Эпоха положительных реальных процентных ставок закончилась

Вчера в США вышли данные по инфляции за апрель. Индекс потребительских цен вырос за месяц на 0,6%. Годовая инфляция ускорилась с 3,3% до 3,8%.

Впервые за 3 года годовая инфляция превысила ставку ФРС (3,5-3,75%). Таким образом, в реальном выражении штаты вернулись к отрицательным процентным ставкам.

В Европе переход случился ещё в марте. По итогам апреля годовая инфляция в Еврозоне (3%) превышает ставку рефинансирования ЕЦБ (2,15%) уже на 0,85%.

Участники финансового рынка прогнозируют повышение ставки ЕЦБ на 0,25% уже на ближайшем заседании 11 июня.

Хотя сми часто пишут об ужесточении политики мировых центробанков, на самом деле, это заблуждение! Эпоха положительных процентных ставок закончилась. На фоне глубоких бюджетных дефицитов и прочих проблем все понимают, что ни ЕЦБ, ни ФРС не осмелятся резко повысить ставки.
Согласно консенсусному прогнозу Bloomberg ЕЦБ ограничится повышением до 2,75%, а новому главе ФРС придется противостоять мощному давлению со стороны Дональда Трампа, требующего снижения ставки.

Если посмотреть на долгосрочные графики процентных ставок, то период жесткой монетарной политики с 2023 по начало 2026 года выглядит аномалией. За последние 15 лет средний уровень ставок в реальном выражении в США и Еврозоне был практически одинаковым — минус 1,1 и -1,2% соответственно.
Скорее всего, туда же мы идем сейчас.

Для российских инвесторов это напоминание о том, что период жесткости не вечен! В российской истории также были периоды отрицательных процентных ставок. Например, в 2021-2022 гг. средняя реальная ставка ЦБ составляла минус 1,8%.

Действия крупнейших центральных банков задают тренд, который увеличивает вероятность перехода к мягкой монетарной политике во всем мире.

---

Источник: https://t.me/warwisdom/1262

14.05.2026

Вчера индекс ММВБ закрыл день красной свечкой, пытаясь протестировать взятое ранее сопротивление – зону 2771-2774, однако не добил и закрылся выше. Возможен тест зоны сверху сегодня и в случае успеха рост продолжится к кластерной зоне 2733-2756, проход которой даст нам первый разворотный сигнал вверх. Отмена сценария – возврат, с ретестом, ниже зоны 2771-2774 и пробой с ретестом 2600, что даст нам сигнал на продолжение снижения с ближайшими целями 2474 и зоны 2453-2431.

СиПи отбился от своего ранее пробитого сопротивления (на сегодня – 7179) – в пользу продолжения роста с ближайшей целью 7560. Отмена сценария – возврат с ретестом ниже 7179. В этом случае снижение будет продолжено до следующей поддержки в кластерной зоне 7056-7043.

Натгаз снова не смог взять сильное сопротивление на 2,88, закрывшись ниже. Ждём теста уровня снизу: пробой с ретестом отправит нас дальше вверх, с ближайшими целями в виде зоны 3,295-3,3; отбой от уровня даст сигнал на продолжение снижения с ближайшими целями 2,775 и 2,64.

( Читать дальше )

На прошлой неделе я писал об акциях, которые не оправдывают рисков и замедляют портфель.

Сегодня же я хочу выделить бумаги, чья доходность превышает заложенные в них риски. Для этого мне понадобятся «бета» и «альфа» — первая показывает волатильность акции, а вторая — ее рост с поправкой на риск.

Так при «бете» равной двум акция должна быть в два раза волатильнее рынка. То есть, если рынок растет на 5%, она должна расти на 10%, и наоборот. Но если она вырастает на 15%, то ее «альфа» положительна, и такая бумага ускоряет портфель :)

С начала года индекс Мосбиржи «брутто» упал на 2%, и большинство бумаг не оправдали своих рисков. Лишь 30 из 100 акций широкого рынка (меньше одной трети!) показали положительную «альфу». Кто же у нас такие крутые?

🛢 Бенефициары высокой нефти:Роснефть, Новатэк и Башнефть. Вполне логично, что при росте цен компании этого сектора будут в лидерах. При этом только у трех компаний хорошая «альфа», остальные же выросли в рамках заложенных в них рисков.

