Несмотря на наибольшую капитализацию Bitcoin, майнинг Ethereum требует меньше вложений, а отдача наступает раньше. И даже статус Bitcoin, как «хранилища ценности», не играет майнерам на руку.

Источник изображения: arcane.no

Bitcoin многие сравнивают с цифровым золотом – о таком замещении в предпочтениях инвесторов писали в ведущих банковских организациях, включая Goldman Sachs и JPMorgan. Сеть является наиболее децентрализованной и защищенной, однако не поддерживает смарт-контракты, а скорость (TPS) ограничена семью операциями в секунду.

Краткосрочные держатели Bitcoin, чьи монеты на кошельках пролежали менее 155 дней, в основной своей массе уже зафиксировали убытки. Теперь же многие из них обратились к коротким позициям на фьючерсные контракты Bitcoin, в расчете получить прибыль от падения криптовалюты. Фьючерсные контракты позволяют покупать и продавать криптовалюту без ее фактической поставки.

За удержание фьючерсного контракта начисляется комиссия, которая может быть положительной или отрицательной. В выходные ставка финансирования на биржах деривативов ушла в отрицательную зону. Это свидетельствует о перевесе продавцов, которые готовы платить комиссию за удержание короткой позиции.

Источник изображения: coinglass.com

При этом соотношение длинных и коротких позиций с 1:1 при цене Bitcoin в $47 тыс. достигло 1:3,5 по текущим ценам, сообщает аналитик из TSD. Резко выросла вероятность падения цены к уровню девятимесячного минимума в $35,7 тыс.

На прошлой неделе мы обсудили, почему Bitcoin падает, несмотря на покупки со стороны криптоэнтузиастов и активное накопление монет. От падения цены страдают не только инвесторы, но и майнеры. Насколько у них плохи дела?

Источник изображения: криптовалютная биржа StormGain

Сеть Bitcoin «запрограммирована» создавать блок каждые 10 минут. Для поддержания скорости на одном уровне используется изменение сложности вычисления. Так, при росте числа майнеров сложность возрастает, а при сокращении общей вычислительной мощности – падает.

От ноябрьских максимумов Bitcoin рухнул уже на 44%, однако сложность сети и общая вычислительная мощность продолжают ставить рекорды. Проще говоря, майнеры подключают новые установки, несмотря на значительное падение цены. Неужели майнинг настолько прибылен?

В значительном удорожании видеокарт нередко обвиняют майнеров, приписывая им создание дефицита на рынке. Действительно, GPU демонстрируют высокую эффективность при работе с рядом алгоритмов хеширования, наиболее популярным среди которых является Ethash второй по капитализации криптовалюты Ethereum.

Источник изображения: криптовалютная биржа StormGain

Ралли криптовалют, начавшееся в последнем квартале 2020 года, совпало с выходом в свет видеокарт NVIDIA третьего поколения. Из-за роста Ethereum и высокой эффективности моделей RTX 30XX самоокупаемость достигалась уже через 4-5 месяцев. Высокий спрос на устройства привел к росту цены в 2-3 раза от рекомендуемой производителем. Все выглядит так, будто именно майнеры виноваты в скачке стоимости.

В начале марта киты (>1 тыс. BTC) не поддержали интерес мелких игроков к накоплению Bitcoin, продолжая реализовывать запасы. Однако их расчеты на поход к уровню в $30 тыс. из-за ухудшения макросреды и повсеместного ужесточения регуляторами монетарной политики не оправдались. Скорее, напротив, возрос интерес к более быстрым и децентрализованным платежным решениям. Это побудило китов в конце марта присоединиться к креветкам (<1 BTC) в накоплении монет.

Криптофауна по состоянию на январь 2021 г. (классификация агентства Glassnode)

Последняя неделя оказалась наиболее сильной в показателях сбережения: суммарный баланс криптовалютных бирж снизился до уровней августа 2018 года и составил 2,47 млн BTC, а скорость оттока достигла 96,2 тыс. BTC в месяц.

Криптовалюты по-прежнему относят к рисковому классу активов, что подразумевает снижение интереса при ухудшающейся макроэкономической обстановке. Рост мировой инфляции, риски глобального энергетического и продовольственного кризисов вынуждают участников рынка проводить переоценку.

Так, в конце января киты (кошельки свыше 1 тыс. BTC) наращивали запасы Bitcoin, считая цену в $40 тыс. и ниже отличным предложением. Теперь же они вернулись к распродажам.

Источник изображения: ecoinometrics.substack.com

От падения цену удерживает активность мелких покупателей с кошельками до 10 BTC: они наращивают покупки в надежде на образование локального дна. Однако расчеты аналитика Вилли Ву демонстрируют отсутствие необходимого провала в относительном стоимостном измерении: «сохраняется место для еще одного падения».

Для национальной валюты ведущими факторами роста являются крепкая экономика государства, высокий спрос на товары за границей, международный авторитет и уверенность граждан в завтрашнем дне. Будучи децентрализованной валютой Bitcoin лишен национальной привязки, поэтому основной движущей силой для него являются вера сообщества, степень распространения и признания криптовалют.

Источник изображения: криптовалютная биржа StormGain

Поскольку Bitcoin даже ведущими аналитическими агентствами признается хранилищем ценности, основной метрикой для него является накопление монет. Чем больше людей верят в дальнейший рост цен, тем активнее они придерживают Bitcoin на кошельках. Согласно последним данным агентства Glassnode, доля монет, находящихся без движения от года, вновь превышает 60%.

03 февраля Sphere 3D объявила о покупке новейших и сверхэффективных асиков NM440 на сумму $1,7 млрд. После публикации новости акции компании взлетели на 40%. Однако поступает все больше сведений о создании обманки: «представления доступного, осязаемого, но на самом деле несуществующего». В случае немедленного развертывания вычислительной батареи Sphere 3D становится крупнейшим публичным майнером Bitcoin с 16% долей мирового хешрейта – это и подкупило инвесторов.

Источник изображения: криптовалютная биржа StormGain

Заявленная энергоэффективность NM440 составляет 20,2 джоулей на терахэш, что в 4,5 раза превосходит существующие аналоги и на 36% лучше анансированного Antminer S19 Pro+ Hyd, который поступит в продажу не раньше осени. S19 Pro+ Hyd имеет хорошие показатели энергоэффективности за счет водяного охлаждения, поэтому не понятно, как NM440 при визуальном отсутствии водяного контура будет справляться с отводом тепла.

Алгоритм сети Bitcoin предполагает нахождение блока каждые 10 минут, что регулируется изменением сложности вычислений примерно раз в две недели. До 2017 года майнингом преимущественно занимались криптоэнтузиасты, из-за этого вслед за значительной коррекцией цены наблюдалось крупное падение хешрейта сети. Майнеры выключали оборудование, когда оно переставало приносить доход. Сейчас же мы видим, как при 50% коррекции от исторического максимума сложность продолжает обновлять рекорды.

Источник изображения: криптовлютная биржа StormGain

Во время ралли 2017 года к майнингу подтянулись институциональные инвесторы и появились публично торгуемые майнинг-компании. А с 2020 года инвесторы с вложениями от $1 млн стали основным источником финансирования криптосреды.

Запрет майнинга в Китае в мае прошлого года вызвал настоящий ажиотаж на рынке асиков, поскольку снижение мощности сети приводит к падению сложности вычислений и росту доходности. Этим воспользовались западные компании, заключившие крупнейшие заказы на поставку оборудования. Например, Marathon Digital в октябре 2021 года взяла кредит на $100 млн для заказа партии новейших S19 XP мощностью 140 Th/s и планирует через год стать самым мощным публичным майнером в мире.

Наращивание вычислительной мощности привело сначала к рекордному росту хешрейта сети, а затем и сложности вычисления. Эти два показателя неразрывно связаны между собой, поскольку система стремится сохранить скорость создания блока раз в 10 минут. 21 января сложность майнинга Bitcoin подскочила сразу на 9,3%.

Источник изображения: btc.com

Несмотря на рост сложности, доходность с одного хешрейта в два раза превышает исторический минимум. Это связано как с относительно высокой стоимостью Bitcoin, так и совершенствованием оборудования. Например, вышеозвученный асик S19 XP расчетно обеспечивает доходом в $18,5 при стоимости электроэнергии в $0,1 за 1 кВт*ч.