Роснефть. Ожидаемо плохо!

Вышел отчет за 1 полугодие 2025 года у компании Роснефти. Отчет ожидаемо плохой, при этом не вижу сигналов на разворот во втором полугодие!

📌 Что в отчете

— Выручка и EBITDA. Выручка упала на 17% до 4.2 трлн рублей (2 трлн во втором квартале), EBITDA упала на 36% до 1054 млрд рублей (450 млрд во втором квартале)....

Что имеем по третьему кварталу: средний курс доллара в районе 80, нефть в районе 65, есть определенные неприятности с НПЗ из-за геополитики, налог на прибыль 25%, самый большой долг среди нефтяников! Не жду чудес с такими вводными, поэтому падение на 68% по прибыли до 245 млрд за 1 полугодие — это норма, во втором квартале прибыль составила 75 млрд рублей...

— Долг. Net Debt/EBITDA составляет уже немного некомфортные 1.6. Компания привлекает долговое финансирование для Восток Ойла, который никак не запустится (жду cтарта в начале 2027 года из-за январских SDN — санкций), не принося отдачи от инвестиций, а процентники по кредитам капают ‼

— Дивиденды. Дивиденд за первое полугодие рисуется в районе 15 рублей, вряд-ли сумма будет больше за второе полугодие. Как-то не потеют ручки от 30 рублей при цене выше 400 рублей! За 2026 год загадывать не берусь…



📌 Мнение по компании 🧐

Основная идея в Роснефти связывалась с вводом Восток Ойла, но к сожалению, сроки проекта ввода первой части сместились + дедушка Байден на прощание подсобил, внеся проект в список SDN, что смещает ввод проекта на 2027 год!

Для Роснефти пока складывается идеальный шторм: доллар по 80, нефть ниже 70, выросший налог на прибыль с 20 до 25%, чистый долг к EBITDA подобрался к некомфортным отметкам! Покупать компанию с P/E = 10 желания нет!

Котировки держатся выше 400 рублей из-за байбеков компании, хотя лучше направлять свободный кэш на гашение долга или попытаться выкупить акции с дисконтом у нерезидентов!

Вывод: ожидаемо слабый отчет, интересная цена по Роснефти находится ниже 400 рублей, но байбеки не дают прийти туда!

Не готов лонговать компании из нефтегазового сектора при текущих вводных!

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest