Тикер: #MRKY
Текущая цена: 0.06885
Капитализация: 47.6 млрд
Сектор: Электросети
Сайт: rosseti-yug.ru/aktsioneru-investoru/

Мультипликаторы (LTM):

▫️ P/E — 4.11
▫️ P/BV — 0.55
▫️ P/S — 0.31
▫️ ROE — 13.3%
▫️ ND/EBITDA — 1.37
▫️ EV/EBITDA — 3.03
▫️ Акт/Обяз — 1.68

Что нравится:

▫️ рост выручки в 2.5 раза г/г (17.8 → 45.2 млрд);
▫️ чистый долг вырос на 3% к/к (38.2 → 39.4 млрд), но ND/EBITDA улучшился с 1.72 до 1.37;
▫️ нетто фин расход снизился на 5.7% к/к (1.34 → 1.26 млрд);
▫️ чистая прибыль увеличилась в 8.2 раза г/г (0.3 → 2.5 млрд);

Что не нравится:

▫️ отрицательный FCF еще уменьшился в 2.8 раза г/г (-1.1 → -3.1 млрд);
▫️ слабое соотношение активов к обязательствам.

Дивиденды:

Выплаты в 50% чистой прибыли, определенной как максимум из отчетностей РСБУ и МСФО. При этом такая чистая прибыль может корректироваться на обязательные отчисления, инвестиции из чистой прибыли, погашение убытков прошлых лет.

По данным сайта Доход прогнозный размер дивиденда за 2026 год равен 0.0096817 руб. (ДД 14.06% от текущей цены).

( Читать дальше )

В отчетности самолета инвестор нашёл 74,6 млрд облигаций, 79 млрд кредитов и 76,4 млрд прочих займов (РСБУ головной компании). А вся стройка с её 660+ млрд проектного финансирования живёт этажом ниже, в дочках-застройщиках. Каждый проект заложен банку.

Как устроен современный российский девелопер?

Внизу специализированные застройщики, как правило, по одному на проект. 
У каждого своя кредитная линия, свои эскроу-счета и свой залог: земля, незавершёнка, права по договорам. 
Банк держит проект за горло по всем правилам: с ковенантами и графиком выборки.

Сверху ПАО. Оно собирает отчётность, держит бренд и выходит на биржу за деньгами физиков. Вниз эти деньги уезжают внутригрупповыми займами.

Получается актив внизу и в залоге. Долг перед розницей наверху и без обеспечения. 
Между ними юридическая стенка, которую придумали для банков: чтобы проблемы одного ЖК не перекинулись на остальные.

В любом приличном руководстве по анализу эмитента есть скучный третий шаг: проверь качество денежных средств — не арестованы ли, не в залоге ли, не сидят ли в дочках, которые физически не могут перечислить их наверх.

( Читать дальше )

Друзья! Софтлайн объявляет о планах по размещению новых выпусков облигаций с фиксированным и переменным купонами. Всего планируем привлечь не менее 3 млрд рублей. Главное о предстоящих выпусках — в этом посте👇

💎 Облигации серии 002Р-03:

• Срок обращения: ~ 3 года 2 месяца

• Тип купона: фиксированный

• Ориентир по доходности: до 18,50% годовых (эффективная доходность до 20,15% годовых)

• Купонный период — 30 дней

💎 Облигации серии 002Р-04:

• Срок обращения: ~ 3 года 2 месяца

• Тип купона: переменный (ключевая ставка ЦБ РФ + спред)

• Ориентир по спреду к ключевой ставке: до 450 б.п.

• Купонный период — 30 дней

Предварительная дата сбора книги заявок по обоим выпускам – 13 октября. Принять участие в размещениях можно будет через большинство ведущих российских брокеров.

❓ Для чего SOFL новые выпуски? Структура выпусков позволит нам гибко управлять долговой нагрузкой. Привлеченные средства мы направим на рефинансирование и оптимизацию структуры текущих обязательств. Это снизит нагрузку на ликвидность и укрепит финансовую устойчивость Компании.

( Читать дальше )

#нефть #инфляция #Кризис

Нефть есть… но дорого

Reuters пишет о том, что «челночные схемы» позволили восстановить до 80% поставок через Ормуз. Суть в том, что небольшие суда провозят нефть через пролив, после чего перегружают на супертанкеры VLCC. Но стоимость такой логистики высока — до $30 за баррель (дол $60 млн за танкер), что не позволяет ценам снижаться.

Текущие данные говорят о том, что в отличие от «бумажной» фьючерсной цены на нефть $102-105 за баррель спотовые цены Dated Brent остались в диапазоне $120-125 за баррель, на этом фоне российская нефти уходит из портов по $100+ за баррель, средняя цена в сентябре формируется в районе $91.6 за баррель в среднем за месяц.

‼️В среднем в 2026 году цена на нефть «Urals» $69 за баррель, Минэк прогнозирует $61.2 за баррель, что, мягко говоря, выглядит нереалистично (за оставшуюся часть года нефть должна быть $45). В этом плане доходы бюджета скорее будут выше обновленных прогнозов…

На рынке все настолько «хорошо» с поставками, что цены падать никак не хотят и стоят в районе $120-130 за баррель, а Трамп решил еще добавить из стратегического запаса… выборы все же на носу.

( Читать дальше )

Рынок ВДО в очередной раз показал, насколько чувствительными могут быть котировки к одной новости. В конце декабря 2025 года облигации Уральской стали в моменте торговались примерно по 50% от номинала. Инвесторы до самого закрытия торговой сессии не получали подтверждения о выплате по выпуску, хотя погашение было запланировано на 25 декабря. Так и осталось загадкой, что стало первопричиной: эмитент перевел деньги в последний момент, или раскрытие запоздало?

👉Разбирали тут

Более свежий пример 29 сентября с Самолётом: по 20-выпуску 2,5 млрд рублей НРД первоначально зафиксировал ненадлежащее исполнение: на одну облигацию поступило 269 рублей из 1 000. Это выглядело как погашение примерно четверти суммы, а оставшаяся часть пришла позднее. Позже компания объяснила ситуацию технической задержкой прохождения платежа и сообщила о полном перечислении средств. На фоне новости облигации Самолёта в моменте потеряли около 40%. Но показательно другое: распродажа вышла далеко за пределы одного эмитента. На сообщении о частичном погашении одновременно просели котировки Балтийского лизинга, Полипласта, Эталона и др.

( Читать дальше )

Сходил вчера в кино на «Девятую планету».

Жанр: фантастика, боевик, мелодрама

Смотрел и чувствовал — а пейзажи то знакомые, марсианские ландшафты и драконовые деревья. И тут до меня дошло: наши снимали блокбастер на острове Сокотра, куда я недавно хотел поехать с одной дамой за миллион. А они вложили 850 миллионов и сняли целый фильм.

Цифры, от которых становится грустно

Бюджет «Девятой планеты» — 850 млн рублей. Из них 300 млн — безвозмездные государственные вложения, то есть деньги Фонда кино. Остальные 550 млн — деньги частных инвесторов и прокатчиков.

За первые четыре дня проката (24–27 сентября) фильм собрал 133,6 млн рублей. Это первое место в российском прокате. Но если учесть, что для окупаемости фильму нужно собрать в два-два с половиной раза больше бюджета (то есть больше 1,7 млрд рублей), то старт выглядит скромно. На данный момент в кассе — 140 млн.руб. До окупаемости, мягко говоря, далеко.

Сокотра как главный спецэффект

( Читать дальше )

Пока на рынке акций качели смотрю в сторону облигаций с погашением через несколько лет. В настоящее время на облигациях с постоянным купоном можно получить хорошую доходность.

Посмотрел какие сейчас есть интересные бумаги с погашением до 31 декабря 2027 года. Не берем в рассмотрение эмитентов, у которых имеется сложное финансовое положение. Доходность к погашению (YTM) указана без учета налога c учетом реинвестирования купонов. Если покупать на ИИС, то можно получать налоговый вычет, а если еще и ИИС-3, то не платить налог с купонов.

1. Селигдар 3Р
Компания, которая занимается добычей золота и олова.
Рейтинг: ruA+ от Эксперт РА
ISIN: RU000А10B933
Стоимость: 105,48%
YTM: 18,6% (купоны 23,25%)
Дата погашения: 25.09.2027

2. Эр-Телеком Холдинг Б2-6
Телекоммуникационный оператор, работающий под брендом ДОМ РУ
Рейтинг: ruA от Эксперт РА
ISIN: RU000А1087A7
Стоимость: 99%
YTM: 18,5% (купоны 15%)
Дата погашения: 25.03.2027

3. А101 1Р02
Застройщик недвижимости в г. Москве и Московской области
Рейтинг: А+ (Эксперт РА)

( Читать дальше )

1. После сдачи локального тренда отмечал, что просится тест 2240-2220. Вчера ее оттестили показав минимум — 2224

2. После чего на новостях о геополитике резко улетели вверх. Предупреждал, что риски этого максимальны и прибыль от шорта может мгновенно стать минусом. Готовится серьезный обмен пленными по результатам которого будет частичное снятие санкций для подтверждения договоренностей и продолжения  диалога

3. Вопрос о трехсторонней встрече Россия, УКраина, США на подходе. Повестка — энергетическое и зерновое перемирие.  Необходимости энергетического перемирия у нас нет. Поэтому будет размен на мощные бонусы — снятие санкций с энергетических компаний  и свобода торговли нефтью и нефтепродуктами. И когда об этом не просто заявит Трамп, а подтвердит российская сторона — вылетят на 2450-2500

4. Окно для принятия решений прежнее — середина ноября встреча лидеров Китая, России и США. Сам факт ее проведения будет означать, что стороны договорились о деталях и будут собирать их в совместный пазл. Оплачивать продолжение войны больше некому. Заитнресант Европа — денег не имеет. Выборы в ее политической системе основных стран также давят на необходимость принятия сложных решений. Если ВВП еще и поедет на саммит G20 в декабре…

( Читать дальше )

🧐 Пока ЦБ удерживает ставку на уровне 14%, на первичном рынке продолжают появляться интересные размещения.

✔️ 6 октября Selectel собирает книгу сразу по двум выпускам облигаций, с фиксированным и плавающим купоном. Насколько это может быть интересно? Попробуем сегодня разобраться.

💰 Компания планирует привлечь 5 млрд руб. на финансирование инвестиционной программы. Оба выпуска рассчитаны на 3,5 года, купоны выплачиваются ежемесячно, но условия немного отличаются:
➖ 001P-09R: флоатер: КС + до 2,25%;
➖ 001P-10R: фикс: купон до 16,75%, YTM до 18,10%;
➖ Номинал: 1000 руб.;
➖ Срок: 3,5 года;
➖ Выплата купонов: ежемесячно;
➖ Амортизация: 40% номинала через 25 месяцев, остальные 60% при погашении;
➖ Оферты: НЕТ
➖ Рейтинг: A+(RU) от АКРА и A+.ru от НКР, прогноз стабильный.

🧐 Сам Selectel остается инфраструктурной компанией, которая предоставляет в аренду облачные мощности и другую IT-инфраструктуру. Спрос на вычислительные ресурсы дополнительно подогревается развитием ИИ.

📈 Это подтверждают и финансовые результаты. За первое полугодие выручка выросла на 14% до 10,2 млрд руб., скорректированная EBITDA составила 5,4 млрд, а маржа осталась на впечатляющих 53%. При этом ND/EBITDA находится на уровне 2,1х. Для растущего бизнеса с активной инвестиционной программой долговая нагрузка остается умеренной.

( Читать дальше )

• Акции. Сложившегося за месяц-два мнения не меняю. По-моему, отечественные акции показали дно в июле и подтвердили его в августе. И теперь формируют восходящий тренд. Причины две: панические настроения второй половины лета и дешевизна. В публичном портфеле PRObonds Акции / Деньги на корзину акций приходится исторически максимальный 71% активов (в июле он опускался до 50%).

• Облигации. Давление есть и в ОФЗ, и в широком корпоративном сегменте, и в ВДО. И оно, вероятно, истощается. Страхов на рынке много, но в корпоративных бумагах (ВДО не исключение) они почти не дают новых подъемов доходностей. Почти, т. е. нет и разворота доходностей и их снижения. Даже ещё возможна какая-то эмоциональная и заключительная просадка котировок. Однако в моем понимании состояние рынка облигаций сейчас напоминает состояние рынка акций в середине лета. Акции с того времени подорожали. Кстати, публичный портфель PRObonds ВДО с начала сентября вырос на 0,9% (в августе упал на -1,5%).

• Отдельно про ОФЗ.

( Читать дальше )