🚂 Друзья, пока мы с вами в пятницу и на выходных активно обсуждали решение ЦБ повысить ключевую ставку до 19%, на фондовом рынке произошло ещё одно событие, которое я не могу обойти стороной: Совет директоров Globaltrans принял решение о делистинге своих депозитарных расписок с Мосбиржи, СПБ Биржи и LSE. Вместо делистинга с LSE компания планирует получить листинг на Казахстанской фондовой бирже AIX.

Из-за блокирующих санкций в отношении НРД и СПБ Банка, российские акционеры Globaltrans оказались в ситуации, когда они не имеют возможности воспользоваться своими корпоративными правами.

Что касается бумаг в контуре LSE, то там торги были приостановлены ещё в марте 2022 года, и менеджмент не видит предпосылок для возобновления торгов со стороны британских финансовых властей. Поэтому здесь новость носит скорее формальный характер, и всё к тому шло уже давно.

❗️ВАЖНЫЙ МОМЕНТ: после делистинга российские инвесторы не смогут перевести свои бумаги на биржу в Астане, из-за санкционных ограничений в отношении российских депозитариев.

( Читать дальше )

👑  Друзья, давненько мы с вами не заглядывали в инвестиционный кейс Solidcore Resources (экс Polymetal), и по просьбам трудящихся предлагаю это сделать, восполнив этот пробел. Тем более, что компания отчиталась по МСФО за 6m2024, а цены на золото штурмуют исторические максимумы.


📈 Итак, с января по июнь выручка компании увеличилась на +79% (г/г) до $704 млн. Такой значительный рост обусловлен продажей запасов золота с месторождения Кызыл, накопленных из-за логистических проблем.

В целом это можно считать разовым фактором, и в последующих кварталах компания должна вернуться на среднеотраслевые темпы роста выручки.

📈 Скорректированный показатель EBITDA увеличился на +73% (г/г) до $346 млн. На фоне роста себестоимости производства компания не смогла увеличить рентабельность бизнеса, которая по сравнению с аналогичным периодом прошлого года даже незначительно снизилась — с 50,9% до 49,1%.

❗️Во второй половине текущего года менеджмент компании прогнозирует менее впечатляющие результаты, чем в первой половине, ссылаясь на такие факторы, как укрепление курса тенге по отношению к американскому доллару, высокая инфляция, превышающая 8% в Казахстане, и проблемы с логистикой на железнодорожном транспорте.

( Читать дальше )

Финансовую отчётность Магнита мы с вами подробно разбирали совсем недавно, а сегодня я хочу сделать акцент на всё более заметные проблемы в бизнес-модели Магнита, на фоне слабой динамики трафика и среднего чека, а также не столь убедительных темпов прироста выручки, как у X5 Group и Ленты. Лично мне совершенно непонятно, за счёт чего Магнит планирует догнать Х5 Group в обозримой перспективе.

🤦 После начала СВО в Магните значительно ухудшился уровень корпоративного управления, что заставило Мосбиржу в прошлом году перевести акции ритейлера в третий котировальный список. При этом бумаги ритейлера по-прежнему включены в индекс Мосбиржи с долей 1,1%, однако, судя по всему, в конце года у них есть все шансы покинуть эталонный индекс.


Может ли это событие стать триггером для мощных распродаж акций? Думаю, что нет. Если в западных странах индексные фонды обладают гигантской ликвидностью, и их распродажи могут привести к чувствительной просадке эмитента, покинувшего индекс, то в России в новых реалиях всё выглядит совершенно иначе.

( Читать дальше )

📈На вчерашнем заседании ЦБ повысил ключевую ставку с 18% до 19%, однако это не помешало индексу Мосбиржи по итогам пятничных торгов закрыться в серьёзном плюсе (+2,45%). Складывается впечатление, что у российских инвесторов сформировался определённый иммунитет к высокому «ключу», или же на ум приходит ещё один возможный вариант: кто-то закладывался на более серьёзный рост ставки (до 20%), а потому итоговое решение стало для них в некотором смысле приятным сюрпризом.

