Рыночная цена = 41.42₽


Краткие итоги за 1П2025 года по РСБУ:

Выручка не раскрыта
Чистый убыток вместо прибыли (-452.72₽ млрд)

Позитивные новости вокруг компании:

🟢Рубль параллельно снижению ставки будет слабеть
🟢Компания переводит часть своей кубышки в рубли

Риски присущие Сургутнефтегазу:

🔴Практически полностью закрытые отчёты
🔴Низкие цены на нефть и санкции
🔴Укрепление рубля

Сургутнефтегаз нефтяник, который привязан не столько к конъюнктуре, сколько к валютной переоценке. Причём происходит она раз в год 31 декабря.

Уровень задолженности очень низкий.
Долг у компании нулевой уже давно.
Net debt/EBITDA = -9.39x.

Как менялись выплаты в последние годы:
14.3% выплачено за 2021 год
1.8% выплачено за 2022 год
20.4% выплачено за 2023 год
16.3% выплачено за 2024 год

Возможный дивиденд — 4.3₽.

Ожидается по итогам 2025 года.

Угадывать дивиденд сейчас бессмысленно. Он станет примерно ясен 1 января, а уже точно его получится рассчитать при выходе отчёта. Благо хоть статью чистой прибыли раскрывают, в отличие от всего остального.

( Читать дальше )

Думаю в курсе уже, что инфо о росте НДС до 22% больше не «происки врагов», а вполне официальные планы. Если что, среди изменений не только НДС, а то СМИ пытаются сгладить углы.

Принимаются эти меры дабы сдержать расширение дефицита бюджета на фоне растущих расходов. Т.е. НДС — лишь одна из наиболее заметных деталей пазла, а так их вагон.

📍Что с бюджетом?

— Увы, но вероятность уложиться в ранее заявленные 1,7% от ВВП или 3,8 трлн руб. дефицита мала. По итогам 8 месяцев 2025 года накопленный дефицит УЖЕ составляет 4,2 трлн руб.
— Если что, изначально планировалось 0,5% ВВП, а в мае предложили изменить параметр до 1,7% ВВП, цифры продолжают сползать...
— Расходы не падают, а доходы… Ну вы поняли. Кстати, не стоит думать, мол «теперь бакса по 100 не будет». Вообще вот не факт. Одно другому не мешает

📍Какую долю в структуре бюджета занимает НДС?

— По итогам 2024 доход был 13,5 трлн рублей – это почти 37% от общего объема поступлений, т.е. это сопоставимо с нефтегазовыми доходами!

— НДС считается одним из самых легко собираемых налогов, эффект от введения заметен сразу. А еще менее зависим от стадий деловых циклов, собирается равномерно и без остановки. Ожидается прирост сборов на 1–1,5 трлн руб. в год, т.е. ОЧЕНЬ МНОГО.

( Читать дальше )

Мы сейчас где-то между «плохо» и «очень плохо». Рынок ниже августа 2024-го.

📍Причины тухлости рынка прежние:

1. Экономика. Ставка не снижается быстро. Бюджет страдает, налоги выкатываются.

2. Геополитика. Переговоры люто буксуют. Фонтан ободряющих цитат давно иссяк.

3. Локальные сложности бизнесов: рухнула прибыль банков (недавно отчет был общий), сдулась прибыль нефтянки (курс и цены на сырье), в трубочку свернулись металлурги и скукожились застройщики. Про угольщиков вообще молчу.

📍Что в итоге?

То, что мертво, умереть не может — речь о рынке. Если летом еще какие-то поползновения были, то сейчас у индекса пульс еле-еле прощупывается. Боковик, тоска и уныние.

Покупать что-то в надежде на «а вдруг стрельнет, срублю» — рулетка. Не играю в такое.

Разумнее вообще НЕ держать слабые акции, на балансе иметь только крепкие бизнесы (которые и не такое переживут), продолжать наращивать долю фондов денежного рынка, облиг всех сортов (откат в помощь), валютные инструменты не забывать

📍Но шанс же есть?

( Читать дальше )

Сперва наиболее нормальные:

📍Селигдар. Весной набрал целый чемодан (они помню вместе с Эталоном выходили), дали жирнющий плюс. Держу, не продаю. Этот выпуск очевидно менее сочный, купон до 17,25% (порежут точно), 30-дневка, 2.5 года. Себе не беру, ибо есть старых гора. А так вполне нормально.

📍Фосагро. А вот это тема, заряжаю денежки. Валютник, до 7,25% купон, 3 года срок. Без аморизаций и оферт. Однозначно беру. (из похожих покупал недавно Газпромнефть, Сибур и Норникель).

📍ЕвроТранс. Счет потерял уже их выпускам, очень большой долг. Старые совсем держу до погашения, новые не трогаю. Риск ни к чему.

📍Самолет. Вагон выпусков держу, злые языки пророчили «крах облиг», но по факту все платится. А зачем им кидать облигационеров, если можно акционеров размыть, если уж совсем прижмет? Новый выпуск чуть-чуть возьму (но слежу за купоном, как резать будут. Обещано ДО 18,5%).

📍Аэрофьюлз. Приличная контора, держу старые выпуски. Новый наверно чуть-чуть возьму.

📍Борец. Держу на карандаше.

Еще были какие-то Geltek / EKF — их пропускаю. Такое не беру. Эмитенты, без обид.

( Читать дальше )

Казалось бы все — дальше некуда. Но, тем не менее, за 3 недели цены прибавили 10%, а с начала года рост уже больше 40%. В прошлом году тоже около 30% сделали.

📍После вчерашнего решения ФРС (снизили на 0.25%) был еще рывок, но на такой высоте при такой риторике ФРС долго ловить нечего, поэтому остыли.

📍В целом рывок сентября по золоту был из-за ожиданий ослабления доллара и 2-ух снижений ключика до конца года, т.е. сейчас случился просто факт. Ранее были слухи.

📍Получив желаемое рынок по традции не понял, что с этим делать. Как в жизни — мы сперва о чем-то мечтаем, а потом получив порой думаем — а оно надо было? А дальше о чем мечтать?

📍Среднесрочно, на мой взгляд, золото покупать смысла нет. ВСЕ возможные ожидания в цене, а рисков навалом. Долгосрочно — все ок, стабильно хорошая инвестиция.

📍Не забывайте и о серебре: оно часто отстает, но потом разом догоняет и заполняет разрыв. Золото конечно круче для инвестора, но и серебро — не хлам.

Т.е. фундаментально есть куда двигаться: инфляция не ушла в мире (про нашу вообще молчу), снижать ставку ФРС еще будет, доллар из-за политики тоже внушает меньше доверия. Долг в США конский.

( Читать дальше )

Рыночная цена = 370₽
Справедливая цена = 439₽

Краткие итоги за 1П2025 года:

Выручка +34.6%
Чистая прибыль -53%

Позитивные новости вокруг компании:

🟢Всё больше отечественных компаний должны будут по закону перейти на российский софт
🟢Сохранение низкой долговой нагрузки

Риски присущие Астре:

🔴Замедление роста отгрузок
🔴Клиенты экономят
🔴Снижение дивидендных выплат

Астра не импонирует ввиду отсутствия дисконта в акциях. Просадка есть, котировки ушли далеко ниже цены размещения на бирже, однако, пока ставка давит, отгрузки снижаются.

Уровень задолженности низкий.
Долг увеличился на 770% с 2021 года.
Net debt/EBITDA = 0.23x.

Как менялись выплаты в последние годы:
0% выплачено за 2022 год
0% выплачено за 2023 год
2.8% выплачено за 2024 год

Возможный дивиденд — 2.3₽.

Ожидается по итогам 2025 года.

Астра ожидаемо замедлила темпы роста. Ключевая ставка ещё как влияет на бизнес, но не с точки зрения больших долгов, а с точки зрения экономии клиентами.
Вторая половина года будет немного лучше, ведь на неё приходится больший % отгрузок. Однако, год к году результат выйдет неважным.

( Читать дальше )

По данным Dataflat, рынок новостроек РФ взбодрился: в августе продажи по ДДУ выросли на 19,1% в метрах и на 31,7% в рублях. Средняя метра прибавила 10,6% г/г. (Москва и МО +32%, СПБ и ЛО +37%).

📍А по сегментам? Свежие результаты группы «Эталон» подтверждают озвученные ранее мысли — бизнес и премиалка чувствуют себя хорошо, т.е. кто портфель проектов подготовил и диверсифицировал — тот молодец.

— Совокупный объем реализованной недвижимости составил 76 тыс. кв. м, что на 41% больше, чем годом ранее.
— В денежном выражении продажи выросли на 45%, почти до 19 млрд рублей. (Показатели стали наивысшими для августа за всю историю компании!).

📍Богатые богатеют, бедные беднеют.
Более дорогие объекты меньше зависят от сворачивания льготной ипотеки, плюс хорошо идут в рассрочку (т.е. для обладателей крупных сумм это даже экономия выходит).

— Эталону помогли рекордные продажи во флагманском московском проекте – ЖК Shagal. Бизнес-класс, разумеется. По данным ДОМ.РФ, в августе в Shagal было реализовано 145 лотов (+12% к июлю) общей площадью 7,8 тыс. кв. м (+15%).

( Читать дальше )

Давайте глянем на «младшего брата», так сказать. Когда-то его скупали как не в себя, но времена меняются.

📍Немного цифр из отчета за 1пол:

— Чистая прибыль: 24,7 млрд.руб(+1,4% г/г)
— Операционные расходы: 12,3 млрд.руб(+7,6% г/г)
— Чистый процентный доход: 39,4 млрд.руб(+16,4% г/г)
— Чистый комиссионный доход: 5,6 млрд.руб(+4,4% г/г)

📍За АВГУСТ по РСБУ:

— Чистый процентный доход упал на 5.3% до 5.6 млрд.
— Чистый комиссионный доход упал на 9.3% г/г до 1 млрд.
— Чистая прибыль сократилась на 41% г/г до 2.6 млрд.
— Рентабельность капитала в августе – 14%. За 8 месяцев — 22.8%, т.е. по сумме за год будет слабовато, ниже 20% скорее всего. Ну такое..

📍ВАЖНО! Большая доля в пассивах условно дешевых текущих счетов клиентов, а среди активов много корп. кредитов с плавающей ставкой. Т.е. по мере снижения ключа маржа будет ПАДАТЬ.

📍Есть сложности с резервами, но такая ситуация у многих крупных банков. Банк скорректировал прогноз на 2025й год, увеличив ожидаемую стоимость риска в 2 раза (до 2%).

📍Выводы: вроде все терпимо, но и радоваться нечему

( Читать дальше )

Перечисляю все основные варианты, в разбивке по типам. Да, тут ничего нового, но повторение — мать учения.

📍Собственно валюта, в разных формах:

— Тупо купить валюту на бирже. Юань (CNYRUB_TOM). Или дирхам, если любите приключения.
— Наличные доллары или евро. В обменниках можно найти без проблем, даже нового образца появились.
— Фьючерсы на Мосбирже: юань или доллар. Вариантов масса.
— Криптодоллар: USDT / USDC, на бирже или в кошельках.

📍Валютные инструменты, более-менее приличные:

— Фонды денежного рынка, в юанях. Ближе всего к просто валюте, к примеру CNYM (есть от УК первая СБЕР и ВИМ ВТБ).
— Валютные облигации. Я их активно добираю, регулярно. Пишу постоянно. Только долларовые или евро. Юань не беру, т.к. он слабее бакса.
— Фонды валютных облигаций: сберовский SBCB / или тиньковский TLCB, есть еще и от других УК.
— Криптовалюта: тут вариантов миллион. От монет до просто стейкинга собственно криптодоллара (4-8% годовых).
— Золото. Серебро. Платина. Любые иные металлы. Либо физические, либо ОМС, либо фьючерсы.

( Читать дальше )

«Российский рынок должен быть доступен и для зарубежных капиталов» — заявил премьер-министр РФ Михаил Мишустин (РИА новости)

Все так. Без НОВЫХ (больших) денег ничего никуда не полетит. Так и будем боковик лохматить.

В вакуумизированном состоянии рынка, как сейчас, у нас вечная каша с комками: допки- дефолты — отмены дивов — крестики-нолики в отчетах — обещания менеджмента и всякие иные признаки «успеха» у бизнесов.

Понятное дело, есть бодрые бизнесы, есть хорошие отчеты, есть примеры роста даже в сложном 2024 (Мать и Дитя, СБЕР, Ренессанс и так далее), но глобально все равно ВСЕ УСТАЛИ.

Т.е. говорить об удвоении или даже утроении рынка НЕ приходится, даже через инфляцию не едет никуда год уже. Кстати, об инфляции. Если смотреть лет за 5 — вообще мало какие бизнесы прям уж выросли.

Уже даже брокеры перестали прогонять мурзилку про «заработок на акциях» и все такое. Рекламные бюджеты не безлимитны

Постепенно, мы как и по уровням индекса к 2019-2020 вернулись, так и по кол-ву активных инвесторов — был всплеск, но потом многие забили.

( Читать дальше )