( Читать дальше )

Что происходит с рынком нефти?

Оценочные потери составили 800 млн баррелей в марте-апреле, на середину мая накопленные потери достигают 1 млрд баррелей по расчетам IEA (МЭА).

Для сравнения, совокупная интервенция на рынке нефти составила 400 млн барр с учетом США.

Перед войной, в феврале, глобальные наблюдаемые запасы составляли 8185 млн барр. Нельзя изъять весь объем запасов – значительная часть запасов представляет операционную, транзитную, технологическую потребность для обеспечения деятельности НПЗ, добывающей инфраструктуры и логистических звеньев.

Оценочный среднедневной разрыв поставок составляет 13-14 млн б/с. Однако текущий разрыв между спросом и предложением меньше, поскольку рынок до начала кризиса находился в избытке/профиците нефти, а производители и потребители реагируют на ситуацию и пытаются найти новый баланс.

Саудовская Аравия и ОАЭ успешно перенаправили часть экспорта на терминалы, осуществляющие погрузку за пределами Суэцкого пролива.

Экспорт сырой нефти из Атлантического бассейна, который теперь направляется в основном потребителям ближневосточной нефти, увеличился на 3.5 млн б/с с февраля, при этом заметный рост наблюдается в США, Бразилии, Канаде, Казахстане и Венесуэле.

( Читать дальше )

     В таблице визуализированы данные по помесячному поведению индекса с 2000 года.


     Эх, хорош же август был. Всего 7 отрицательных. А росли то после окончания большого дивидендного сезона.
     Проблема в том, что теперь уже, как говорилось не единожды, все прошлые влияющие факторы уходят на второй план. Потому что то хлопок где-то, то возгорание, то санкции. Ну вы и сами понимаете. А иногда, бывает по 2-3 раза в день, Трамп забывает выпить таблетки и бьёт своим твиттером (запрещён в России (но его, почему-то, все читают)) по котировкам на бирже. 
     Само собой ВДОшки там отдельно молодцы, но мы их пока не берём.

     Итак, в мае индекс падал 16 раз за последние 27 лет. С учётом части мая 2026 года, где индекс показывает рост около 3%, он рос 11 раз. Итого падение в 59% случаев — серьёзный показатель. Но итоги этого мая мы ещё не знаем и поэтому нужно взять не 27, а 26 лет. Отсюда уже 61,54%. Правда по статистике.

( Читать дальше )

Дорогие инвесторы! Рады сообщить, что Софтлайн завершил формирование третьего кластера «Цифровые Решения».

• Специализация: комплексные ИТ-проекты, ИБ, облачные технологии, интеграция и дистрибуция
• Состав: «Софтлайн Решения», Infosecurity, Softline Digital, AХОFT, «Хабэко-Партнер» и др.

❓ Почему это важно?  

Кластерная структура SOFL – ответ на вызовы нового этапа цифровизации. Такая модель позволяет быстро реагировать на запросы рынка, эффективно инвестировать в перспективные разработки и быть прозрачными для инвесторов. 

Новый кластер усиливает фундаментальные преимущества Софтлайн. Он позволяет масштабировать важные и наиболее перспективные направления бизнеса и создает основу для долгосрочного роста капитализации SOFL.

❓ Какие еще кластеры есть у SOFL?

FabricaONE.AI:
• Специализация: решения в области ИИ, заказная разработка, индустриальное ПО
• Состав: SL Soft, Bell Integrator, «Девелоника», OMEGAI, «Академия АйТи», BeringPro, консалтингово-внедренческий бизнес ГК «Борлас»

( Читать дальше )

Увидел тут пост про тюльпаны в Питере (https://smart-lab.ru/blog/1302924.php), который каким-то чудом проскочил мимо раздела «оффтоп». Раз уж сегодня день нестандартных тем, решил выкатить пост с цифрами, вероятностями и поиском «наедалова» в геймификации от синих.

Все мы видели лотерею «Морковск» на Ozon (надо угадать 7 чисел из 35 и 1 из 54). Понятно, что математическое ожидание тут строго отрицательное, а шанс сорвать джекпот равен 1 к 363 миллионам (для сравнения: в «Гослото 6 из 45» шанс 1 к 8 млн).

