать дальше )

Раньше я думал, что для погружения в сложные балансы нужны стимуляторы. Но мой уровень потребления кофеина — ноль, а от структуры долга крупнейшего автодилера России бодрит похлеще двойного эспрессо.

Это не классический ВДО из третьего эшелона: годовая выручка четверть триллиона рублей, 60 дилерских центров и крупный аудитор. Но между бухгалтерским реализмом МСФО и оптимизмом РСБУ пролегает пропасть.

🩺Что предлагает эмитент

— номинал 1000 руб.

— купон ежемесячный ориентир 17,5-19,5 %

— ориентир доходности 18,97-21,34%

— срок до 21.05.26

— без амортизации и оферт

— сбор заявок до 21.05.26

— размещение 26.05.26

🟢 Причины взять авто

✅Мощный старт 2026 года: выручка АО «РОЛЬФ» по РСБУ за 1 квартал 2026 года взлетела на 80% год к году (до 65,3 млрд ₽).

✅Бенефициар смягчения ДКП: Если ставка ЦБ опустится до ожидаемых 12-13% к концу 2026 года, это даст компании дополнительные +1,5 млрд ₽ к ковенантной EBITDA за счет снижения процентных расходов.

✅Кэш-машина в сервисе: Продажи новых машин убыточны, но 99% валовой маржи генерируют сервис (+10,0 млрд ₽) и финансовые услуги (+12,7 млрд ₽ по итогам 2025 г.).

( Читать дальше )

📞

На ближайшую неделю не запланировано чрезмерно много первичных размещений. Из того, что мы еще не успели разобрать особенно интересными выглядят новые субфеды — от Ульяновской области и Республики Саха. Давайте посмотрим на них, а также пару других корпоративных бумаг.

🔵 Ульяновская область

Как мы не раз отмечали, буквы рейтинга в субфедах, на наш взгляд, не имеют большого аналитического смысла. Мы полагаем, что федерация по-прежнему полностью готова оказывать финансовую поддержку регионам в случае каких-то серьезных проблем, несмотря на то, что по конституции такой обязанности у РФ перед регионам нет.

Поэтому в случае субфедов все упирается чисто в позиционирование бумаг. И здесь первоначальные ориентиры Ульяновской области выглядят чрезмерно хорошо.

У эмитента есть почти полная альтернатива по дюрации в виде выпуска 34009. Доходность там — 14,6%, поэтому запас для снижения в новой бумаге по-настоящему огромный. Чтобы сравняться с доходностью с уже размещенной бумагой новый выпуск должен разместиться с купоном в 13,7%.

( Читать дальше )

АО «Рольф» — один из ведущих автодилеров России: компания работает на высокофрагментированном автомобильном рынке уже 35 лет. Её сеть включает 60 дилерских центров в Москве, Санкт‑Петербурге и Краснодаре, а также реализует совместные проекты в Самаре, Уфе и Новосибирске. В числе услуг — продажа новых и подержанных автомобилей и мототехники, реализация запасных частей и аксессуаров, сервисное обслуживание, кредитование и страхование.

Сбор заявок 21 мая

11:00-15:00

размещение 26 мая

• Наименование: Рольф-001P-10
• Рейтинг: ВВВ+ (НКР, прогноз «Стабильный»)
• Купон: до 19.50% (ежемесячный)
• Срок обращения: 2 года
• Объем: 1 млрд.₽
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Номинал: 1000 ₽
• Организатор: Газпромбанк и Совкомбанк
• Выпуск для всех

✅Читай где удобно: Телеграм | Макс | СмартЛаб

📊 Финансовые показатели

( Читать дальше )