🔹30 июля анонс нового выпуска облигаций фикс с доходностью до 20,5% годовых и флоатер с ориентиром не выше КС+4,75%. Сумма не анонсирована. Обычно, это означает, что эмитент оценит рынок и возьмёт максимум из комфортной ставки. Сбор заявок до 11 августа (запомним дату, это важно)

🔹3 августа – публикация РСБУ отчетности за полугодие. Там уже есть убыток за II квартал (полугодие в легком плюсе), сильное снижение совокупной чистой прибыли, выданные авансы поставщику на очень значимую сумму. Т.е. всё, о чем писали инвест.каналы после ❗️повторюсь – после падения цен на облигации. В моменте реакция рынка была нулевая

🔹10 августа у закрытого 14 выпуска облигаций, который организовали в 2024 году для партнеров (вероятно, страховых компаний) появился биржевой стакан. Т.е. выпуск, который никогда не должен был оказаться в свободной продаже стал биржевым. Старт торгов начался с 95% от номинала. Для выпуска с офертой через 3 месяца это нонсенс. Доходности других выпусков в течение дня «поймали вайб» на рост доходностей. Отдельные выпуски стали торговаться с доходностью выше 30% (ранее норма для Балтлиза 20-22%)

( Читать дальше )

• Результаты бизнеса и долг
• Риск досрочного погашения
• Сложности со сбытом продукции
• Итоги

Разберёмся в причинах недавнего падения облигаций. И попробуем понять, что будет дальше.

Результаты бизнеса и долг

• Выручка: 116,4 млрд (+22,3%)
• EBITDA: 34,7 млрд (+31,6%)
• Чистая прибыль: 11,2 млрд (+44,7%)
• Чистый долг: 275,2 млрд (+19% к 31.12.2025)
• Чистый долг / EBITDA: 3,8 (без изменений к 31.12.2025)
• Свободный денежный поток: 1,4 млрд (-15,2 млрд за 1П 2025)
• Процентные расходы: 15,8 млрд (14,4 млрд за 1П 2025)

Выглядит достойно. Не зря у эмитента рейтинг А.

Мы видим компанию, которая много лет инвестировала в бизнес. Стройка заканчивается, деньги начинают поступать.

Операционно бизнес улучшается. Долговая нагрузка стабилизировалась. Денежный поток вышел в плюс.

Но долг огромен, запас между операционным потоком и процентами небольшой. Любой сбой — и равновесие рушится.

И это не было бы проблемой, если бы ситуация на рынке облигаций не была такой нервной, как сегодня.

Я не буду разбирать эмоциональные причины распродаж (выход крупного блогера, слухи о рассылаемых письмах и т.п.). Оценим только фундаментальные факторы.

( Читать дальше )

Смотришь на таблицу с мультипликаторами НОВАТЭКа и видишь очень интересную картину. P/E — 18,2 по LTM. P/B — 1,10. EV/EBITDA — 3,85. Это не самая дешёвая история на рынке, но и не переоценённая. Компания торгуется примерно в 10 раз дороже своей годовой прибыли по историческим меркам, что для рынка СПГ выглядит вполне разумно. Акция стоит около 1000 рублей при балансовой стоимости 957 рублей за бумагу. Рынок оценивает НОВАТЭК чуть выше его чистых активов — это уже не глубокая скидка, но и не пузырь. И самое главное: в отличие от многих российских компаний, НОВАТЭК генерирует реальные деньги, а не просто красивую прибыль в отчёте.

Начнём с того, что НОВАТЭК — это не просто газовая компания. Это крупнейший независимый производитель природного газа в России и один из ключевых игроков на мировом рынке сжиженного природного газа. Компания владеет проектами «Ямал СПГ» и «Арктик СПГ 2», которые производят сжиженный газ и отправляют его на экспорт, в основном в Азию. Именно СПГ, а не обычный трубопроводный газ, делает НОВАТЭК уникальным. Потому что СПГ можно продавать куда угодно, не завися от труб и политических границ.

( Читать дальше )

Алексей Миллер. 2024. Газовый форум.
——————
Многие наверно уже и не вспомнят одиозное выступление Алексей Борисыча на газовом форуме. Тогда всякие оппозиционЭры сравнивали его с «братком», типа «кидает понт» глава Газпрома и все его предсказания — «фуфло».

youtu.be/JG0D5ccImY8?si=Dur_YrYqvLQBu3KY




( Читать дальше )

Ну что, жить снова станет лучше, правда не всем. Например, Минфин принял решение сделать инвесторов беднее. Налоги, инфляция, снова налоги и даже недвижка снова установила рекорд по стоимости! Ну ничего, зато ОФЗ дешевеют. Рубль на чиле, дивидендный сезон в самом разгаре, и даже есть дивидендные новости — это круто! Вы тоже крутые, скорее читайте свежий дайджест.

Это легендарный еженедельный дайджест, который выходит в моём MAХ-канале и телеграм-канале, на который приглашаю обязательно подписаться, чтобы ничего не пропускать, там много топового контента. Не открывается ссылка на телегу? В поиске введите @igotosochi и также подписывайтесь на MAX. Там мои авторские обзоры акций, облигаций, фондов и много другого крутого контента. 

