Много раз объяснял свой инвестиционный подход. Я беру отчетность всех компаний отдельного сектора экономики. Скажем черная металлургия или отечественный софт. В ходе изучения результатов и презентаций пытаюсь составить какое-то свое общее мнение о ситуации в отрасли, выделить фаворитов и аутсайдеров. Далее, в зависимости от оценки, что-то покупаю, что-то продаю, что-то ничего не делаю, что-то я загрустил))

Если выделить общую тенденцию в российском ритейле по итогам первого полугодия, то я бы назвал такую. Падает рентабельность. Прежде всего мы говорим о рентабельности по EBITDA. Рост выручки компании сектора еще показывают, но издержки в среднем растут быстрее. Вот и получается, что квартал за кварталом, с отскоками и перекатами, но от маржи отщипывается то тут десятая процента, то там две десятых. И в среднем у ритейла даже при росте выручки прибыль в лучшем случае стагнирует, а в худшем снижается.

Хотелось бы написать, что дно где-то близко и в будущем станет получше. Но боюсь, что топливный кризис ставит крест на этих фантазиях и во второй половине года борьба за себестоимость станет еще более жесткой.

( Читать дальше )

#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика

Банк России опубликовал новое исследование на тему нейтральной ставки, оценка реальной долгосрочной нейтральной ставки сместилась с 4% до 4.5%, а диапазон номинальной нейтральной ставки скорее 8-9%. Но, конечно, речь идет о долгосрочном ориентире при устойчивом нахождении инфляции вблизи 4%.

Краткосрочная номинальная нейтральная ставка, вероятно близка к ~12...13%, учитывая уровни инфляционных ожиданий (~13...14%) и устойчивой инфляции (4...5%), бюджетные дефициты (СПД 1-2%) и прочие факторы.

Ключевая ставка и рыночные ставки на горизонте года в целом 14...14.5%, средняя КС за последний год была 15.5%. С одной стороны это говорит о том, что политика продолжает оставаться жесткой, с другой, что мы уже близко к уровням ставки, которые можно считать краткосрочно нейтральными.

Рост доли наличных в М2 отчасти тоже на это указывает. Хотя здесь есть искажающие факторы вроде налогов, проблем с интернетом и т.п., но полностью на них я бы эту историю на налоговые темы не списывал — доля наличных имеет приличную корреляцию с реальной ставкой относительно инфляционных ожиданий.

( Читать дальше )

😔 Год назад, говоря о рынке угля, мы пришли к неутешительным выводам. Отрасль была в упадке: как с точки зрения внутреннего спроса, так и экспортных рынков. Изменилось ли с тех пор что-то в лучшую сторону?

✔️ На внутреннем рынке ситуация постепенно улучшается по мере завершения ремонтов доменных печей у сталеваров, снижения ставки и восстановления спроса на металлопродукцию. Мы уже видели первые разворотные намеки в отчетах металлургов (Северстали, ММК и НЛМК). Но разворот только начался и пока рано говорить о его устойчивости.

✔️ За январь-июль экспорт угля из РФ вырос на 7% г/г. Основным драйвером спроса стала Индия. Мировые цены на коксующийся уголь тоже подросли: сейчас он стоит на 31,5% дороже, чем годом ранее. За последний месяц цены выросли более чем на 12%. Вероятно, второе полугодие будет даже лучше первого.

🤔 Отразились ли изменения в отчете Распадской? А вот тут все сложнее:

📉 Компания в 1 полугодии нарастила продажи всего на 1% г/г в натуральном выражении. Выручка, при этом, упала на 4%.

( Читать дальше )

26.08.2026

🏛Вчера индекс ММВБ закрыл день зелёной свечкой – американские горки продолжаются 🎢. Индекс удержал свою важную поддержку на 2081 и двинул вверх, в связи с чем может протестировать на прочность ближайшие сопротивления на 🎯 2163, 2181 и 2249. Отмена сценария 🚫 – возврат с ретестом 🔄 ниже 2081. В этом случае снижение продолжится с ближайшими целями 🎯 2041, 2011 и 1970.

🇺🇸СиПи отбился от своего сопротивления (на сегодня – 7841), откуда пока отбивается и может поехать вниз с ближайшей целью 🎯 7609. Отмена сценария 🚫 – пробой с ретестом 7841 ✅. В этом случае будем ждать продолжения роста с ближайшей целью 🎯 8209.

🔥 Натгаз вернулся к своему сопротивлению на 2,825, закрывшись под уровнем, но с утра гэпом его перепрыгнул. Здесь пока ждём тест уровня сверху 🧐 и смотрим отработку: отбой отправит нас вверх, с ближайшими целями 🎯 2,96 и 3,14; пробой с ретестом ✅ даст сигнал на продолжение снижения с ближайшей целью 🎯 2,62.

💵🪙Доллар рубль (вечный фьючерс) отбился от сильных сопротивлений в кластерной зоне 84,9-85,22 и может двинуть вниз, с ближайшими целями 🎯 81,3 и 80,9. Отмена сценария 🚫 – пробой с ретестом зоны сопротивлений ✅, что даст сигнал на продолжение роста с ближайшими целями 🎯 85,98 и 87,72.

( Читать дальше )

В настоящее время несмотря на снижение ключевой ставки доходности многих облигаций с постоянным купоном остаются высокими. Участники рынка опасаются невыплат купонов и дефолтов (особенно после Монополии, Евротранса и т.п), более продолжительного периода высокой ключевой ставки, а также разгона инфляции.

