Северсталь представила сильные финансовые результаты за 1-й квартал 2024 г. Компания вернулась к квартальной периодичности раскрытия отчетности и дивидендных выплат, что является позитивным фактором. Несмотря на временное снижение продаж стальной продукции, ключевые показатели Северстали продемонстрировали уверенный рост, а долговая нагрузка по-прежнему сохраняется на отрицательном уровне. Совет директоров компании рекомендовал дивиденд в размере 38,3 руб. на акцию с доходностью к текущим котировкам 2,0%.

Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для бумаг Северстали с целевой ценой 2 028 руб.

Операционные результаты. В 1-м квартале 2024 г. Северсталь нарастила выплавку стали на 6,5% г/г, до 2 901 тыс. т. Продажи стальной продукции сократились на 10,6% г/г, до 2 474 тыс. т, вследствие временной приостановки реализации слябов в связи с формированием запаса под ремонт доменной печи No5. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью составила 51,1% против 42,9% годом ранее.

23 апреля Северсталь представит операционные и финансовые результаты по МСФО за 1-й квартал 2024 г. Мы ожидаем, что продажи стальной продукции компании в 1-м квартале 2024 г. сократятся на 13% г/г на фоне временной приостановки реализации слябов в связи с формированием запаса под ремонт доменной печи No5. Таким образом, финансовые показатели также должны снизиться к аналогичному периоду прошлого года. Согласно нашим расчетам, выручка Северстали по итогам 1-го квартала 2024 г. составит 181,5 млрд руб., EBITDA – 64,5 млрд руб. с рентабельностью 35,5%, FCF – 25,9 млрд руб. Также одновременно с отчетностью компания планирует раскрыть решение совета директоров по дивидендам (заседание прошло 19 апреля). В случае распределения 100% FCF выплата за 1-й квартал 2024 г. должна составить 31 руб. на акцию (доходность 1,7%), при 130% коэффициенте выплат – 40 руб. на акцию (доходность 2,1%).

Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для бумаг Северстали с целевой ценой 2 028 руб.

Акции российских сталеваров в последние месяцы продемонстрировали мощный рост на сопоставимом друг с другом уровне, однако мы полагаем, что наилучшей ставкой на дальнейшее восстановление мирового рынка стали является Северсталь. Несмотря на более высокую оценку по форвардному EV/EBITDA 2024П 5,1х в сравнении с коллегами по цеху, Северсталь обладает наиболее привлекательным инвестиционным профилем. По итогам 2023 г. компания получила хороший свободный денежный поток и рекомендовала дивиденд в размере 191,5 руб. на акцию с коэффициентом выплат 134% FCF. Согласно нашим расчетам, благодаря росту внутренних цен на сталь и распродаже накопленных в прошлом году запасов слябов дивиденд компании в 2024 г. возрастет до 227 руб. на акцию с доходностью 13,2% к текущим котировкам. Мы устанавливаем рекомендацию «Покупать» для бумаг Северстали с целевой ценой 2 028 руб. Также мы отмечаем, что на горизонте свыше 3 лет вполне вероятен новый циклический подъем на мировом рынке стали с возвратом цен стальной продукции на пиковые уровни 2021 г. В таком случае годовой дивиденд Северстали при текущем валютном курсе вполне может составить 400 руб. на акцию, что откроет котировкам путь к 3 000 руб.

2 февраля Северсталь представит финансовые результаты по МСФО за 2-е полугодие и весь 2023 г. Мы ожидаем, что во 2-м полугодии 2023 г. выручка компании составит 368,4 млрд руб. EBITDA окажется на уровне 129,7 млрд руб. с рентабельностью 35,2%. Свободный денежный поток во 2-м полугодии составит 52,2 млрд руб. и 112,3 млрд руб. за весь 2023 г. Согласно дивидендной политике, при текущем отрицательном чистом долге Северсталь направляет на выплаты акционерам не менее 100% FCF, что может обеспечить совокупный дивиденд по итогам 2023 г. на уровне 134 руб. (доходность к текущим котировкам 8,1%). Ожидается, что решение совета директоров по дивидендам будет объявлено одновременно с финансовой отчетностью.

Мы сохраняем рекомендацию «Держать» для бумаг Северстали.

Аналитик: Василий Данилов

© ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал». Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, выданные ФСФР России 14 октября 2003 года, на осуществление депозитарной деятельности № 077-06549-000100, на осуществление дилерской деятельности № 077-06541-010000, на осуществление брокерской деятельности № 077-06527-100000, на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-06545-001000.

Российская сталелитейная отрасль испытывает давление от санкций и падения внутреннего спроса на сталь. Акции сталеваров могут быть привлекательными для долгосрочного инвестирования, но следует учитывать возможные риски и ограничения. Аналитик Василий Данилов оценивает перспективы акций «Северстали», НЛМК и ММК – сталелитейных компаний, традиционно находящихся в фокусе внимания инвесторов – в статье для журнала «Инвестиции. Профессиональный взгляд».

Читайте онлайн: https://invest-mag.ru/tchernyi_god_tchernoi_metallurgyi

Подписаться и скачать новый выпуск журнала: https://invest-mag.ru/#download

Северсталь представила слабые финансовые результаты за 1-е полугодие 2023 г. При этом, несмотря на снижение выручки и EBITDA, компания смогла удержать свободный денежный поток на хорошем уровне, что в случае выплаты дивидендов обеспечит достойную полугодовую доходность 5,3%. Тем не менее, мы с осторожностью смотрим на бумаги российских сталеваров, которые в последние месяцы продемонстрировали бурный рост на фоне продолжающегося падения мировых цен на сталь.

Наилучшим выбором в секторе, на наш взгляд, являются акции Северстали, целевая цена по которым составляет 1 197 руб. с рекомендацией «Держать».

Финансовые показатели. По итогам 1-го полугодия 2023 г. выручка Северстали упала на 10% г/г, до 339,4 млрд руб., на фоне падения средних цен реализации стальной продукции вслед за мировыми бенчмарками. При этом менеджмент отмечает успешную переориентацию экспортных поставок на внутренний рынок, а также высокий уровень загрузки производственных мощностей и сильные продажи стальной продукции. EBITDA сократилась на 12% г/г, до 118,5 млрд руб., рентабельность составила до 35% против 36% в аналогичном периоде прошлого года. При этом свободный денежный поток в 1-м полугодии 2023 г. вырос на 1% г/г благодаря снижению CAPEX на 36% г/г.

Акции российских сталелитейных компаний в последние месяцы продемонстрировали бурный рост на ожиданиях возобновления дивидендных выплат, восстановлении продаж и ослаблении рубля.

Аналитик: Василий Данилов

© ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал». Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, выданные ФСФР России 14 октября 2003 года, на осуществление депозитарной деятельности № 077-06549-000100, на осуществление дилерской деятельности № 077-06541-010000, на осуществление брокерской деятельности № 077-06527-100000, на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-06545-001000. Адрес: 123610, Россия, Москва, Краснопресненская набережная, дом 12, подъезд 7, этаж 18. Телефон: +7 (495) 258-19-88. [email protected] Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям).

Больше инвестиционных идей, прогнозов и аналитики фондового рынка читайте в телеграм-канале: t.me/+MuV2g_PQpdBlMWUy (velescapital)