Fix Price. Умирающий лебедь....

Вышел отчет за 9 месяцев 2024 у компании Fix Price (ситуация не стала лучше по сравнению с 6 месяцами). Отчет плохой, но он интересен очень подробным раскрытием информации, которое дает лучшее представление о ситуации в ритейле, поэтому с удовольствием читаю отчет и пресс-релиз компании.

📌 Что в отчете?

— Выручка. Выручка выросла на 6% год к году до 78 млрд и это плохой результат! Так как общее количество магазинов выросло на 12% с 6.1 тысяч до 6900. Это значит, что происходит отток покупателей из старых магазинов! По-хорошему, если бы сеть развивалась, то с учетом инфляции и роста магазинов выручка должна была вырасти на 30% (как X5), а не на 8% ‼️

Компания проигрывает конкуренцию со своим форматом! И надо срочно что-то делать, иначе можно пойти по пути Ашана. Очень велики шансы, что экспансия с ростом числа магазинов у Fix Price скоро закончится, а значит уведание будет еще сильнее!

— Расходы. Основным расходом у ритейлеров помимо себестоимости продукции является расходы на персонал, а тут рост составил 32% до 32 млрд. Вот так дефицит рабочей силы негативно влияет на маржу компании, поэтому операционная прибыль упала на 15% до 22 млрд 📉

— Прибыль. В прошлом году у компании были бухгалтерские махинации по налогам (был разовый доход), поэтому не надо пугаться такого падения по прибыли в 2 раза до 15 млрд. В целом может показаться, что компания стоит уже недорого, так как P/E = 7 и долга нет в отличии от Магнита и Ленты, но не все так просто! Потому конкуренты как минимум держат операционную прибыль на прошлогоднем уровне!

Забавно, что пару лет назад компания выходила на рынок по 700 рублей, но сейчас стоит кратно меньше, а это при двухкратном росте магазинов! У нас уже есть недавние примеры уполовинившейся компании на IPO за пару месяцев.

📌 Мое мнение по Fix Price

У нас перед глазами пример ритейлера, который проиграл конкуренцию другим компаниям, так как даже экспансия в другие страны и рост по числу магазинов не помогает росту выручки. Что бывает с такими компаниями? Посмотрите на МВИДЕО 💩 и все станет понятно.

Какая адекватная цена у Fix Price? В Казахстане 🇰🇿 акции Fix Price стоят уже ниже 130 рублей, хотя там прав у акционеров больше, поэтому справедливая цена где-то там, а это даунсайд еще почти на 20% от текущей цены 🔽

Компания заявляет о возможности получения листинга основной операционной дочки (Бест Прайса на который приходится 90% выручки), поэтому я слабо представляю листинг обеих структур. Риск делистинга тут никуда не ушел!

Кстати, на Fix Price не распространяются законы РФ об акционерных обществах, поэтому если будет выкуп при делистинге, то он будет не по средней цене за последние 6 месяцев! Можно в один момент легко получить Глобалтранс 2.0!

Вывод: самый слабый продуктовый ритейлер над которым еще нависает угроза делистинга из-за казахстанской прописки, поэтому жду старта торгов X5!



Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest