ВТБ представил финансовую отчетность по МСФО за апрель 2025 г.

Ключевые результаты:
• Кредитный портфель ЮЛ -0,5% м/м, 1,5% с нг;
• Кредитный портфель ФЛ -0,9% м/м, -3,1% с нг;
• Чистый процентный доход 30,1 млрд руб. (-33% г/г);
• Чистый комиссионный доход 23,4 млрд руб. (+27% г/г);
• Создание резервов 19,5 млрд руб. (+179% г/г);
• Чистая прибыль 24,3 млрд руб. (-70% г/г);

Отметим некоторое улучшение в динамике процентной маржи (NIM) ВТБ в апреле – 1,2% против 0,7% за I кв. 2025 г. Прочие операционные доходы (включающие результат по ценным бумагам) по-прежнему вносят существенный вклад в формирование прибыли банка – в апреле они составили 37,3 млрд руб. против 3,8 млрд руб. годом ранее. Однако этот позитивный эффект был компенсирован ростом отчислений в резервы – COR в апреле вырос до 1,0% (0,8% в I кв. 2025 г.), в результате чего чистая прибыль снизилась на 70% г/г, а за 4 мес. 2025 г. – на 19% г/г.

За счет сокращения кредитного портфеля улучшился уровень достаточности капитала: норматив Н20.1 увеличился за месяц на 0,8 п.п. – до 7,2%. Привлечение в мае суборда из ФНБ на 93 млрд руб. на строительство ВСМ Москва — Санкт-Петербург позволило банку анонсировать допэмиссию, которая может быть «в меньшем объеме, чем сумма дивидендов».

Инфляция системно замедляется

— С 20 по 26 мая прирост цен составил 0,06%, замедлившись с 0,07% неделей ранее. Годовой уровень инфляции продолжил снижаться: 9,8% г/г против пиковых 10,4% г/г в первой половине апреля.
— Индекс цен на продукты питания остается в минусе на фоне развития сезонного фактора
— В умеренный минус вернулся индекс цен на непотребительские товары
— Опережающая инфляция сохраняется на услуги населению

Торможение инфляционных процессов происходит повсеместно. Цены производителей промышленной продукции в апреле снижаются второй месяц подряд (-1,4 м/м, после -1,5% м/м в марте). Их годовой уровень уже 2,7% г/г, а в начале года был ~10% г/г.
• Торможение происходит в основном за счёт добывающего сегмента. Если в январе годовой уровень инфляции там составлял 12% г/г, то в апреле уже наблюдалась дефляция (-11,1% г/г). Сказалось укрепление рубля и охлаждение внешнего спроса.
• В обработке инфляционные процессы также быстро замедляются: 5,9% г/г в апреле после 8,7% г/г в январе.

ЭсЭфАй отчитался по МСФО за 1 квартал:

Результаты
— чистый процентный доход: ₽6,9 млрд (-21%)
— процентные расходы: ₽9,3 млрд (+45%)
— чистая прибыль: ₽4,7 млрд (-42%)

В релизе отмечается, что активы холдинга составили ₽339,9 млрд, значительную долю которых обеспечивают чистые инвестиции в лизинг Европлана — ₽227,5 млрд. Капитал ЭсЭфАй с начала года вырос до ₽104,8 млрд (+3%).

Результаты ожидаемые. По сути они сформированы консолидацией Европлана, расходов и доходов корпоративного центра ЭсЭфАй и прибыли ВСК.
Большую часть прибыли SFIN формируют результаты Европлана. Как мы помним, прибыль лизинговой компании в 1 квартале сильно снизилась. Соответственно, падает и прибыль материнской компании.

Сейчас сложно точно прогнозировать, что будет с результатами ЭсЭфАй в этом году, однако мы ожидаем, что показатели в следующих кварталах будут как минимум не хуже 1-го. Кроме того, мы считаем, что компания может выплатить дивиденды благодаря своим «дочкам».

Мы нейтрально смотрим на перспективу инвестирования в акции ЭсЭфАй. Считаем, что сейчас лучшее решение – остаться в стороне и наблюдать за развитием ситуации, ожидая улучшения на рынке лизинга.

Российские газовые компании Газпром и Новатэк существенно пострадали после 2022 года. Хотя компании стремятся развиваться в новых условиях, мы осторожно смотрим на газовый сектор и присваиваем акциям Газпрома и Новатэка рейтинг ДЕРЖАТЬ.

Мировой газовый рынок выглядит сбалансированным

После аномально высоких цен 2021–2022 годов на ведущих газовых рынках мы наблюдаем стабилизацию на более высоких относительно допандемийного периода уровнях, при этом волатильность цен существенно снизилась. Мы ожидаем сохранения некоторого дефицита предложения газа в текущем году на европейском и азиатском рынках. По мере запуска новых СПГ-мощностей в Северной Америке и Ближнего Востока в 2026–2028 годах мы ожидаем снижения цен на этих рынках. По нашим оценкам, средние цены в Европе могут скорректироваться с $12,5/mmbtu ($441/тыс. куб. м) в среднем по 2025 году до $8,5/mmbtu ($300/тыс. куб. м) к 2030 году.

В четверг, несмотря на прохождение пика налоговых выплат, национальная валюта продолжила укрепление и смогла выйти к двухлетним максимумам. Так, по итогу торгов пара юань/рубль потеряла 1,4%, закончив сессию в районе 10,86 рубля, а официальный курс доллара опустился до 78,5 рубля. При этом рубль проигнорировал не только снижение поддержки со стороны экспортеров, но и существенное ухудшение ситуации на рынке энергоносителей, где ближайший фьючерс на нефть марки Brent ушел в район 63 долларов за баррель. 

Сегодня в начале сессии не исключаем попыток рубля продолжить волну укрепления, в результате чего пара юань/рубль может уйти ниже 10,8 рубля. Однако ближе к концу сессии покупки валют могут возобладать, что приведет к компенсации утреннего роста и переходу юаня к восстановлению. В сложившихся обстоятельствах ожидаем, что сегодня китайская валюта проведет торги в диапазоне 10,7 – 11 рублей. Отметим, что мы не видим фундаментальных поводов для закрепления национальной валюты в паре с юанем ниже 11 рублей, ожидая в среднесрочной перспективе перехода рубля к ослаблению.

Уже завтра Интер РАО отчитается за первый квартал по МСФО

Аналитики SberCIB уже подготовили прогноз результатов компании.

— Год к году выручка и EBITDA увеличатся на 9% — до 428 млрд ₽ и 53,5 млрд ₽. Основная причина: индексация тарифов и повышение цен на «рынке на сутки вперёд».
— Рентабельность по EBITDA сохранится на уровне прошлого года — 12,5%.
— Скорректированная чистая прибыль за год прибавит всего 3%, до 48,6 млрд ₽. Давление на показатель окажет рост амортизации и повышение ставки налога на прибыль. 

В SberCIB по-прежнему считают акции компании фундаментально привлекательными. Но для роста стоимости бумаг нужны дополнительные драйверы.

Источник

По данным Росстата, в период с 20 по 26 мая потребительские цены выросли на 0,06% н/н (после роста на 0,07% неделей ранее), что, по оценке Минэкономразвития, подразумевает замедление инфляции до 9,8% г/г (после 9,9%). Рост цен на продовольственные товары остается низким (+0,06% н/н), в то время как цены на непродовольственные товары вернулись к снижению (-0,05% н/н). С учетом совокупности недельных данных рост цен в мае складывается на уровне порядка 0,3% м/м, столько же с поправкой на сезонность или 3,9% в аннуализированных темпах, по нашим оценкам. Банк России традиционно не придает большого значения недельным данным и ориентируется на полные месячные показатели. Тем не менее, недельные данные указывают на то, что инфляция в июне окажется существенно ниже прогноза Банка России (10,1%).

На пресс-конференции по обзору финансовой стабильности заместитель председателя Банка России Филипп Габуния перед началом «недели тишины» прозрачно намекнул, что Банк России будет рассматривать возможность снижения ключевой ставки на заседании 6 июня.

МОСКОВСКАЯ БИРЖА ПЛАНИРУЕТ ЗАПУСТИТЬ БЕСПОСТАВОЧНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ НА БИТКОИН

Инструмент будет доступен только квалифицированным инвесторам. Ранее в среду Банк России объявил, что финансовые организации могут предлагать квалифицированным инвесторам финансовые деривативы, ценные бумаги и цифровые финансовые активы, доходность которых привязана к ценам криптовалют. Главное условие — такие инструменты не должны предусматривать фактическую поставку криптовалют.

Новость позитивна для финансовых результатов Московской биржи. Для сравнения, за 2024 год размер комиссий компании по всему сегменту деривативов составляет 9,0 млрд рублей. Мы считаем, что деривативы на биткоин могут обеспечить дополнительные 2,2-2,7 млрд рублей комиссий в этом сегменте в следующие 1-2 года, что соответствует около 3% комиссионного дохода компании.

«После недавнего провала американских облигаций в защите от падения акций и резкого роста стоимости заимствований в США инвесторы ищут новые способы, как обезопасить портфелеи акций и облигаций», — написали аналитики в среду. «В любой 12-месячный период, когда реальная доходность была отрицательной и для акций, и для облигаций, либо нефть, либо золото показывали положительную реальную доходность».

Стратегия 60/40 дает сбои
Популярная стратегия 60/40 теряет эффективность: акции и облигации США движутся синхронно, а не компенсируют друг друга. Проблемы усугубились из-за падения долгосрочных облигаций, вызванного нежеланием инвесторов держать их на фоне растущего госдолга и дефицитов.

В 1-м квартале 2025 года чистая прибыль «Европлана» составила 1,4 млрд рублей, снизившись на 68% г/г. В результате рентабельность капитала составила 23,9%. Чистый процентный доход увеличился на 33% г/г до 15,7 млрд рублей на фоне роста чистой процентной маржи до 10,3% (по сравнению с 8,5% в 1-м квартале 2024 года), несмотря на сокращение лизингового портфеля на 11% с начала года до 228 млрд рублей. Непроцентный доход вырос на 22% до 3,9 млрд рублей. Стоимость риска подскочила до 5,6% против всего лишь 1,0% в 1-м квартале 2024 года, что отражает сложную ситуацию на рынке лизинга в условиях высоких процентных ставок. При этом операционные расходы сократились на 3% г/г до 2,5 млрд рублей, а отношение расходов к доходам составило 25,4%, что свидетельствует о высокой эффективности затрат.

По прогнозам компании, ее лизинговый портфель до вычета резервов на конец года составит 223,6 млрд рублей (-14% г/г). Ожидается, что чистая процентная маржа в 2025 году составит 8,6% (-1,3 п.п. по сравнению с 2024 годом), маржа от непроцентного дохода по среднему портфелю составит около 6,2% против 6,1% в 2024 году, а стоимость риска может временно достичь 6,3% (3,4% в 2024 году) с дальнейшей нормализацией в 2026 году. Прогноз по соотношению «затраты/доход» на 2025 год составляет около 32% (26,4% в 2024 году).