УТРЕННИЙ ОБЗОР

Олег Дубинский, учитывая какой треш иногда берут в индекс — как раз им бы я не особо доверял, у менеджмента индексных компаний есть мотивация манипулировать новостями и котировками, приукрашивать отчеты дабы оставаться в индексе. Но многие компании на бирже имеют достаточно простые балансы без спорных моментов.
Дешевые оценки конечно бывают не просто так, но иногда это реальные проблемы, а иногда — просто неполнота информации или излишняя реакция у массового инвестора. Вторые как раз очень выгодны к покупке и хорошо защищены от кризисов и инфляции ввиду уже дешевой оценки.

Олег Дубинский, Русагро например — растущая компания с оценкой ниже капитала, защищена от инфляции и никак не связана с пузырями. Компания много инвестировала и скупала конкурентов, но из-за этого дивы были небольшими и рос долг, что привело к низкой оценке. Люди не понимали, что как только инвестиции окончатся — высвободится огромный денпоток и пойдет отдача новых проектов, а долг субсидируется до ставки 2% в рублях, что значит сам собой гасится инфляцией.
Или энергосбыты — прошел переход на эталон и почти у всех сильно выросла прибыль, можно было спокойно набирать их с 15% дивдоходностью, тоже сектор защищен от мировых пузырей и инфляции.

Олег Дубинский, все эти факторы были известны еще осенью, когда цена с учетом див была 700. Конечно, когда все проявилось в отчете и дивах цена подросла, но для существенной коррекции здесь нет почвы - долг активно гасится, производство и цены растут двузначными темпами, дивы 10%. Русагро это просто пример, таких идей по десятку в год бывает, это к тому, что не все зависит от поведения мировых индексов, на них нужно смотреть инвесторам переоцененных компаний, которые оторваны от реальных показателей и выросли на хайпе или байбеках. Дешевые компании  тем и хороши, что не имеют пустой премии и имеют большие дивиденды, компания с р/е 40 может легко сложится до р/е 10, а вот компанию с дивами 10% крайне проблематично укатать даже до 15%ДД. То же и с капиталом — если цена 1 капитал, то она растет вместе с инфляцией, а если оценка 2-4 капитала, то она вполне может стоять на месте или падать при инфляции.

Олег Дубинский, так и про май писали, что самый опасный — может оно и так спаки, крипта, фарма, IT и прочий хлам упали на 30%, только дешевые сырьевые компании на них никакого внимания не обратили и подорожали. Инфляция дает им сверхрентабельность.
ДКП даже если ужесточат до 2-3% — она все равно останется мягкой и инфляцию быстро не остановит. Пострадают только компании-безумцы берущие кредиты под акции с р/е 40. Так что дешевые сырьевики в ближайшие пару лет сильно подорожают и даже на дне коррекций будут стоить дороже текущих.
Насчет быстрее или медленней индекса — есть понятие регрессии к средней, чем выше преимущество, тем сложнее его превосходить, и наоборот. Газпром вы считали отсталым, а он за полгода уже на 60% вырос — и как могло быть иначе, если дивы за 21г выходят выше 30р даже с его «плохой» работой. Он неизбежно подорожает выше 300р к следующим дивам.

Олег Дубинский, у меня тоже существенный портфель и приоритет «не потерять» обязателен. Я говорю о том, что в акциях сейчас находиться менее опасно, чем в валюте и облигациях. Не факт что будут коррекции на уровне 2008г., коррекция может пройти через обесценение валюты — ее минуют только находящиеся в акциях недорогих производителей реальных товаров. Это и есть лучший «забор». Сейчас ситуация ближе к пузырю доткомов — после его сдувания остальные отрасли мало пострадали и распродаж в них не было. ФРС прикинется шлангом и скажет что у них инфляции нет, а рост древесины на 200% — это происки спекулянтов. 
Насчет Газпрома — ваша логика имеет двойные стандарты, вы не считаете выгодным покупать сильные бизнесы по р/е 40 и в то же время считаете, что слабые бизнесы по р/е 5 тоже невыгодны, то есть в одном случае учитываете фактор цены, а в другом — игнорируете. Представьте что вам предлагают акцию ГП за р/е 1, а Теслу за р/е 20 — очевидно же, что выгодней ГП, хотя он и менее эффективная компания, чем Тесла. Это пример, что фактор цены может перевесить фактор качества компании и для любой акции есть оценка, покупка ниже которой принесет прибыль.