ФНБ: уменьшение ликвидной части URALS USDRUB

На 1 декабря 2024 года ликвидная часть составляла 5,8 трлн руб.,
на 1 июня 2,8 трлн руб.

По бюджетному правилу,
продают валюту из ФНБ

Если взять весь ФНБ, то ситуация совсем другая
Минфин сообщил, что
в мае объем Фонда национального благосостояния (ФНБ)
снизился на 96,5 миллиарда рублей, до 11,69 триллиона. 

По данным на май 2025 года, 
дефицит федерального бюджета ожидается в размере 3,79 трлн рублей, что втрое выше начального плана.

Основной причиной корректировки бюджетастало ухудшение прогноза по цене на нефть и
сокращение связанных с ней ненефтегазовых доходов.
Кроме того, из-за более высоких инфляции и ключевой ставки
государству стала дороже обходиться льготная ипотека и индексация выплат.
Нефтегазовые доходы российского бюджета
в мае 2025 года составили 512,7 млрд рублей — это самый низкий показатель с января 2023 года.
По сравнению с апрелем доходы упали почти вдвое (с 1,086 трлн руб.), а по сравнению с маем 2024-го — на 35,4%. 



Напоминаю бюджетное правило.

В 2025 года в бюджет страны от продажи сырья должно поступать не менее 8 трлн руб.
Сумма ежегодно индексируется.
Выполнение бюджетного правила контролируется Минфином.
Ежемесячно он определяет величину фактических доходов, которые поступят в бюджет.
Если она ниже плана, то Минфин объявляет недостачу.
Далее Центробанк продаёт валюту (юани) из ФНБ и
вырученные рубли перенаправляет в бюджет для покрытия недостачи.

Пересмотренный бюджет России на 2025 год
предполагает цену нефти Urals $56, а также средний курс доллара 94,3 рублей.
Вероятно, в этом году
придётся сократить цену отсечения с $60 до $50 или ещё ниже.

ЦЕЛЬ:
уменьшение расходов бюджета

Если экспортная цена нефти ниже цены отсечения, то
ЦБ продаёт юани.
Если снизят, например, до $50, то
ЦБ будет продавать юани, если
экспортная цена российской нефти ниже $50

Долгосрочно растущий тренд
URALS, заложенная в бюджете цена (синий график)






ВЫВОД

ВАРИАНТ 1
Или поднимется цена на нефть,
или бюджетное правило придётся пересматривать.

ВАРИАНТ 2
Если не поднимется цена на нефть и рубль останется сильным, то
будет катастрофическая отчётность сырьевых компаний (2/3 индекса Мосбиржи) за 2025г
Тогда — негатив для фондового рынка.
Дефицит бюджета можно закрыть и через увеличение Минфину плана эмиссии ОФЗ