Но я решил помониторить результаты последних тиражей, и генератор случайных чисел (ГСЧ) Озона начал выдавать лютые статистические артефакты, от которых у любого лудомана сорвет крышу.

Смотрите сами. Вот выгрузка последних четырех тиражей:

• 30 апреля: 14, 19, 20, 28, 29, 30, 33 + 44

• 4 мая: 4, 9, 12, 19, 20, 28, 31 + 11

• 8 мая: 5, 6, 8, 21, 25, 28, 33 + 45

• 12 мая: 3, 7, 10, 17, 19, 20, 28 + 50

( Читать дальше )

Заглавная картинка из этой статьи. Статья правильная, хотя и водянистая, будто от ИИ. В картинке вся суть! Единственно, можно добавить: «IPO в будущем  когда-нибудь, может быть».

Смысл термина — «перед IPO»: последний внебиржевой раунд привлечения инвестиций. Но это на развитом рынке. А в России рынок РЕ сырой, венчур картонный, здесь за раундом «А» следует обычно не «B», а экзит, релокация или гомеостаз. В такой обстановке обозвать «pre-IPO» можно, в принципе, что угодно, лишь бы про акции. Особенно если охота в поисках халявы замутить воду вокруг модного термина.

Популярность термин «pre-IPO» обрел в связи с появлением «приоткрытой  подписки» через платформы по 259-ФЗ, когда самые шустрые из стартаперов принялись создавать АО, заполонив совсем еще сырой и пустой рынок внебиржевых эмиссий своими фантазиями. Акции для них были не долями  в капитале, а модным элементом упаковки для наивных  инвесторов.

( Читать дальше )

📊 Акции Газпрома уже не вызывают былого ажиотажа у инвесторов и воспринимаются со скепсисом и равнодушием. Заслуженно ли? Отчет Газпрома по МСФО за 25 год выглядит, на первый взгляд, неплохо:

✔️ Выручка снизилась на 9% г/г, а EBITDA на6%. Но это было ожидаемо, газовый и нефтяной сегменты вели себя разнонаправленно.

📈 Прибыль от продаж газового бизнеса увеличилась на 37% г/г на фоне более благоприятных цен, индексации на внутреннем рынке и роста трубопроводного экспорта в Китай (+24,8% г/г).

📉 Нефтяной бизнес просел на 64% г/г на фоне крепкого рубля и дешевой нефти.

При этом, акционерная прибыль выросла на 7% г/г. Соотношение ND/EBITDA тоже подросло до 2,07х, но осталось ниже планки в 2,5х, что формально позволяет Газпрому выплатить дивиденды. Но инвесторы уже народ ученый и понимают, что дивидендов, скорее всего, снова не будет. Дело в том, что свободный денежный поток (294 млрд руб.) не покрывает и половины дивидендной базы (635 млрд). А долг уже и без того большой, чтобы платить сейчас, невзирая на капексы для постройки азиатских трубопроводов.

( Читать дальше )

⚖️Свежие иски ⛽️Евротранс

👉 Читайте нас, где удобно: Telegram (или в поиске @mkot_finance), Пульс, Max, Dzen

Frank Media сообщает о трех новых исках:

🔹8,6 млрд от Айсорс – огромный холдинг в строительстве и промышленных/инженерных решениях

🔹0,8 млрд от РосАгроЛизинг

🔹 0,15 млрд от Инбанк

Мы нашли еще иск на 2,4 млрд от Акбарс Банка

 

🐾Истцы – крупные компании, банки, лизинговые компании, что еще раз свидетельствует о сложностях с ликвидностью у Евротранса. Мы еще раз отметим, что Евротранс – это не розничный АЗС бизнес. На >85% это оптовый сегмент, который является очень рискованным. Будет не сложно найти нефтетрейдеров, допустивших дефолты за последние 2-3 года

👉Наш обзор Евротранс

👉юмор на тему: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Kot.Finance/1a4577e3-3f74-4db8-898d-6374fb00c089/

 

👉качели https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Kot.Finance/8086186e-a3cc-4578-ba6d-c2b2bbf5c5a9/

 

❤️мы будем рады подписке, Ваша поддержка — лучшая мотивация

( Читать дальше )