Какие могут быть идеи на долговом рынке? Вполне рабочей идеей при любой ситуации могут стать короткие облигации. Длинные ОФЗ — если есть надежда на снижение ключевой ставки. Также одной из идей является фиксация текущих доходностей в корпоративных облигациях на период до 2 лет.

Рассмотрим интересные варианты с ежемесячным купоном, погашением до 2 лет с рейтингом А- и выше. Доходность указана без учета налога с учетом реинвестирования купонов.

1. Фабрика ПО 1Р1
ИТ-компания, которая специализируется на разработке ПО на основе искусственного интеллекта
Рейтинг: А-(RU) от АКРА, ruА- от эксперт РА
ISIN: RU000A10FX18
Стоимость: 99,47%
YTM: 19% (купоны 17,25%)
Дата погашения: 10.08.2028

2. Новые технологии 1Р8

( Читать дальше )

На биржу пришёл рекордный триллион. Но акции здесь почти ни при чём

Вчера увидел новость: во втором квартале инвесторы внесли на брокерские счета больше 1 трлн рублей.

Это рекорд с начала наблюдений в 2021 году и на 19% больше, чем кварталом ранее.

Первая реакция понятная: всё, вкладчики побежали на биржу, скоро эти деньги разгонят акции.

Но я открыл данные ЦБ. Картина оказалась интереснее.

Почти две трети этого триллиона внесли квалифицированные инвесторы. А основной интерес пришёлся не на рискованные акции, а на ОФЗ и облигации крупных надёжных компаний.

Логика простая.

Ставки по депозитам постепенно снижаются. Человек видит, что новый вклад уже предлагают под меньший процент, и пытается зафиксировать высокую доходность на несколько лет.

Но вместо квартиры, которую нужно ремонтировать и сдавать, он покупает облигацию. Купоны приходят на счёт, а продать бумагу обычно можно в любой торговый день.

Что эта новость означает лично для меня?

Не то, что завтра нужно покупать весь рынок акций.

( Читать дальше )

Стоило только появиться в небе над Москвой военно-транспортному самолёту США, как российский рынок серьёзно вырос: РТС(+0,80%); ММВБ(+2,22%)...

smart-lab.ru/my/EdvardGrey/

В заголовке конечно не более чем шутка, но представим, что если бы  прилетел представитель всех американцев — их президент… Как бы радовался рынок. Если  бы рынок был человеком, он был бы сегодня иноагентом.
Но рынок не человек и как ты его посадишь? А мы все здесь — большие патриоты, просто нам деньги нужны....
     Да, «про баранов» — радовались наверное тому, что надеялся рынок на окончание этой эскалации отношений уже не с Украиной, а с Западом в принципе — по ящику Англию разве что ещё не бомбили неконвенциональным оружием, — всё остальное было. И конечно, ракетная эскалация, когда на Западе стали вздрагивать от каждой атаки на Киев и на приведение «к общему знаменателю»- крупных «европейских» портов- Одессы и Николаев, а с другой стороны  выжигание логистики и нефтепереработки в России — и загнали индекс туда, где мы его видим — и вот это был повод «отскочить». Типа «Начальник сказал». Что было дальше в этом эпизоде известного кино все помнят — Ручечника вывели задним ходом и усадили в «Черный ворон» — отбывать «на кичу»…

 Доброе утро! Стоило только появиться в небе над Москвой военно-транспортному самолёту США, как российский рынок серьёзно вырос: РТС(+0,80%); ММВБ(+2,22%), американский тоже немного S&P(+0,32%).
 

( Читать дальше )

По графику:




Прошла 1в3 вниз. Возможно поехали в 3в3. Она может быть большой.
Также с утра возможен заброс чуть наверх.

Повод для роста — приезд директора ЦРУ в Москву. Как уедет, то что? Он может приезжал по своим делам поговорить с руководителем ФСБ.

Для подготовки визита Трампа достаточно заместителя руководителя из службы охраны президента.

По нефти: Иран с Оманом договорились о пропуске через Ормузский пролив.

Трамп заявил, что центральную часть пролива разминировали и можно проходить судам.

Банки из топ10 с 11по 20 августа повысили ставки по вкладам на срок более трёх месяцев. То есть, они считают, что ставку ЦБ не снизят. А может и повысят.

Эксперты прогнозируют сокращение российского экспорта зерна в августе до 2 миллионов тонн (было 5 миллионов).

Что думаете?


Полезная информация?
Поставьте пожалуйста плюс. Стоит подписаться:
smart-lab.ru/my/master1/ почитайте, кстати.

Не менее важная ошибка розничного инвестора — это сравнивать на подсознании биржу и финансовые рынки в целом с продуктовым супермаркетом. 

В быту мы привыкли, что, если вещь отдают со скидкой 70%, то это выгодная сделка. На бирже такой майндсет практически гарантированно ведет к убыткам. Когда инвестор видит бумагу, сложившуюся втрое, у него загораются глаза и он начинает искренне верить, что перехитрил систему и нашел «недооцененный бриллиант» по заветам Баффета.

Рынкам абсолютно все равно, какая сейчас цена на любой из активов, у него нет эмоций, ему плевать на причины, отчет или геополитика, это лишь способ отражения цены. Если цена актива чуть ли не каждый месяц обновляет локальные/исторические минимумы, то крайне важно разграничивать причины этого. Либо это действительно отражение фундаментальных причин и у такой динамики есть конкретное обоснование, либо же это та самая неэффективность, за которой все и гонятся. Но если это действительно то, чего не видят другие, тогда вы должны быть вдвойне уверены, что знаете абсолютно все нюансы и мелочи данного эмитента/актива и давать себе отчет, при каком драйвере и событиях случится та переоценка, которая заставит ваш счет расти.

( Читать дальше )