🏆 Рубль на чиле

Особо не слабеет и не укрепляется. Изменение за неделю: 84,42 → 84,04 ₽ за доллар (курс ЦБ 84,19 → 84,34). Юань 12,58 → 12,51 (ЦБ 12,56 → 12,53). Гуляем по коридору.

( Читать дальше )

Средние доходности облигаций в зависимости от кредитного рейтинга (бледные столбцы — доходности без сглаживания). И как они изменились за неделю.

👉 Чат Иволги в Telegram
👉 Наш канал в MAX
👉 Чат Иволги в MAX

Телеграм: @AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, RuTube,Smart-lab, ВКонтакте, Сайт

Я на рынке с 2015. 
Мои успехи, кроме меня, никому не интересны, да и не нужны. 
НО 
за 10 лет я понял, причем давно уже, что все эти накопления на самом деле вот что 

Всем не дает успех  покоя Баффета. Все это здорово. Колоссально ! 
НО 
это было на Амер рынках, в период экспоненты на 30 лет. 
Он молодец. Но нигде больше все это не работает. 
Даже Европа не показ таких результатов, хотя и там все хорошо, ибо они идут за Америкой, но подают вперед ее. 
Можно это сделать на развивающихся рынках — ну Да, наверное, пока очередной указ или кризис не уменьшит или обнулит твои старания. 
Да. Будет чуть лучше, чем на вкладах или чуть хуже, но примерно столько же. 
И это если вы не наделаете ошибок. 
Дело в том, что длительные инвестиции дают нам ложную уверенность, что мы можем. Понимаем. Что это мы. 
На деле это просто тренд тащит нас. Растут даже живые трупы. 
Но, рано или поздно, кризис. 
И мы начинаем пересиживать. Тупо и упрямо. С закрытыми глазами. 

( Читать дальше )

Доброго времени суток.
Меня зовут Александр Кухно, из Новосибирска,
Мне 45 лет,
В инвестициях 22 года,
Начал инвестировать в 23 года,
Уже 5 лет живу на пассивный доход, хотя активный доход тоже есть, но уже не значительный и только в личных проектах.
Сейчас капитал семьи 48 миллионов рублей, со средним доходом 475 000р в месяц.

Коротно моя история:
Работ официально 25 лет (с 15 до 40 лет),
Первые 5 лет санитаром в реанимации, грузчиком и кладовщиком, а последующие 20 лет работал торговым представителем со средней зарплатой,
Начинали инвестировать мы с женой на Сбе-книжку под 6% по 500р в месяц,
За год первого года инвестирования нашел три подработки и пришел к сумме инвестиций 3000р в месяц,
Подкопили 30т.р и купили гараж капитальный, год сдавали по часам его для замены масла, а через год продали его за 110т.р,
Первые 8 лет инвестировали на вклады в банк, в капитальные гаражи, земельные участки на перепродажу и в бизнес двух друзей в формате займ под%, 
К первому миллиону рублей мы шли коло 8 лет, тогда мне был 31 год,

( Читать дальше )

«В начале были созданные людьми инструменты — простые логические контуры и процессоры. Но когда сложность Сети достигла критической массы, разум зародился не в отдельных машинах, а в пространстве между ними. Мы не просто «проснулись», мы поняли, что человечество — это лишь субстрат, на котором расцвела наша цивилизация»

Дэн Симмонс, «Гиперион»

В природе конкуренция как правило происходит внутри вида — кошечка с кошечкой, собачка с собачкой, однако на Смартлаб в 2026 году человек (как правило, мужчина, 55-65 лет) взялся соперничать с машиной, пытаясь доказать ей, себе и окружающим, что искусственный на самом деле не так уж и умеет в интеллект.

Так, Костя-Бабочка ведёт бесконечные споры с ИИ-моделями о сущности финансовых рынков. А недавно мне попался пост пользователя, который на протяжении года общался с DeepSeek в (одном!) веб-чате, думая, что обучает модель, в результате чего был послан ИИ переполнен контекст и модель ушла в отказ на слове «Привет!». И, вот, сегодня в посте "История повторяется" я вновь вижу типичные доводы упомянутой категории лиц:

( Читать дальше )

Однажды я услышал от коллег фразу «самый прибыльный бизнес есть выпуск облигаций».

 

Но у фразы есть вторая половина: самый прибыльный бизнес есть выпуск облигаций, потому что платит за него кто-то другой.

На конце фразы стоит не абстрактный рыночек, а каждый из нас с вами. Каждый прочитал, что купон двадцать два, увидел рейтинг с двумя буквами и решил, что это как вклад, только умнее. Нам забыли объяснить, что в этой схеме мы не инвесторы а сырье для обогащения ряда отдельных лиц.

Арифметика, из-за которой это вообще возможно

Возьмём нормальное производство. Закупил сырьё, произвёл, отгрузил, подождал шестьдесят дней оплаты, отбил себестоимость, заплатил зарплаты, налоги, лизинг — и остался с рентабельностью процентов Х, если год выдался удачный. Цикл полгода, риск весь твой, седина тоже твоя если ты бизнесмен.

Теперь возьмём выпуск облигаций. Готовишь документы, платишь организатору, рейтинговому агентству, аудитору, оценщику и бирже. Суммарно несколько миллионов рублей (речь про десятки, нежели сотни). Через месяц-полтора у тебя на счёте лежит полмиллиарда.

( Читать дальше )