Акции ВТБ с начала 2026 года показывают лучшую динамику в индексе Мосбиржи (+27,9%) и не оставляют попыток роста вопреки слабости «широкого» рынка. Инвесторы в конце апреля ждут рекомендации наблюдательного совета по дивидендам за 2025 год, при этом в банке подтверждают прогноз по прибыли в 2026 году в размере 600–650 млрд руб после получения чистой прибыли в объеме 502,1 млрд руб в 2025 году (выше прогноза).

Основная интрига по ВТБ заключается в доле, которая может быть фактически направлена на выплаты акционерам. За 2024 год, когда чистая прибыль банка по МСФО достигла 551,4 млрд руб, в ВТБ заплатили рекордные 25,58 руб на акцию с доходностью 27,4%: наиболее оптимистично настроенные инвесторы ожидают аналогичных выплат по итогам 2025 года, чего ранее не исключили и в руководстве кредитора.

С технической точки зрения акции ВТБ продолжают чувствовать себя лучше рынка и находятся вплотную к максимуму текущего месяца 92,78 руб, а также на грани закрытия дивидендного гэпа 2025 года, для чего им потребуется подняться к 93,05 руб. Гистограмма MACD дневного графика при этом указывает на формирование «медвежьей» дивергенции с ценами и предупреждает о возможном развороте котировок, вероятно, после закрытия гэпа и достижения 93,05 руб.

( Читать дальше )

Итоги недели

Российский рынок готов завершить неделю снижением индекса Мосбиржи чуть менее чем на 1% и ростом индекса РТС на 1,6%. Долларовый индикатор продолжал получать поддержку от более крепкого рубля, в то время как индекс Мосбиржи обновлял минимумы с первой половины февраля и опускался до 2725 пунктов в условиях отсутствия значимых бычьих драйверов движения. Рынок колебался вместе с сырьевыми ценами. Нисходящая коррекция цен на энергоносители, в частности, оказывала давление на нефтегазовые акции, при этом привилегированные акции Сургутнефтегаза также ощущали негативное влияние сильного рубля. Новости о пасхальном перемирии между Россией и Украиной оказали сдержанное позитивное влияние на настроения.

Российская валюта после приостановки действия бюджетного правила сохраняла силу и поднялась к максимумам с начала марта в том числе в ожидании сдержанности ЦБ РФ в снижении ключевой ставки и на фоне все еще высоких цен на энергоресурсы. Рубль завершает неделю в районе 11,25 руб против юаня на Мосбирже и 76,89 руб и 90 руб против доллара и евро на Форекс.

( Читать дальше )

Привилегированные акции Сургутнефтегаза после достижения в начале марта максимума с июля прошлого года 50,99 руб и закрытия дивидендного гэпа перешли к нисходящему движению, которое помимо более низких цен на нефть обеспечивается крепким рублем.

От компании по итогам 2025 года не ждут традиционно высоких дивидендов, что ограничивает привлекательность привилегированных акций. На данный момент известно, что Сургутнефтегаз в 2025 году получил чистый убыток по РСБУ в размере 251,2 млрд руб после прибыли в размере 923,3 млрд руб годом ранее. Слабые результаты во многом были обеспечены отрицательной валютной переоценкой депозитов компании, которая известна своей «долларовой подушкой».

Финансовое положение Сургутнефтегаза может улучшиться в 1-м полугодии 2026 года благодаря более высоким ценам на нефть, но все еще сильный рубль и отдаленность дивидендных выплат за весь год могут ограничивать краткосрочный интерес к бумагам.

С технической точки зрения привилегированные акции Сургутнефтегаза в апреле подают сигналы в пользу смены в том числе среднесрочного восходящего тренда, к которому перешли в ноябре 2025 года. Котировки опустились ниже важной поддержки 43 руб (средняя полоса Боллинджера недельного графика), что указывает на риски возвращения к минимуму прошлого года 36,63 руб (также самое низкое значение с 2023 года).

( Читать дальше )

В начале апреля компания «Татнефтехим» (BB+ от АКРА, прогноз «Стабильный») представила отчетность и финансовые результаты за 2025 г. 

