Рынок ходит на одних и тех же уровнях — падать ему не хочется, но и расти пока не получается :)

Да и как тут расти, когда большинство компаний чувствует себя очень неуверенно. По факту лишь банки наращивают прибыль, остальные же просто пытаются выжить… Хотя для одного сектора конъюнктура сильно улучшилась, что уже сказывается на результатах.

Как вы уже поняли, речь идет о наших нефтяниках :) И дело не только в высоких ценах, но и в росте спроса на Urals — это ведет к снижению дисконта и росту маржи. Так что они хорошо зарабатывают и смогут заплатить хорошие дивиденды.

Пройдемся по прогнозу от Совкома и посмотрим, какие дивиденды ожидают его эксперты:

⛽️ Сургут — ДД до 26%. Самый закрытый нефтяник продолжает тревожить умы аналитиков :) По их оценкам, кубышка компании составляет 6,2 трлн. рублей (из них 4,2 трлн. в валюте!). И если доллар вырастет до 94 рублей, то выплаты составят 10,5 рублей на акцию (~26%).

Однако разброс по цифрам слишком высокий. Например, если доллар вернется к 80 рублям, то и доходность упадет до 13%. Тут сложно что-то загадывать, но как защита от девальвации — это всегда хорошая история.

( Читать дальше )

У каждой купонной облигации есть свой график выплат. Например, деньги могут поступать раз в месяц. При этом сам купон накапливается постепенно — за каждый день купонного периода.

Эта накопленная часть называется НКД — накопленный купонный доход. Его можно увидеть в карточке облигации у брокера.

Возьмём условный пример: по бумаге предусмотрен купон 30 рублей за 30 дней. В таком случае ежедневно накапливается по одному рублю:

🔹 через 10 дней НКД составит 10 рублей;

🔹 через 20 дней — 20 рублей;

🔹 за полный период купон составит 30 рублей до налогов. 

НКД учитывается и при покупке облигации между выплатами. Покупатель оплачивает продавцу цену бумаги и накопленную часть купона. Затем получает очередной купон целиком — часть этой выплаты возмещает ему уже уплаченный НКД.

Например, если купить бумагу в нашем примере через 10 дней после начала периода, нужно будет заплатить продавцу 10 рублей НКД. Из следующего купона в 30 рублей собственный купонный доход покупателя составит 20 рублей до налогов — за оставшиеся 20 дней. 

( Читать дальше )

Далее возникла мысль, а почему бы ни пересчитать этот рейтинг роста доходностей облигаций по странам с поправкой на инфляцию в каждой стране.

Ведь это будет более справедливый рейтинг: он покажет, насколько рост доходности облигаций в какой-то стране за прошедший год соотносится с ростом инфляции в этой же стране. Результат этой корректировки рейтинга представлен в таблице 2.

Собственно, в прошлую таблицу добавлен еще один столбец — крайний правый с коэффициентами роста доходностей с учетом изменения инфляции за год. И тут результат оказался еще более интересным.

Япония окончательно занимает первое место: с учетом инфляции доходность японских гособлигаций выросла в 2,73 раза. Доходность же исходного лидера – Южной Кореи, с учетом инфляции даже упала- коэффициент роста составил 0,9. Доходность американских treasures c учетом инфляции выросла совсем незначительно (коэффициент роста 1,06). Конечно, если предположить, что инфляция в будущем не будет расти.

А еще в рейтинге появилась довольно большая группа стран, по которым доходность, с поправкой на инфляцию, бондам которых доходность с учетом инфляции не выросла, а наоборот, упала – коэффициент роста составил менее 1. Это довольно большая группа из 8 стран, и туда, как ни странно, попала Южная Корея, лидер первоначального рейтинга (коэффициент роста 0,9).

( Читать дальше )

Продуктовые ритейлеры еще несколько лет назад воспринимались как одни из главных бенефициаров высокой инфляции, но теперь рост цен на полке уже не гарантирует рост прибыли. Да и инфляция держится в районе всего 6%. Высокая ставка раздувает процентные расходы, покупатель становится осторожнее, а масштаб бизнеса требует все больше денег на поддержание эффективности. Сегодня разбираемся с Магнитом.

