…а не по пинку от внешних расследователей, как это было последние разы (в эпизодах с роем агентов на немецкой вики и со взломом RubyGems). Заодно OpenAI раскрыли шесть новых примеров странного поведения своих моделей, разберем в этом материале кратко самое интересное.

Напомню сначала предысторию вопроса:

• В июле 2026 года рой агентов OpenAI взломал Hugging Face, и компания почти сразу призналась, что это их модели. 26 августа вышел относительно подробный независимый отчет об инциденте от METR (их допустили до изучения внутренних логов).

• В начале сентября мы случайно узнали от других независимых расследователей о том, что рой агентов OpenAI успел пошалить еще и на немецкой вики. OpenAI сразу это признали и пообещали впредь рассказывать о таком почестнее и порасторопнее.

• Спустя неделю независимые расследователи раскопали еще один старый отдельный случай, когда рой агентов OpenAI взломал RubyGems. Компания и тут сказала «ой, ну это наши, ну мы чёт опять пролюбились вам сразу рассказать…»

( Читать дальше )

Павел Гаврилов

В мире финансов существует аномалия PEAD (post-earnings announcement drift) — «дрифт после отчёта». Её обнаружили ещё в 60-х гг. ХХ века, и десятилетиями она имела доказательную базу. Рассказываем, в чём суть явления и можно ли заработать на такой стратегии в эпоху алгоритмов.

Проверять пост-отчётную стратегию лучше всего на американском рынке, и после запуска на МосБирже вечных фьючерсов на фиксинги акций США это вновь стало доступно российским инвесторам. Новые фьючерсы — самый простой и наименее затратный способ инвестировать в акции США в рублях и без инфраструктурных рисков.

К началу торгов мы подготовили всё, что нужно для погружения в инструмент: обзоры первой и второй десятки запущенных фьючерсов, FAQ по особенностям нового инструмента и разбор, как управлять позицией во фьючерсах, чтобы сократить риски и приблизиться к экспозиции в акциях.

Если вы ещё не знакомы с темой фьючерсов, то сперва рекомендуем пройти наш бесплатный базовый обучающий курс.

( Читать дальше )

Всем привет!

Сегодня начинаем новый сборник лекций «Секторы в алго». В нём рассматриваем модель алгоритмической торговли, которая работает по секторам экономики.

Первая лекция — теоретическая база. В ней расскажем, что такое сектора акций и как биржа делит на них рынок, как мы отбирали бумаги для роботов и как комплект решает, где торговать прямо сейчас.

Темы:
1) Ротация секторов: почему деньги перетекают между отраслями.
2) Комплект роботов курса и его базовые принципы работы.
3) Результаты тестирования комплекта на истории с 2015 года.
4) Обзор девяти торгуемых секторов: нефтегаз, финансы, металлы и добыча, потребсектор, электроэнергетика, транспорт, телекомы, химия и ИТ.
5) Отбор бумаг: как из 98 акций отраслевых индексов осталось 40.

Ссылка на первую лекцию 👇
https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Trading_boost_camp/kak-nahodit-silnye-akcii-v-raznyh-sektorah/


( Читать дальше )

• Про риски мы уже знали
• Хватит ли денег на оферту?
• Итоги и мои ожидания

На днях рынок внезапно обнаружил, что АПРИ в конце сентября нужно пройти оферту по выпуску БО-002Р-03 (RU000A106WZ2).

Более того, почему-то внезапно появились сомнения, сможет ли АПРИ свои обязательства исполнить.

Доходности улетели на 40%+, у нас появился новый проблемный эмитент.

Кстати, этот выпуск есть в моем основном портфеле. Облигации я уже предъявила к оферте. Поэтому слежу за событиями не просто как сторонний наблюдатель.

Разберёмся, стоит ли паниковать.

Про риски мы уже знали

Ранее у меня уже был разбор отчетности АПРИ. Все тезисы в силе:

• У компании большие проблемы с долгом. АПРИ живет от рефинансирования до рефинансирования
• Этот кейс не для консервативных инвесторов. Спать спокойно не получится
• Нужно следить за долей в портфеле и быть готовым выходить при первых сигналах ухудшения

Про сложности с ликвидностью и зависимость от рефинансирования мы знали заранее. Но насколько всё плохо именно сейчас?

Хватит ли денег на оферту?

Объем выпуска 2Р03 — 750 млн руб. Обычно на оферту обычно приносят не всё. Допустим, в этот раз инвесторы испугаются и принесут много. Например, 500 млн.

( Читать дальше )

Рынок не зря остро реагирует на новость про новую дивполитику МТС (14% OIBDA на дивы, 6% OIBDA на выкуп, суммарно 20%). Дивидендная интрига оказалась немного профанацией. По сути имеем то же самое, если не хуже, что было с 2022 года. Но в новой обертке.