🧐В любом случае, послушав вчерашнюю пресс-конференцию ЦБ с участием Эльвиры Набиуллиной, нужно чётко понять и осознать для себя две вещи:

1️⃣Почти наверняка ЦБ на своём следующем заседании, намеченном на 25 октября 2024 года, поднимет ставку до 20%.

2️⃣В своих прогнозах по ключевой ставке я теперь буду ориентироваться не на здравую логику, а исключительно на ожидания денежного рынка. В июле 3-месячные ставки на денежном рынке были чуть выше 18%, в сентябре чуть выше 19% — и по факту они оказались лучшими предвестниками движения «ключа» на последних двух заседаниях ЦБ!

( Читать дальше )

Ну здравствуй, Пятница 13-е....

🔸 Годовая инфляция по итогам 2024 года, вероятно, превысит июньский прогнозный диапазон 6,5%-7,0%
🔸 Прогноз по инфляции на 2025 год сохранен на уровне 4,0%-4,5%
🔸 ЦБ допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании
🔸 Требуется дополнительное ужесточение денежно-кредитной политики, чтобы возобновить процесс дезинфляции, снизить инфляционные ожидания и обеспечить таргет в 2025 году
🔸 Общий рост кредитования остаётся высоким, несмотря на замедление в розничном сегменте
🔸 Увеличились проинфляционные риски, связанные с ухудшением условий внешней торговли
🔸 Рынок труда остаётся жёстким, рост зарплат замедлился, но продолжает опережать рост производительности труда

👨🏼‍💻 Ждём теперь сегодняшнюю пресс-конференцию ЦБ с участием Эльвиры Набиуллиной (в 15:00мск), в которой мы обязательно примем участие, и по итогам которой обязательно напишем отдельный пост на эту тему и подумаем вместе с вами, как жить дальше и во что инвестировать, с учётом новых вводных.

( Читать дальше )

📈 А тем временем, пока большинство частных инвесторов пытаются обогнать индексы и ломают голову над перспективными акциями и облигациями, котировки цен на золото на мировом рынке продолжают обновлять свои исторические максимумы, в очередной раз доказывая на практике, что во все времена драгоценный металл должен в том или ином виде присутствовать в наших инвестиционных портфелях!

За последние 12 месяцев драгоценный металл подорожал в цене почти на треть, за последние 5 лет — удвоился в цене, а если брать более длинный горизонт 25 лет, то за этот период золото и вовсе подорожало в 10 раз!

🧐 Среди причин, почему цены на золото продолжают переписывать исторические максимумы, в первую очередь на ум приходят следующие:

✅ Смягчение денежно-кредитной политики ФРС и ЕЦБ
✅ Увеличившаяся закупка золота Центробанками развивающихся стран
✅ Сложная геополитическая обстановка в мире, множество вооруженных конфликтов и сопутствующие риски.

📈 Вкупе с девальвацией рубля, которая уже состоялась, и которая ещё ожидает нас впереди, покупка золотого фонда БПИФ «Тинькофф Золото» летом 2022 года в моём случае оказалась очень удачной идеей, и тогда я даже написал большой обзор на эту тему.

( Читать дальше )

Думаю, многие из вас знают о том, что в нашей стране работает так называемое бюджетное правило, представляющее из себя механизм перевода сверхдоходов, которые федеральный бюджет получает от нефтегазовой отрасли, в стратегические накопления, путём покупки валюты.

Задача бюджетного правила — снизить волатильность курса рубля, вызванную возможной турбулентностью сырьевых цен, и работает оно так, что при дополнительных нефтегазовых доходах приобретается иностранная валюта (с 2023 года это юань) и поступает в фонд национального благосостояния (ФНБ). Если же образуется дефицит, и полученных доходов не хватает, то определённый объём валюты продаётся на рынке, чтобы эти потери компенсировать.

В сентябре 2024 года Минфин РФ ожидает дополнительный объём нефтегазовых доходов федерального бюджета в размере 162 млрд руб., и вместе с полученными сверх запланированной нормы в августе 10,9 млрд руб. мы получаем в итоге 172,9 млрд руб., которые казначейство в течение ближайшего месяца планирует направить на покупку валюты и золота на внутреннем рынке.

( Читать дальше )

📣 Одним из ньюсмейкеров сегодняшнего дня по праву может стать финтех-сервис CarMoney, материнская компания которого — ПАО СТГ объявила о стратегическом партнёрстве с банком ПСБ.

В конце прошлого года, напомню, менеджмент CarMoney объявил о планах по работе с отказным банковским трафиком, который позволит увеличить клиентскую базу за счет тех людей, которым банки отказали в выдаче кредита. Ну а сегодня компания сделала важный шаг в реализации этой стратегии, подписав соглашение с одним из крупнейших банков страны.

Что важно, для ПСБ одним из приоритетных направлений сотрудничества является создание и внедрение высокотехнологичной платформы для автокредитования, что благодаря партнёрству с CarMoney позволит банку быстро масштабировать бизнес в этом сегменте.

🤝 Таким образом, данное соглашение является взаимовыгодным для всех сторон сделки. Про то, какие плюсы получит ПСБ, мы уже с вами обсудили выше, ну а что касается CarMoney, то у компании появляется прекрасная возможность получить клиентов с достаточно неплохим кредитным качеством и нарастить свою клиентскую базу.

( Читать дальше )

​​🏛 Сбер накануне представил свою бухгалтерскую отчётность по РСБУ за август 2024 года, поэтому самое время детально проанализировать её и посмотреть, как с финансовой точки зрения чувствует себя российский банк №1.

📈 Чистый процентный доход (ЧПД) в последний день лета увеличился на +14,1% (г/г) до 237,9 млрд руб., благодаря росту корпоративного кредитного портфеля, о чём менеджмент госбанка недвусмысленно намекал нам ещё в кулуарах ПМЭФ в начале июня.

Корпоративные клиенты в первой половине года ждали снижения ключевой ставки и не торопились наращивать долги, но период высокого «ключа» очевидно затягивается, а потому во второй половине года они будут вынуждены увеличить объём заимствований, т.к. жизнь продолжается, и бизнес должен приспосабливаться к любым условиям.

В потребительском кредитовании лидирует сегмент кредитных карт: с начала года рост здесь составил примерно +30%, и сильный тренд наверняка сохранится, т.к. россияне продолжают активно размещать свои свободные средства на банковские депозиты и используют кредитные карты для оплаты ежедневных расходов, во многом благодаря продолжительным беспроцентным периодам (подтверждаю, сам такой же).

( Читать дальше )

📓 Операционные результаты Группы Самолет за 6m2024 можно охарактеризовать как впечатляющие, но, к сожалению, это уже история. Очевидно, что отмена льготных программ ипотеки и высокая ставка вряд ли позволят повторить подобные результаты во втором полугодии, а инвестор всегда смотрит в будущее.

Скорее всего, до конца года мы увидим снижение объёмов продаж, и лишь за счёт роста средней цены за м² мы не ожидаем совсем уж фатальных результатов.

🧮 При этом фин. результаты, несмотря на рекордную выручку по итогам 6m2024 (+68,5% г/г до 171 млрд руб.) и убедительные темпы роста скорр. показателя EBITDA (+61,7% г/г до 53,5 млрд руб), уже сейчас косвенно демонстрируют влияние высокой ключевой ставки. В частности, обращает на себя внимание оглушительное падение чистой прибыли сразу на -48,9% (г/г) до 4,7 млрд руб., при рентабельности на скромном уровне в 2,8% (по сравнению с 9,1% годом ранее).

Дьявол кроется в фин. расходах компании, которые по сравнению с 6m2023 выросли в полтора раза, составив 39,4 млрд руб., и буквально съели чистую прибыль — это безусловный негатив, который обусловлен в первую очередь высокими ставками по займам. Причём эта «болячка» теперь будет касаться всех наших девелоперов, и в отчётностях мы это тоже наверняка увидим.

( Читать дальше )