Займер. Движуха в IT - расходах!

Вышел отчет за 3 месяца 2025 года у компании Займер. Прибыль выросла в 2 раза из-за исчезновения IT — расходов, но риски никуда не ушли ⚠️

📌 Что в отчете

— Процентные доходы и резервы. Процентные доходы выросли с 4.4 до 5 млрд рублей — при этом резервы выросли всего на 100 млн с 1.89 до 1.98 млрд рублей (да-да, ровно год назад ребята после IPO компания накинула резервов в 1 квартале 2024 года). Как это работает, вряд-ли качество заемщиков выросло за год...

Короче, даже у аудитора (фраза из АЗ «выявление признаков обесценения происходит с определенным уровнем субъективного суждения») есть сомнения по начислению резервов у Займера!

Общий положительный нетто — прирост в процентных доходах составил 500 млн рублей!

— Комиссии. У Займера появились комиссионные доходы на 324 млн рублей, поэтому нетто результат поменялся с -70 млн на + 230 млн рублей ✔️

— Без IT — расходов. У компании почти все расходы — это административные расходы на 1.9 млрд (год назад 1.79 млрд). Любопытно, что сдулись IT расходы с 520 до 91 млн рублей, так как не было расходов от связанной IT — стороны на 415 млн рублей, по комментариям компания находится в процессе перевода сотрудников в периметр Группы (интересно, зачем и почему решили сделать это сейчас), вот только расходы на персонал выросли только на 160 млн рублей 😮

Если бы IT расходы прошли в стандартном формате, то не было бы кратного роста по чистой прибыли с 458 до 915 млн рублей, жду, что объем IT — расходов нормализуется в будущих кварталов, что негативно скажется на чистой прибыли 🚫



— Дивиденды. Главный плюс Займера — это нулевой долг и отсутствие потребности в работе с Capex и оборотным капиталом, поэтому компания платит сочные дивиденды (в ближайшее время 13,7 рублей), правда кэш сдулся с 1.8 до 0.5 млн рублей из-за выплаты последних дивидендов на 1 млрд рублей.

📌 Мнение о компании

Cлишком много рисков, кроме внешних в виде негативного настроя государства к МФО и роста конкуренции от классических банков, остаются внутренние негативные истории:

— Резервы. Не хочу играть в игру под названием ''Начисление резервов Займера'', потому что даже аудитор выражает сомнение по данному вопросу!

— IT — расходы. Жду возникновения расходов в увеличенном объеме в следующих кварталах + передача ПО от связанной стороны вряд-ли будет дешевым удовольствием!

Вывод: текущая цена, наверное, справедлива, но количество красных флагов зашкаливает! Внутренний ковбой предпочитает не настолько рискованные истории!

Подпишись, мне будет приятно!