Блог компании Иволга Капитал | Наиболее и наименее доходные ВДО и около-ВДО

Раз в 2 недели сравниваем, какие из облигаций с кредитными рейтингами от BB- до A+ (этот диапазон рейтингов мы используем в своем ВДО-портфеле) наиболее и наименее доходны. Сравнение для каждой облигации – относительно средней доходности для ее ступени кредитного рейтинга.

Если до сих пор и давно Сегежа отклоняла вверх среднюю доходность кредитного рейтинга BBB. То в предыдущую пятницу облигации Завода КЭС сыграли ту же недобрую шутку с рейтинговой ступенью BB-. Если посмотреть на вторую группу таблиц, с облигациями, имеющими дисконты доходностей к средним доходностям их кредитных рейтингов, там в большинстве бумаги или с рейтингом BBB, или с BB-.



Из-за этого перекоса в числе последних – одна из позиций нашего публичного портфеля ВДО, облигации МФК Мани Капитал. И это повод к их сокращению в портфеле. Хотя в данном случае мы немного повременим.

Напомним свою логику использования этих таблиц (для нас они строго практические): покупать облигации, имеющие премию доходности к их кредитному рейтингу, продавать облигации, имеющие дисконт к их кредитному рейтингу.

И нам не раз делали замечания, что падшие ангелы типа Сегежи или КЭС по этой логике больно бьют. Что лучше поискать некое справедливое значение доходности для того или иного кредитного рейтинга. Но мы до сих пор предпочитаем потреблять фондовый рынок в максимально чистом виде. А Завод КЭС – либо выйдет из стремительного пике, либо покинет рейтинговый сегмент BB-. Так что перекосы обычно временны.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.