🧲 Итак, выручка за первое полугодие 2026 года выросла на 12,8% до 1,89 трлн рублей. EBITDA прибавила 12,1% до 96 млрд, рентабельность сохранилась на уровне 5,1%, а валовая маржа подросла до 23,2%. Однако вместо прошлогодней прибыли в 6,5 млрд получили убыток в 1,9 млрд рублей. LFL-продажи выросли на 6,4%, причем практически весь результат обеспечил средний чек — трафик остался на месте.

Часть роста выручки дала «Азбука вкуса», которая консолидируется с мая 2025 года. При этом сами магазины Магнита вполне живы, а онлайн-оборот вообще вырос на 70% до 132 млрд рублей. Проблема в расходной части: затраты на персонал и коммуналку растут быстрее продаж. В результате даже увеличение среднего чека пока не приводит к улучшению рентабельности.

( Читать дальше )

Это макрообзор за 39 неделю 2026 года.

 

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Предварительные индексы PMI за сентябрь по некоторым странам (Япония, Индия, Британия, США, Еврозона, Австралия) показывают рост деловой активности во всех представленных странах.

Экономика России

• Правительство повысило свой прогноз по росту ВВП в 2026 году с 0,4% до 0,6%. Это совпадает с фактической динамикой за первые 7 месяцев года и предполагает замедление по сравнению с ростом в 2025 году (1,0%).
• Промпроизводство в августе снизилось на 0,6% к августу 2025 года. Такая динамика может говорить о слабом росте ВВП в августе и в третьем квартале.
• Производство электроэнергии в августе составило 90 млрд. кВт-часов. Это на 0,7% меньше, чем августе 2025 года. За 8 месяцев сохранился символический рост: +0,03%.
• Производство цемента в августе растёт (+0,3%). Рост наблюдается второй месяц подряд, до этого было падение в течение полутора лет.
• Рынок легковых автомобилей в сентябре, судя по недельным данным, снизится на 3,0% и составит 119 тыс. шт. Это станет вторым месяцем падения подряд.

( Читать дальше )

Тикер: #MRKY
Текущая цена: 0.06885
Капитализация: 47.6 млрд
Сектор: Электросети
Сайт: rosseti-yug.ru/aktsioneru-investoru/

Мультипликаторы (LTM):

▫️ P/E — 4.11
▫️ P/BV — 0.55
▫️ P/S — 0.31
▫️ ROE — 13.3%
▫️ ND/EBITDA — 1.37
▫️ EV/EBITDA — 3.03
▫️ Акт/Обяз — 1.68

Что нравится:

▫️ рост выручки в 2.5 раза г/г (17.8 → 45.2 млрд);
▫️ чистый долг вырос на 3% к/к (38.2 → 39.4 млрд), но ND/EBITDA улучшился с 1.72 до 1.37;
▫️ нетто фин расход снизился на 5.7% к/к (1.34 → 1.26 млрд);
▫️ чистая прибыль увеличилась в 8.2 раза г/г (0.3 → 2.5 млрд);

Что не нравится:

▫️ отрицательный FCF еще уменьшился в 2.8 раза г/г (-1.1 → -3.1 млрд);
▫️ слабое соотношение активов к обязательствам.

Дивиденды:

Выплаты в 50% чистой прибыли, определенной как максимум из отчетностей РСБУ и МСФО. При этом такая чистая прибыль может корректироваться на обязательные отчисления, инвестиции из чистой прибыли, погашение убытков прошлых лет.

По данным сайта Доход прогнозный размер дивиденда за 2026 год равен 0.0096817 руб. (ДД 14.06% от текущей цены).

( Читать дальше )

В отчетности самолета инвестор нашёл 74,6 млрд облигаций, 79 млрд кредитов и 76,4 млрд прочих займов (РСБУ головной компании). А вся стройка с её 660+ млрд проектного финансирования живёт этажом ниже, в дочках-застройщиках. Каждый проект заложен банку.

Как устроен современный российский девелопер?

Внизу специализированные застройщики, как правило, по одному на проект. 
У каждого своя кредитная линия, свои эскроу-счета и свой залог: земля, незавершёнка, права по договорам. 
Банк держит проект за горло по всем правилам: с ковенантами и графиком выборки.

Сверху ПАО. Оно собирает отчётность, держит бренд и выходит на биржу за деньгами физиков. Вниз эти деньги уезжают внутригрупповыми займами.

Получается актив внизу и в залоге. Долг перед розницей наверху и без обеспечения. 
Между ними юридическая стенка, которую придумали для банков: чтобы проблемы одного ЖК не перекинулись на остальные.

В любом приличном руководстве по анализу эмитента есть скучный третий шаг: проверь качество денежных средств — не арестованы ли, не в залоге ли, не сидят ли в дочках, которые физически не могут перечислить их наверх.

( Читать дальше )

Друзья! Софтлайн объявляет о планах по размещению новых выпусков облигаций с фиксированным и переменным купонами. Всего планируем привлечь не менее 3 млрд рублей. Главное о предстоящих выпусках — в этом посте👇

💎 Облигации серии 002Р-03:

• Срок обращения: ~ 3 года 2 месяца

• Тип купона: фиксированный

• Ориентир по доходности: до 18,50% годовых (эффективная доходность до 20,15% годовых)

• Купонный период — 30 дней

💎 Облигации серии 002Р-04:

• Срок обращения: ~ 3 года 2 месяца

• Тип купона: переменный (ключевая ставка ЦБ РФ + спред)

• Ориентир по спреду к ключевой ставке: до 450 б.п.

• Купонный период — 30 дней

Предварительная дата сбора книги заявок по обоим выпускам – 13 октября. Принять участие в размещениях можно будет через большинство ведущих российских брокеров.

❓ Для чего SOFL новые выпуски? Структура выпусков позволит нам гибко управлять долговой нагрузкой. Привлеченные средства мы направим на рефинансирование и оптимизацию структуры текущих обязательств. Это снизит нагрузку на ликвидность и укрепит финансовую устойчивость Компании.

( Читать дальше )

#нефть #инфляция #Кризис

Нефть есть… но дорого

Reuters пишет о том, что «челночные схемы» позволили восстановить до 80% поставок через Ормуз. Суть в том, что небольшие суда провозят нефть через пролив, после чего перегружают на супертанкеры VLCC. Но стоимость такой логистики высока — до $30 за баррель (дол $60 млн за танкер), что не позволяет ценам снижаться.

Текущие данные говорят о том, что в отличие от «бумажной» фьючерсной цены на нефть $102-105 за баррель спотовые цены Dated Brent остались в диапазоне $120-125 за баррель, на этом фоне российская нефти уходит из портов по $100+ за баррель, средняя цена в сентябре формируется в районе $91.6 за баррель в среднем за месяц.

‼️В среднем в 2026 году цена на нефть «Urals» $69 за баррель, Минэк прогнозирует $61.2 за баррель, что, мягко говоря, выглядит нереалистично (за оставшуюся часть года нефть должна быть $45). В этом плане доходы бюджета скорее будут выше обновленных прогнозов…

На рынке все настолько «хорошо» с поставками, что цены падать никак не хотят и стоят в районе $120-130 за баррель, а Трамп решил еще добавить из стратегического запаса… выборы все же на носу.

( Читать дальше )

Рынок ВДО в очередной раз показал, насколько чувствительными могут быть котировки к одной новости. В конце декабря 2025 года облигации Уральской стали в моменте торговались примерно по 50% от номинала. Инвесторы до самого закрытия торговой сессии не получали подтверждения о выплате по выпуску, хотя погашение было запланировано на 25 декабря. Так и осталось загадкой, что стало первопричиной: эмитент перевел деньги в последний момент, или раскрытие запоздало?

👉Разбирали тут

Более свежий пример 29 сентября с Самолётом: по 20-выпуску 2,5 млрд рублей НРД первоначально зафиксировал ненадлежащее исполнение: на одну облигацию поступило 269 рублей из 1 000. Это выглядело как погашение примерно четверти суммы, а оставшаяся часть пришла позднее. Позже компания объяснила ситуацию технической задержкой прохождения платежа и сообщила о полном перечислении средств. На фоне новости облигации Самолёта в моменте потеряли около 40%. Но показательно другое: распродажа вышла далеко за пределы одного эмитента. На сообщении о частичном погашении одновременно просели котировки Балтийского лизинга, Полипласта, Эталона и др.

( Читать дальше )