«Роснефть» опубликовала отчетность по МСФО за 2К26, которая совпала с нашими прогнозами. В отчетном периоде геополитические риски для перерабатывающих мощностей оставались повышенными, что оказало давление на объемы переработки и финансовые результаты. С учетом этого, а также роста безрисковой ставки, мы понижаем 12-месячную целевую цену до 500 руб./акцию и сохраняем рейтинг «Держать».

«Лукойл» опубликовал результаты по МСФО за первое полугодие 2026 года, которые превзошли наши ожидания по денежному потоку. В связи с этим мы прогнозируем размер дивиденда на акцию (ДНА) на уровне 550 руб. по итогам 1П26 (доходность 12%) и 1 102 руб. по итогам всего 2026 финансового года (доходность 24%). Учитывая возросшую определённость в отношении финансовых результатов, сохраняющуюся благоприятную рыночную конъюнктуру и высокую дивидендную доходность в текущем году, мы повышаем рейтинг «Лукойла» до «ПОКУПАТЬ». Одновременно мы увеличиваем 12-месячную целевую цену (ТР) по российскому бизнесу компании с 5 000 руб. за акцию до 5 800 руб. за акцию, что отражает как улучшение маржинальности, так и снижение операционных затрат.

Аналитики, опрошенные Рейтер, сохранили прогноз цен на нефть выше 80 долларов за баррель на 2026 год, несмотря на слабый спрос в Китае. Средняя оценка Brent составляет 85,08 доллара, WTI — 80,20 доллара, что практически не изменилось по сравнению с июльскими цифрами (85,22 и 80,14 соответственно).

Сувро Саркар, глава отдела энергетических исследований DBS Bank, назвал Китай основным фактором снижения рисков. По его оценке, импортный спрос останется вялым, пока цена выше 80 долларов, а стимулы для пополнения запасов появятся только при более низких уровнях. Импорт сырой нефти в Китай в июле упал на 24,3% к аналогичному периоду прошлого года после июньского минимума за десять лет.

Газпром опубликовал смешанные результаты по МСФО за 2К26. Мы ожидаем, что генерация денежного потока останется волатильной и недостаточной для поддержания дивидендных выплат в ближайшей перспективе. Соответственно, мы понизили наши оценки FCFE на 2026 финансовый год. Учитывая устойчивое отсутствие дивидендов, более высокие безрисковые ставки и лишь умеренное улучшение инвестиционного кейса, мы понижаем наш 12-месячный целевой уровень цены до 130 ₽/акцию и сохраняем рейтинг HOLD.

Газпром опубликовал смешанные результаты по МСФО за 2К26
Показатель EBITDA Газпрома за 2К26 вырос на 42% г/г до 998 млрд ₽, скорректированная чистая прибыль увеличилась в 2,3 раза г/г до 420 млрд ₽, в основном благодаря сильным результатам Газпром нефти. Капитальные затраты снизились на 15% до 516 млрд ₽, при этом FCFE оказался отрицательным на уровне 313 млрд ₽ и существенно не изменился по сравнению с прошлым годом. Чистый долг вырос на 11% г/г до 6,1 трлн ₽, чистые процентные платежи увеличились на четверть до 236 млрд ₽, соотношение чистый долг / EBITDA составило 1,8x.

Выручка компании увеличилась на 76% до 22,8 млрд рублей, что в 5 раз превышает темпы роста всего фармацевтического рынка. Чистая прибыль выросла на 83% до 2,6 млрд рублей, а EBITDA прибавила 76% до 7,7 млрд рублей, при этом рентабельность по EBITDA сохранилась на уровне 34%.

Чистый долг за полугодие вырос на 61% до 33,3 млрд рублей, увеличив соотношение чистого долга к EBITDA с 1,65х до 1,79х. Свободный денежный поток остался отрицательным и углубился до -4,5 млрд рублей против -2,1 млрд годом ранее, а капитальные затраты выросли более чем вдвое — до 1,5 млрд рублей.

Ключевым вопросом для инвесторов, по мнению аналитиков, является баланс между масштабированием бизнеса и сохранением комфортной долговой нагрузки, что определит потенциал дивидендов. Несмотря на сильную операционную динамику, растущая финансовая нагрузка служит сдерживающим фактором, однако долгосрочный взгляд на компанию остается позитивным при целевом таргете по акциям в 658,2 рубля с рекомендацией покупать.

Источник

Основные факторы давления на рубль: падение цен на российскую нефть Urals до 66–67 долларов за баррель в августе, сокращение морских отгрузок нефти на 26% к июлю, а также снижение объемов нефтепереработки на треть по сравнению с прошлым годом. Дополнительный спрос на валюту создают покупки Минфина (6,5 млрд руб. в день) и импорт нефтепродуктов для покрытия дефицита топлива.

Аналитики Совкомбанка (Михаил Васильев) и Финама (Александр Потавин) прогнозируют курс на конец года в коридоре 85–92 и 88–90 руб. соответственно. Стратег Альфа−банка Никита Еуров и экономист БКС Мир инвестиций Илья Федоров дают более оптимистичный прогноз — 85–90 и 80–82 руб. соответственно. Сергей Клисенко из НРА допускает ослабление до 95 руб./$ на фоне сложностей в нефтепереработке.

Эксперты сходятся во мнении, что возврат к обязательной продаже валютной выручки маловероятен. Правительство может рассмотреть эту меру только при ускоренном ослаблении курса до отметок 90–100 руб./$, считают Васильев и Клисенко. Оценка влияния ослабления рубля на инфляцию разнится: от 0,2–0,3 п.п. (Газпромбанк) до 2,5 п.п. за 10% ослабления (Совкомбанк).

В пятницу (28 августа) Селигдар опубликовал финансовые результаты по МСФО за 1П26.

Выручка выросла на 47% г/г до 41,7 млрд руб., в большей степени из-за роста средней цены золота. EBITDA выросла на 76% г/г и составила 15,8 млрд руб., при этом денежные затраты увеличились на треть год к году.

Чистые процентные расходы выросли в 1,8 раза г/г до 9 млрд руб. Компания впервые с середины 2022 года заработала чистую прибыль в 3,6 млрд руб. против убытка в 0,8 млрд руб. годом ранее. При этом скорректированный на курсовые разницы результат все равно был отрицательным – убыток остался на уровне -3 млрд руб.

Чистый долг вырос в полтора раза год к году до 153 млрд руб., коэффициент чистый долг/EBITDA сократился за последние 12 месяцев c 3,9x до 3,6х. Показатель FCFE, по нашим оценкам, составил -15 млрд руб. против -19 млрд руб. ранее, в основном из-за роста оборотного капитала в части запасов.

Результаты компании не радуют: скорректированный убыток сохраняется даже при благоприятной ценовой конъюнктуре, свободный денежный поток остается отрицательным, а чистый долг продолжает стремительно расти.

Выручка группы за первое полугодие достигла 24,8 млрд рублей, увеличившись на 28,8% год к году, при этом сопоставимые продажи выросли на 11,2%. Показатель EBITDA поднялся на 20% до 7,0 млрд рублей, однако рентабельность EBITDA сократилась на 2,1 процентного пункта до 28,2% из-за роста затрат на персонал. Чистая прибыль прибавила лишь 5,1% до 5,3 млрд рублей, что связано с потерей процентного дохода после направления средств на покупку больницы Ильинская и выплату дивидендов, а также с умеренным увеличением долга.

Снижение рентабельности аналитики считают временным эффектом интеграции новых активов, так как менеджмент ожидает повышения эффективности от них в 2027 году. При текущих мультипликаторах 6,6x EV/EBITDA и 8,2x P/E по прогнозу на 2026 год оценка признается привлекательной, но ключевым условием для реализации стоимости остается достижение заявленных целевых показателей роста выручки на 23-25% и рентабельности EBITDA на уровне 29-30%.

Выручка достигла 2 059 млрд рублей (+8% год к году), EBITDA выросла до 815 млрд рублей (+93%), рентабельность EBITDA повысилась с 22,1% до 39,6%. Ключевой драйвер — сокращение коммерческих, общих и административных расходов на 68% (до 76,7 млрд рублей) за счёт отсутствия затрат на программу поощрения сотрудников акциями, которые в прошлом году составляли 140,9 млрд рублей. Чистая прибыль от продолжающейся деятельности увеличилась почти в пять раз — до 440 млрд рублей, чему также способствовало снижение убытков по курсовым разницам на 73% (до 18,9 млрд рублей). Чистые денежные средства с конца 2025 года выросли на 52% до 343 млрд рублей.

Ожидаемые промежуточные дивиденды за полугодие предполагают доходность около 12%. При этом мультипликатор EV/EBITDA 2026П составляет 1,7x, что значительно ниже среднего пятилетнего уровня в 3,7x, что аналитики отмечают как крайне привлекательную оценку.

Председатель Стамбульской ассоциации экспортеров зерновых, бобовых, масличных культур и продуктов их переработки Казым Тайчы заявил, что если проблема не будет решена в течение двух месяцев, рост цен превысит 10%.

В докладе Турецкой ассоциации судовладельцев указано, что только в июле украинские силы атаковали более 206 судов. Генеральный директор Transbosphor Denizcilik капитан Мустафа Джан отметил значительный рост интенсивности атак за последний месяц.

По оценке Мустафы Джана, если процесс продлится пять месяцев, около 150 судов могут быть отправлены на металлолом, а примерно 20 ведущих турецких судовладельцев могут уйти с рынка. Он также сообщил о снижении финансовой устойчивости судовладельцев и практически отсутствующих возможностях заказывать новые суда.

Источник