Позитив Технолоджис. 0 % Позитива

Вышел отчет за 9 месяцев 2025 года у компании Позитив. Отчет ожидаемо слабый, поэтому название повторяется из раза в раз ''0% Позитива''!

📌 Коротко про отчет

— Гайденс. Компания оставила в силе гайденс по отгрузкам на 2025 год от 33 до 38 млрд рублей, огромный разброс, учитывая провал прошлого года, закладывался бы по нижней границе прогноза!

— Операционная прибыль. У компании сезонный бизнес, который заточен на 4 квартал, поэтому результаты первых 3 кварталов не показательны, но компании очень тяжело даются несезонные кварталы!

На 9 месяцах операционный убыток составил 4 млрд против 4.9 млрд рублей: порезали расходы на маркетинг на 500 млн рублей за 9 месяцев и административные расходы аж на 600 млн рублей с 1.4 млрд рублей за один 3 квартал (в прошлом году была черная дыра в этой статье)!

Внимание вопрос, а эти расходы в прошлом году были очень ''нужными'', что залезли в долг по уши и не могут выбраться из него? Вопрос риторический!

— Численность персонала. Компания режет косты не только на рекламу, но и на персонал, поэтому численность сотрудников в этом году сократилась с 3160 до 2597 человек. Зачем набирали так агрессивно + если будут возвращать обратно в будущем, то выйдет это дороже…





— Долг. Что же заставляет компанию так нещадно резать косты? Чистый долг с начала года вырос с 19.2 до 20.9 млрд рублей, положительный эффект от конвертации в 1 квартале дебиторской задолженности на 11.6 млрд рублей в кэш ушел!

Компания отдала на проценты нетто 1.4 млрд рублей (год назад 200 млн рублей)! NET DEBT / EBITDA составляет 2.56, но есть нюанс в случае Позитива с капитализированными расходами (реальные зарплаты разработчиков) на 5 млрд рублей, что сильно осложняет ситуация, так как NET DEBT / EBITDAC LTM = 12!

Следующая существенная денежная подпитка будет только в 1 квартале 2026 года, а кэша только на 3 млрд рублей...

Вывод: 0% Позитива, интерес к акциям отсутствует! Не жду чудес в 2025-2026 годах от компании с учетом огромного долга, роста социальных взносов в IT, а также с экономией российских компаний на IT-услугах!

Не вижу смысла в акциях Позитива, когда есть Яндекс и HH! Даже Астра и Диасофт с их проблемами смотрятся лучше!

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest