Займер. Отсутствие роста!

Вышел отчет за 2025 год у компании Займер. Вроде неплохой отчет по цифрам и компания недорогая по мультипликаторам, но не все так однозначно. Все как мы любим!



📌 Что в отчете

— Процентные доходы и резервы. Процентные доходы выросли с 18,5 до 20,4 млрд рублей. При это в четвертом квартале получили всего 4,8 млрд рублей — ужесточение регулирования и снижение объемов выдачи негативно сказывается на доходах компании!

Из-за роста резервов с 5,5 до 8,7 млрд рублей ЧПД упал с 9Б2 до 11,7 млрд рублей!

— Комиссии. Из-за покупки активов у Займера в 2025 году появились комиссионные доходы, которые принесли 2 млрд рублей. В четвертом квартале разогнались почти до 900 млн рублей — главный позитив 2025 года!

— Расходы. Из-за перехода связанной IT-компании в периметр компании в 2025 году расходы на IT снизились с 2,2 до 0,5 млрд рублей, но эффект частично был компенсирован ростом расходов на персонал с 0,8 до 1,6 млрд рублей!

Из-за ужесточения регулирования компания оставила уровень расходов по маркетингу на уровне прошлого года в 3,6 млрд рублей, сократив траты в последних 2 кварталах 2025 года!



Работу менеджмента по оптимизации расходов оцениваю на 5+!

— Прибыль. Выпадающие ЧПД из-за роста резервов были компенсированы появлением комиссионных доходов и снижением на 400 млн рублей общих расходов, поэтому чистая прибыль выросла на 11% до 4,4 млрд рублей!

📌 Мнение о компании 🧐

Актив дешевый по мультипликаторам (P/E < 3.5) и дивидендная доходность зашкаливает (при пейауте в 50% около 14%, часть прибыли ушла на докапитализацию приобретенного банка), но актив топчется на месте по финансовым результатам последние 2 года!

Ужесточение регулирования будет и дальше давить на объем выдачи займов клиентам и как следствие ЧПД. Основные негативные нововведения будут как раз в 2026-2027 годах...

Единственная надежда — это рост комиссионных доходов от приобретенных активов, а вот дальнейшее урезание костов вряд-ли возможно: маркетинг уже порезали, IT — расходы были снижены через консолидацию, поэтому не верю, что прибыль за 2026 году будет выше 2025 года (если только не будет чудес с резервами)!

Вывод: стараются как могут в текущих условиях, но вот только регулирование будет дальше ужесточаться, поэтому идеи в акции не вижу.

Актив может быть интересен для фанатов двузначных дивидендов, получаемых на регулярной основе!

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest