БСП. Реверсивный банк!

Вышел отчет за 2025 год у банка БСП. Отчет ожидаемый слабый, так как был заранее дан гайденса от менеджмента + вышел слабый РСБУ за 2025 год. Считаю, что глобально у банка все хорошо, просто компания является антибенефициаром снижения ключевой ставки!



📌Про отчет

— Процентная маржа. Из-за снижения ключевой ставки чистая процентная маржа основного бизнеса падает последние 3 квартала с 9.8 до 7.9%, тенденция продолжиться в 2026 году!

Падение связано с бесплатными пассивами, которые занимают 33% от всех пассивов, что помогало банку зарабатывать больше в период ужесточения ДКП!



— Портфель и резервы. Кредитный портфель за 12 месяцев вырос на 28% до 961 млрд рублей, как тебе такое МТС — банк? Сильный рост кредитного портфеля в том числе привел к росту резервов ( + вероятно был зашит крупный дефолт в резервы) в 3 раза до 15 млрд рублей.

Еще негативно на прибыль сказалось падение в 2 раза до 6 млрд доходов от операций с валютой + вырос налог на прибыль до 25%, поэтому чистая прибыль за год упала с 51 до 38 млрд рублей...



— Гайденс. Менеджмент дал гайденс по прибыли за 2026 год в 35 млрд рублей, что в первую очередь связано с падением ЧПД. Побуду пессимистом и предположу, что прибыль будет не 35, а 30 млрд рублей, что дает форвардный P/E (с учетом дивиденда в 15 рублей за 2 полугодие 2025 года) в 4.6!



Нормальные цифры с учетом достаточности капитала, байбека, дивидендов, но другие банки в моменте лучше!

📌Мнение о БСП 🧐

Менеджмент давно раскрыл карты по прибыли за 2026 год + бесплатные пассивы уже не приносят так много денег как раньше, но банк с учетом достаточности стремится нарастить кредитный портфель!

Ни дешевизны, ни дороговизны, ни идеи в акциях нет, поэтому жду унылый боковик в следующем году!

Вывод: нормальный отчет, но менеджмент не ждет прорывов в 2026 году, поэтому рынок не испытывает энтузиазма по этому поводу. Cубъективная позиция по акциям БСП — выбрать Сбер!

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest