Блог компании Иволга Капитал | IPO АПРИ на финишной прямой. Некоторые цифры и наблюдения

Сегодня де-факто последний день сбора заявок на участие в IPO девелопера АПРИ. Будет еще понедельник, но в понедельник прием заявок только до 13-00. Торги начнутся во вторник 30.07.

Пока идет к тому, что книга будет подписана по верхней границе ценового диапазона, по 9,7 рублей за акцию. Что подразумевает капитализацию АПРИ в 11 млрд р. и мультипликатор «капитализация / прибыль», P/E — ~4.

Ожидаемая сумма сделки – 0,7-1 млрд р. (многое зависит от этой пятницы).

Число поданных на IPO заявок должно быть вблизи тысячи. Похожие потоки заявок мы видим при розничных размещениях облигаций.

Как мы (Иволга Капитал, организатор данного размещения акций) смотрим на это IPO и на IPO вообще?

Мы не знаем, каким будет завтрашний день любого эмитента, включая АПРИ. Хотя в большинстве случаев для компаний, дотянувшихся до публичного рынка капитала, завтрашний день лучше вчерашнего. Мы не имеем прогноза о том, когда и насколько вырастет цена акций АПРИ и будет ли она расти. Но на практике много лет видим, что большинство облигационных историй (акции не должны стать исключением) привели их эмитентов к росту бизнеса.

IPO АПРИ – это розничное IPO. ВДО-сегмент нам давно отбил интерес к приглашению институционалов, пафос себя не оправдывает. И за несколько дней сбора книги на АПРИ мы утвердились в мысли, что индустрия розничных IPO в России в зачаточном состоянии. Условия среды предполагают или издержки для эмитента акций, несопоставимые с экономикой сделки, или отсутствие у частного инвестора адекватного доступа к участию в ней. К сообщениям о кратных переподписках со стороны «физиков» у нас свое и сдержанное отношение. Ситуация очень напоминает первые ростки розницы в облигациях в 2017-18 годах.

Будет нормальный доступ частных инвесторов к IPO-сделкам – будет и бум IPO-сделок. Сделка за сделкой доступ должен приблизиться к норме. Частные инвесторы (и мы тоже) для своей выгоды не так давно и тоже шаг за шагом создали розничный, прозрачный и без лишних посредников первичный рынок облигаций. Вряд ли рынок IPO-сделок пойдет по другому пути.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.