Что мы имеем на сегодняшний день на рынках?

— Перегретость рисковых активов:

S&P 500 перед падением в прошедший четверг был на уровне начала года, а NASDAC вообще на историческом максимуме.
DAX совсем немного отставал, и был на уровнях октября-ноября 2019, однако всего в нескольких % от докороновирусных максимумов. Можно ли говорить о чрезмерности оптимизма, учитывая, что последствия экономического провала будут ликвидироваться в лучшем случае еще полтора года, т.е. цены многих бумаг отражают ожидания результатов (причем позитивных результатов) 2022 года?

Даже РТС находился на уровнях октября 2019, хотя очевидно, что российская экономика получает тройной удар от текущего кризиса — удар от глобального замедления, сказывающийся на сырьевых ценах, дополненный тяжелыми для нефтяной отрасли сокращениями добычи в рамках сделки ОПЕК++ и снижение деловой активности в результате борьбы с распространением вируса.

Нефть доросла практически до уровней начала марта (перед развалом старого ОПЕК+), совершив суперралли за 1,5 месяца.

ФРС объявила новую программу выкупа активов (хоть и пытается не называть ее таковой), в ходе которой планируется выкупать краткосрочные казначейские облигации на $60 млрд в месяц. Период программы обозначается пока по второй квартал 2020г, однако вполне вероятно, что этом дело не ограничится по изложенным ниже причинам.

После сентябрьского шока на денежном рынке, и последующим РЕПО от ФРБ Нью-Йорка это вполне ожидаемое решение, учитывая планы Минфина США по большому объему выпуска новых облигаций. Очевидно, что без подпитки денежного рынка со стороны ФРС, эти объемы treasuries просто не на что будет покупать. Получается, что казалось, бы позитивная новость лишь подчеркивает уязвимость и напряженность ситуации на американском рынке:

— без вливаний ФРС наблюдается дефицит ликвидности,

— достаточного спроса на treasuries даже при текущем дифференциале ставок с европейским рынком нет,

— при отсутствии излишней ликвидности у финансовых участников рынка, рынок акций все в большей степени держится на рекордных выкупах корпорациями.