Выручка, маржинальность и операционная эффективность

Выручка ООО «Татнефтехим» в 2025 г. продолжила уверенный рост и составила 18,5 млрд руб., увеличившись почти в полтора раза по сравнению с предыдущим годом. Результат был обеспечен увеличением физических объемов реализации и сохранявшимся высоким спросом на нефтепродукты на внутреннем рынке. Рост выручки сопровождался еще более быстрым увеличением валовой прибыли: по итогам 2025 г. она выросла на 61% и достигла 2,1 млрд руб. В пресс-релизе к отчетности компания связывает такую динамику с более эффективной операционной деятельностью, контролем затрат и благоприятной рыночной конъюнктурой. В 2026 г. менеджмент ориентируется на дальнейшую загрузку мощностей, используемых для выпуска собственной продукции; по оценке компании, это позволит увеличить годовую выручку до 20 млрд руб. При этом запуск новых инвестиционных программ в 2026 г. не планируется, то есть основной акцент делается на более полное использование уже созданной производственной базы. 

( Читать дальше )

Акции Полюса на фоне попыток золота вернуться к восходящему движению также восстанавливаются от достигнутого в марте минимума с ноября 2025 года 2068 руб. Бумаги Полюса в январе текущего года вместе с ценами на золото достигли исторического пика 2776,8 руб, после чего перешли к нисходящей коррекции.

В марте Полюс представил сильные финансовые результаты за 2-е полугодие 2025 года и весь год. Наша фундаментальная рекомендация по акциям «Полюса» — «Покупать» с целевой ценой 3005 руб. Полюс еще не объявил о рекомендации дивидендов по итогам всего 2025 года, при этом мы полагаем, что совокупные выплаты в 2026 году составят 190-195 руб.

С технической точки зрения акции Полюса пытаются удержать долгосрочный бычий тренд, линия которого наряду с нижней полосой Боллинджера недельного графика проходит у поддержки 2060 руб. Сигналы дневного графика в апреле улучшились и указывают на возможность развития краткосрочного роста котировок с ближайшими целями 2280 руб, 2350 руб и 2400 руб.

( Читать дальше )

Покупки в Норникеле наблюдались на фоне восходящей коррекции цен на металлы и, в частности, на палладий. В первой половине февраля Норникель представил сильные финансовые результаты за 2-е полугодие и весь 2025 год по МСФО.

Мы полагаем, что во 2-м квартале 2026 года Норникель может возобновить дивидендные выплаты, размер которых по итогам 2025 года может составить до 7,5 руб на бумагу. Наша фундаментальная рекомендация для акций Норникеля – «Покупать» с целевой ценой 201 руб. В текущем году мы ожидаем существенного улучшения финансовых результатов компании на фоне роста мировых цен на металлы.

С технической точки зрения акции Норникеля после достижения в конце января пика с декабря 2023 года (173,20 руб) вместе с ценами на металлы перешли к нисходящей коррекции, в рамках которой достигли самого низкого значения с декабря 2025 года 133,34 руб.

Котировки в апреле пытаются отступить от локального минимума и удержать в том числе долгосрочный бычий тренд, линия которого проходит в районе 132 руб.

( Читать дальше )

Акции Татнефти повышались на фоне более высоких цен на нефть. Чистая прибыль компании в 2025 году по МСФО при этом снизилась до 158,62 млрд руб против 306,14 млрд руб годом ранее, что предполагает итоговые дивиденды по итогам года с возможной доходностью порядка 2% (около 11,5 руб на бумагу).

Татнефть остается одной из стабильных дивидендных историй на российском рынке, при этом финансовые результаты компании в начале 2026 года, вероятно, улучшатся благодаря росту цен на энергоносители, что позволит ожидать более высоких полугодовых дивидендов (годом ранее выплаты за 1-е полугодие составили 14,35 руб на оба типа акций).

С технической точки зрения обыкновенные акции Татнефти в марте 2026 года резко выросли вместе с другими эмитентами нефтяного сектора и достигли максимума с августа прошлого года 694,1 руб, после чего скорректировались ниже.

