ТМК. Запахло допкой!

Вышел отчет за 2025 год у компании ТМК. Цифры не просто плохие, они катастрофические, что ожидаемо, так как проблемы подсвечивались в прошлых разборах!

Жадный мажоритарий сам виноват в текущей ситуации (у ММК и Северстали ситуация терпимая), так как наращивал долги ради выплат дивидендов в прошлом!

📌 Что в отчете

— Выручка. Упала с 532 до 404 (в первом полугодие было 236 млрд) млрд рублей, нужны комментарии?

Компании сокращали капитальные затраты в 2025 году (видно из отчетов) и на 2026 год уже заложены усеченные бюджеты => негатив для ТМК!

— Операционная прибыль. Упала с 36 до 28 млрд рублей (второе полугодие отработали в ноль), магия произошла из-за падения коммерческих расходов с 44 до 23 млрд рублей (год назад были кредитные убытки в данной статье на 15 млрд рублей) + помогла ситуация с ценами на лом!

— FCF и прибыль. Если убрать разовый эффект от курсовых разниц на 13 млрд рублей и обесценение основных средств на 2 млрд рублей, то компания получила убыток в 35 млрд рублей!

С FCF ситуация еще хуже. В прошлом году компания зажала поставщиков и авансы от покупателей, поэтому в этом году произошел отток на 95 млрд рублей!

В 2025 году получаем следующий FCF: 19 млрд по OCF — 18 млрд Сapex — 64 млрд процентов, что дает минус 63 млрд рублей. Кэш сдулся со 121 до 95 млрд рублей...



— Долг. Компания отдала на проценты 64 млрд рублей при операционной прибыли в 28 млрд рублей. NET DEBT составляет 291 млрд рублей, с трудом представляю как разруливать ситуации с текущими ставками…

С NET DEBT / EBITDA = 4 жизнь играет новыми красками и задумываешься о допке из-за сдутия собственного капитала до 33 млрд рублей...

📌 Мнение по ТМК 🧐

Из-за высокой ключевой ставки происходит двойное уничтожение бизнеса ТМК:

1) Бизнесы в России урезают программы капитальных расходов, что ведет к падению доходов черных металлургов и ТМК (производителю труб)

2) В отличии от трех сестер у ТМК чистый долг на 291 млрд рублей. Операционная прибыли не покрывают процентные расходы!

Не вижу смысла рисковать, покупая акции ТМК, если есть акции черных металлургов, которые не работают на кредиторов!

Вывод: не труба, а полная трубищееееее. Жду допку!

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest