По данным опроса Reuters, в котором приняли участие 23 аналитика, Центральный банк России, скорее всего, снизит ключевую ставку на 50 базисных пунктов до 15% на заседании 20 марта. Причиной может стать новая неопределенность, вызванная резким скачком цен на нефть после атаки на Иран.

С начала конфликта цены на нефть выросли на 40%, достигнув максимумов 2022 года, а США сняли санкции с некоторых российских нефтяных компаний. Это делает Россию одним из главных бенефициаров ситуации.

Однако официальная реакция властей пока не сформулирована. Ранее правительство подготовило пакет антикризисных мер, чтобы компенсировать падение цен на нефть. Как отмечает Максим Петроневич из Россельхозбанка, необходимость в этих мерах, возникшая при цене нефти ниже $45, теперь может отпасть.

Все опрошенные аналитики единогласно прогнозируют снижение ставки на 50 п.п.

ЦБ начал цикл снижения ставки в июне, и сейчас она составляет 15,5%. Игорь Рапохин, старший стратег SberCIB, полагает, что регулятор может занять более осторожную позицию в будущем из-за резкого роста цен на энергоносители.

Чистая прибыль Совкомбанка по итогам 2025 года снизилась на 31% г/г до 53,2 млрд руб. (RoE 13%). Прирост кредитного портфеля и расширение чистой процентной маржи создают основу для роста чистой прибыли в 2026 году. Ожидаем выплату дивидендов по итогам 2025 года (25% чистой прибыли, 60 коп. на акцию). Сохраняем целевую цену на уровне 20 руб. за акцию и рейтинг ПОКУПАТЬ.

Расширение чистой процентной маржи продолжилось

Кредитный портфель по итогам 4кв25 вырос на 6% кв/кв (+15% с начала года) за счёт корпоративного сегмента. Доля просрочки (NPL 90+) за прошедший квартал не изменилась (4,1%), её покрытие резервами снизилось на 5 п.п. до 115%. Средства клиентов по итогам 4кв25 выросли на 8% кв/кв (+13% с начала года), также в основном за счет корпоративных клиентов. Чистые процентные доходы в 4кв25 выросли на 17% кв/кв и 38% г/г, а чистая процентная маржа, по нашим оценкам, расширилась на 0,4 п.п. до 5,4% благодаря опережающему снижению стоимости фондирования. Стоимость риска в 4кв25 снизилась на 0,9 п.п. до 2,5% (0,9% и 4,4% в корпоративном и розничном сегментах). Мы ожидаем умеренное расширение чистой процентной маржи в 2026 году (до 5,4% после 4,4% в 2024 году) по мере снижения ключевой ставки, в то время как стоимость риска будет оставаться повышенной (2,3% после 2,9%).

В феврале инфляция оказалась несколько выше оперативных недельных оценок: рост цен составил 0,73% м/м, а годовой показатель достиг 5,91% г/г (против ожидавшихся 0,6% м/м и 5,7% г/г). Тем не менее тенденция к замедлению сохраняется (в январе было 6% г/г), и фактические данные снижаются быстрее, чем предполагал базовый прогноз ЦБ (6,3% г/г на конец 1-го квартала).

Недельные данные за первую неделю марта не меняют общей картины: инфляция немного ускорилась (0,11% против 0,08% неделей ранее), однако общий тренд на замедление остается в силе.

При этом изменилась структура ценового давления. Заметно замедлился рост цен на услуги (из-за удешевления туристических услуг), но ускорилась инфляция в сегменте непродовольственных товаров (лекарства, бензин) на фоне ослабления рубля и роста цен на нефть. Также, вероятно под влиянием праздников, активизировалась динамика цен на продовольствие.

Сложившиеся инфляционные тренды позволяют Банку России сохранять планомерный темп снижения ключевой ставки. Полного контроля над инфляцией пока не достигнуто, поэтому форсировать смягчение политики было бы преждевременно. Оптимальным видится сохранение текущего темпа снижения ставки на трех заседаниях подряд (февраль–апрель) вместо паузы, которая может вызвать излишнюю нервозность на рынке.

Мы ожидаем, что в пятницу, 20 марта, совет директоров Банка России снизит ключевую ставку на 50 б.п., до 15,0%. Регулятор примет такое решение под влиянием нескольких факторов.

Инфляция замедляется. Хотя февральский рост цен (0,7% м/м) немного превысил наши ожидания, в целом давление существенно ослабло после январского пика, связанного с налоговыми изменениями. Текущие темпы роста цен (8,0–8,5% SAAR в 1кв25) ниже февральского прогноза ЦБ (10,0%). Замедление заметно и в устойчивых компонентах: базовая инфляция снизилась до 5,6% SAAR в феврале после 9,2% в январе.

Инфляционные ожидания снижаются. Ожидания населения в феврале опустились до 13,1% (-0,6 п.п.), а у бизнеса — более значительно: прогнозируемый рост цен на три месяца упал на 4,5 п.п., до 5,9%. Это позволяет сохранять жесткие денежно-кредитные условия даже при снижении номинальных ставок.

Экономика и кредитование охлаждаются. После всплеска в декабре экономическая активность в январе замедлилась, а в среднем за два месяца рост был околонулевым. Компании ухудшают оценки спроса, а признаки охлаждения на рынке труда (рост скрытой безработицы, снижение зарплат) становятся все заметнее. Кредитование также остается сдержанным: в феврале портфель юрлиц рос медленно, а население сокращало задолженность.

Игорь Рапохин, старший стратег по долговому рынку SberCIB Investment Research, ожидает, что Банк России на пятничном заседании снизит ключевую ставку на 0,5 п.п., до 15% годовых.

Причины снижения
Аналитик называет такое решение оправданным на фоне возвращения инфляции к целевым уровням (около 4% в годовом выражении) в феврале–марте. Кроме того, сохранение сдержанных темпов роста экономики и снижение напряженности на рынке труда также поддерживают смягчение политики. Дополнительным дезинфляционным фактором, по его словам, может стать возможное снижение базовой цены бюджетного правила и сокращение бюджетных расходов.

Риски и будущая политика
Однако Рапохин предупреждает, что резкий рост мировых цен на энергоносители может заставить ЦБ скорректировать сигнал в сторону большей осторожности. Если кризис затянется, глобальная инфляция ускорится, что окажет давление и на российские цены. В этом случае регулятору придется снижать ставку более плавными темпами, чем предполагалось ранее.

Полюс отчитался по МСФО за вторую половину прошлого года и весь 2025 год

Результаты за 2 полугодие
• выручка: $5 млрд (+9%)
• скорр. EBITDA: $3,7 млрд (без изменений)
• скорр. чистая прибыль: $1,9 млрд (-15%)
• САРЕХ: $1,3 млрд (+53%)
• производство золота: 1,2 млн унций (-20%)

Результаты за год
• выручка: $8,7 млрд (+19%)
• скорр. EBITDA: $6,3 млрд (+12%)
• скорр. чистая прибыль: $3,3 млрд (-3%)
• САРЕХ: $2,2 млрд (+73%)
• чистый долг: $7,1 млрд (+14%)
• чистый долг/EBITDA: 1,1х (против 1,1х за 2024 год)
• производство золота: 2,5 млн унций (-16%).

Результаты — в рамках наших ожиданий: на них повлияли рост цен на золото в рублях (+29% год к году) и сокращение объемов продаж на 18%.

По итогам года за 4 квартал компания может заплатить дивиденды в размере около ₽55 на акцию.

В этом году Полюс планирует сохранить производство на уровне прошлого года — 2,5-2,6 млн унций. Конъюнктура складывается удачно, и на таком фоне акции выглядят привлекательно.

Котировки акций ПАО «Корпоративный центр ИКС 5» (X5) могут подняться до 2700 руб. в ближайшие месяцы, полагают аналитики телеграм-канала ВТБ Моя Аналитика. Бумаги обновляют локальные максимумы в ожидании публикации отчетности за 2025 год в конце недели и возможного объявления финальных дивидендов.

Эксперты отмечают, что уровень 2400 руб. в третий раз за полгода выступил поддержкой, от которой котировки разворачиваются вверх. Подъем к 2700 руб. (+10% от текущих уровней) — к нижней границе январского дивидендного гэпа — выглядит реалистичной целью на ближайшие пару месяцев.

Источник

Дефицит алюминия на мировом рынке в 2026 году способен спровоцировать рост издержек и конечных цен в производственном секторе, хотя о немедленной остановке выпуска продукции речи не идет, считают опрошенные РИА Новости эксперты.

Поводом для беспокойства стала приостановка работы трех производственных линий на предприятии Aluminium Bahrain (одного из лидеров мировой алюминиевой отрасли) из-за перебоев с поставками в Ормузском проливе. Это эквивалентно примерно 19% от общей мощности завода (1,623 млн тонн в год).

Мнение экспертов:
Старший аналитик «Эйлер» по металлургическому и горнодобывающему секторам Никанор Халин полагает, что основной удар придется по себестоимости, а видимые запасы металла на рынке пока в 1,5 раза превышают годовое производство стран Персидского залива.

Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Андрей Смирнов напомнил, что ключевые потребители алюминия — транспорт (более 25%), строительство (около 25%), электроника и упаковка (примерно по 15%). По его словам, дефицит и конкуренция за сырье снизят маржинальность бизнеса и увеличат конечную стоимость товаров, а также могут сдвинуть сроки производства комплектующих (например, в автопроме).

Чистая прибыль Совкомбанка за 2025 год сократилась на 31% год к году и составила 53 млрд рублей, а рентабельность собственного капитала (ROE) упала до 15,0% по сравнению с 26% годом ранее. Чистый процентный доход вырос на 12% г/г до 177 млрд рублей на фоне роста портфеля кредитов физлицам на 3% и кредитов юрлицам на 25%, при этом совокупная чистая процентная маржа составила 5,3%, практически не изменившись в годовом сравнении. Чистый комиссионный доход увеличился на 24% до 49 млрд рублей, его ключевыми источниками стали банковские гарантии и услуги по выпуску корпоративных ценных бумаг. Небанковский доход вырос на 20% до 54 млрд рублей. Операционные расходы составили 159 млрд рублей (+20% г/г), а расходы на создание резервов — 81 млрд рублей (+9% г/г) при стоимости риска (CoR) на уровне 2,9% (+30 б. п. г/г).

В 4-м квартале 2025 г. чистая прибыль сократилась на 14% г/г до 17,8 млрд рублей при ROE на уровне примерно 18,3%, что немного ниже консенсус-прогноза «Интерфакса». Чистый процентный доход вырос на 38% г/г, а чистая процентная маржа достигла 6,4% (по сравнению с 5,7% в 3-м квартале 2025 г.). Комиссионный доход увеличился на 6% г/г, стоимость риска снизилась до 2,5%.

ДОМ.РФ – одна из крупнейших финансовых организаций России, продукты которой нацелены на потребности корпоративных и розничных клиентов на всех этапах жилищного строительства. По итогам 2025 года чистая прибыль компании выросла на 35% г/г до 89 млрд руб. (RoE 22%), что подразумевает дивиденд на уровне 246,9 руб. на акцию (11% к текущей цене). Начинаем аналитическое освещение акций ДОМ.РФ с целевой ценой 2 700 руб. на горизонте двенадцати месяцев и рейтингом ПОКУПАТЬ.

Увеличение роли финорганизаций в строительной сфере

Объемы жилищного строительства в России демонстрируют рост на долгосрочном горизонте. Внедрение механизма эскроу-счетов и проектного финансирования снизило риски «недостроев», увеличив роль финансовых организаций в реализации строительных проектов и создав высокомаржинальный сегмент бизнеса. Портфель ипотечного кредитования демонстрирует рост даже в период высоких ставок, распространение льготных программ снижает процентные риски для финансовых организаций.