Если посчитать, как платил МТС дивиденды последние 4 года, то выйдет примерно те же общие 20% OIBDA. И желание компании учесть рост финансовых показателей в выплате дивидендов номинально превращается… в те же 35 рублей дивидендами в 2027-2028 годах (при 14% OIBDA и с учетом выкупленных акций).

Да, предполагается еще выкуп акций на 6% OIBDA. Но здесь вопрос цены и вопрос доли выкупа у каждого держателя акций. Фактически, компания  предлагает поспекулировать на цене выкупа вместо того, чтобы инвестировать в их акции в расчете на хорошие дивиденды. А еще есть риск выброса выкупленных акций в рынок, Система то в денежке по-прежнему нуждается.

Кстати, в течение десятка лет до 2022 года компания платила дивидендами порядка 30% OIBDA, делайте выводы.

( Читать дальше )

Подписчик спросил: влияет ли выход новых ОФЗ на цену уже обращающихся выпусков, например 26245-26248?

Да, влияет. Но механизм немного сложнее, чем вышел новый выпуск = старый сразу подешевел.

Главное для ОФЗ не размер купона сам по себе, а доходность к погашению и место бумаги на кривой доходности.

Например, у 26245 и 26246 купон 12%, у 26247 и 26248 12,25%, но сейчас рынок дает по ним примерно одинаковые 16,2-16,3% годовых. Чтобы получить такую доходность при старом купоне, бумаги торгуются заметно ниже номинала, примерно по 81-83%.

А теперь Минфин выводит на рынок более свежие бумаги. Например, 26253 с погашением в 2038 году имеет купон 13%, а 26254 с погашением в 2040-м тоже 13%. То есть по срокам они напрямую конкурируют с 26247 и 26248.


( Читать дальше )

Исконно дивидендный актив в портфелях отечественного инвестора #MTSS, объявили об изменении дивидендной политики. Ранее платили фиксированно 35 руб на акцию, теперь будут направлять на возврат акционерам до 20% показателя годовой OIBDA.

Распределение по двум направлениям — дивиденды, 70% от объема, выкуп акций 30% от объема. Так же обозначили, что минимальный целевой размер возврата стоимости акционерам в течение каждого календарного года действия политики составляет 70 млрд руб.

✅ Считаем вместе, 70 млрд. выделят на дивиденды и байбэк, 70% идет в выплаты, это около 49 млрд, делим на каждую акцию, выходит около 24,5 руб. на акцию. До новости, дивдоходность составила бы около 12%. Мало. Рынок реагирует снижением и доходность от текущей цены в 188 руб. около 13%. Все равно маловато для МТС.

Далее, обратный выкуп акций, остаток на него 21 млрд., порядочно, около 5,6% капитализации каждый год. При среднесуточном объеме торгов в 600 млн., эффект должен ощущаться, выкуп будет около 60 млн. в день, т.е. навес покупателя +10%.

( Читать дальше )

     Европейские газовые хранилища заполнены менее чем на 70%. Всё идёт к тому, что Европа в зиму войдёт с минимальным за много лет запасом прочности.

     Обычно заполненность на 16 сентября была выше. Средний показатель за последние лет пять был около 85%. И вот на этом фоне весело выглядят Нидерланды и Германия. На них приходится около 35% мощностей хранения ЕС. И Германия накачала всего 56%, а Нидерланды 53%. Проблемы уже достаточно заметны. Это общий график заполнения хранилищ в ЕС:



( Читать дальше )

#инфляция #нефть #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис

EIA зафиксировала 15 сентября спотовую цену Brent $130.8 за баррель, при том, что ноябрьский фьючерс так и не поднялся выше $110 за баррель. Рынок снова сильно дифференцировался. Налоговая цена Urals должна в такой ситуации быть в районе $110 в моменте по физической поставке.

Фьючерсы отчасти закладывают надежды, что поставки Саудовской Аравии и возобновятся, в т.ч. за счет частичного переноса поставок через Оман (около 20 mb за сентябрь-октябрь). Также Bloomberg закинул информацию, что пытаются хотя бы частично восстановить поставки о нефтепроводу Восток-Запад, т.е. к ноябрю ситуация как-то устаканится. Но за текущими поставками гонка потребителей поднимает цены.

Крупнейшие нефтяные компании США указывают, что кризис уже начался, цены будут расти, т.к. основная проблема в переработке. Цены на дизель в США уже выше $6.3 за галлон.

При всем этом, запасы продолжают «проедаться» и реальные проблемы начинают постепенно накатывать, что вряд ли предполагает низкие цены на нефть в ближайшие месяцы.

( Читать дальше )

Олег Владимирович конечно допустил фейл столетия, купив почти 20 лет назад долю в Норке по хаям на заемные средства.

С тех пор, высокая долговая нагрузка так и тянется за компанией Русал, в результате чего компания уже 8 лет не может платить нормальные дивиденды


https://smart-lab.ru/q/RUAL/MSFO/debt_ebitda/