Котировки на данный момент остаются в рамках долгосрочного нисходящего тренда, граница которого проходит у 680 руб. Стабилизация выше откроет перед бумагами перспективы роста к пику 2025 года 769,8 руб.

( Читать дальше )

Мы ожидаем, что в 4-м квартале 2025 г. компания снизит выручку на 2,9% г/г, до 132,7 млрд руб. Скорректированная EBITDA сократится на 29,8% г/г, до 33,8 млрд руб., с рентабельностью 25,5% против 35,2% годом ранее. Квартальный свободный денежный поток уйдет в отрицательную зону и составит -35,5 млрд руб. на фоне снижения операционной рентабельности и сезонного оттока средств в оборотный капитал.

Принимая во внимание отрицательный FCF во 2-м полугодии 2025 г., мы допускаем, что Фосагро в соответствии с дивидендной политикой прибегнет к принципу распределения акционерам не менее 50% скорректированной чистой прибыли по МСФО. Согласно нашим расчетам, финальный дивиденд компании за 2025 г. (в дополнение к уже выплаченным промежуточным 273 руб. на акцию) составит 124 руб. на акцию с полугодовой доходностью 1,7% к текущим котировкам.

Мы отмечаем, что Фосагро является бенефициаром обострения военной напряженности на Ближнем Востоке, в результате которой страны Персидского залива значительно снизили объемы экспорта удобрений, что, в свою очередь, повлекло рост мировых цен в 1-м квартале 2026 г.

( Читать дальше )

Бумаги Эн+ Груп в понедельник пытались развить восстановление от достигнутого ранее в марте годового минимума 425,65 руб, к которому опустились на фоне нисходящей коррекции цен на алюминий во второй половине месяца.

В марте Эн+ Груп также представила финансовые результаты за 2025 год по МСФО, согласно которым чистая прибыль снизилась на 82,6%, до 235 млн долл, выручка выросла на 20,8%, а скорректированная EBITDA сократилась на 7,8%. В компании отметили неблагоприятные внешние условия, которые сказались на годовых результатах. Эн+ Груп уже несколько лет не выплачивает дивиденды.

С технической точки зрения акции Эн+ Груп в начале этого года поднимались до пика с марта 2025 года 546,50 руб, после чего перешли к нисходящей коррекции и не смогли преодолеть указанную отметку даже на фоне многолетних максимумов цен на алюминий.

Показания дневного и недельного графиков Эн+ Груп при этом ухудшились и указывают на локальную слабость бумаг, по которым при положении ниже сопротивления 470 руб (район средней полосы Боллинджера недельного и дневного графика) сохраняются риски движения в район 400 руб (нижняя полоса Боллинджера недельного графика).

( Читать дальше )

Итоги недели

Российский рынок готов завершить неделю падением индекса Мосбиржи примерно на 2,3% и изменением индекса РТС менее чем на 0,5% (последний получил поддержку от остановки девальвации рубля). Рублевый индикатор обновил самое низкое значение с февраля текущего года (2796 пунктов), а долларовый РТС опускался до минимума с ноября 2025 года (1051 пункт). «Широкому рынку» в целом после некоторого ужесточения тона ЦБ РФ неделей ранее и приостановки переговоров по Украине недоставало бычьих драйверов, а нефтегазовые акции не смогли вывести весь индекс в плюс в том числе ввиду коррекции в котировках «черного золота» по ходу недели.

Российская валюта после умеренно «ястребиного» сигнала ЦБ отвоевала часть утерянных ранее в марте позиций. Кроме того, министр финансов РФ Силуанов заявил о приостановке действия бюджетного правила до лета, а в СМИ поступила информация о возможной отсрочке цены отсечения нефти до 2027 года из-за неожиданного роста цен на энергоресурсы – позитивный для рубля фактор. Рубль завершает неделю в районе 11,71 руб против юаня на Мосбирже и 81,66 руб и 94 руб против доллара и евро на Форекс.

( Читать дальше )