Блог компании Иволга Капитал | Монополия. Чтобы не обманываться, не нужно верить

На примере Монополии мы как-то разбирали собственный анализ эмитентов. Это было в марте, и тогда, несмотря на достойный рейтинг BBB+, мы объяснили, что к покупке ее облигаций не готовы. Потому что долг / EBITDA был выше 4 и при этом компания работала в убыток.

Обновленная краткая справка 👆👇 указывает на ухудшение обоих параметров, к чему теперь добавился отрицательный капитал.

Впереди, на новой неделе, апдейт кредитного рейтинга Монополии. Главный аргумент в пользу его снижения – основной долг (облигационный – весь) компания привлекла уже после получения BBB+ прошлой осенью.

В довесок: все облигации Монополии – короткие, год или два. И к потере капитала и инвестиционной привлекательности добавляется необходимость близких гашений.

Складывая всё, как обычно, желаем эмитенту всяческих успехов, но не очень понимаем, как их достичь. Облигаций Монополии у нас не было, а если бы были, мы бы их продали. Без паники, постепенно. Нынешние доходности, 30-45%, создают некоторую устойчивость котировок для выхода в деньги.

О заголовке. Рынок так остро отреагировал на отчетность Монополии не столько из-за плохой отчетности. Сколько из-за внезапного осмысления собственного самообмана. Рейтинг – рейтингом, но, если вы даете в долг планово убыточной компании, вы облигациями финансируете стартап. По статистике, скорее всего, не повезет. Но в начале кажется, что все мы сейчас весело улетим на Луну, а статистические и чисто финансовые аргументы – обычное брюзжание скептиков. Однако облигационный мир строже.




Telegram: @AndreyHohrin, @Mark_Savichenko

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт