Т-банк. Новая жизнь!

Вышел отчет за 1 квартал 2025 у Т-банка, из-за поглощения Росбанка в 4 квартале большинство показателей нерепрезентативны, поэтому не вижу смысла сравнивать цифры с 1 кварталом 2024 года, так как показатели иксанули из-за удвоения капитала присоединенного Росбанка!

📌 Про отчет и оценку

— Клиенты и диверсификация. Число клиентов выросло за год на 19% до 50 млн человек, при этом доля активных клиентов составляет 33 млн (+15%). Радует, что банк диверсифицирован по направлениям, где розничное кредитование занимает только 40%. При этом появилось корпоративное кредитование Росбанка на 9%, но доля корпоратов в выручке упала с 11 до 9% с 4 по 1 квартал!

— Капитал и оценка. После объединения с Росбанком (выкупили без дисконта за 1 капитал, сделав допку на 69 млн акций) капитал Группы Т на 31 марта 2025 года составляет 565 млрд рублей, что дает P/BV = 1.5 (cамый дорогой банк на российском рынке), что оправдывается 30% отдачей на вложенный капитал ✔️

В первом квартале реализовался риск по интеграции Росбанка (операционные расходы не упали), поэтому ROE рухнул с 30 до 24%, менеджмент обещает, что ситуация выровняется в следующих квартал ⚠️ Пока верим!

ROE в 30% за 2025 год на 565 млрд рублей капитала дает 170 млрд прибыли, что дает форвардный P/E = 4.8! Лучше акции Сбера или Т? Пускай каждый выбирает сам, но можно оба банка держать в портфеле!

— Дивиденды. Банк планирует направлять 30% прибыли на дивиденды, что дает около 185 рублей дивидендами или 6% доходность. Негусто!

— Байбек. В случае шторма на фондовом рынке не жду падения в акциях Т-банка, так как в таком случае компания готова запустить байбек на 5% капитала (сейчас на балансе числятся акции на 36 млрд рублей).

Вывод: у банка рисуются хорошие финансовые результаты на 2025 год, но позитив уже в цене + что-то может пойти не так! Субъективная позиция — Hold.



Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest