Новости рынков |Потенциал у акций ФСК ЕЭС высокий за счет восстановления операционных показателей после кризиса - Финам

С начала лета потребление электроэнергии в России сильно увеличилось. Нагрузка увеличивается в том числе из-за включения кондиционеров и систем вентиляции. Скачок спроса на электроэнергию совпал с рекордными показателями жары в центральной части страны. Прошедшей зимой морозы также помогли энергетикам. Кроме того, спрос на электроэнергию в России растет благодаря восстановлению экономики. Эксперты, принявшие участие в онлайн-конференции «Электроэнергетика – поиск новых идей для покупки», обсудили перспективы бумаг «ФСК ЕЭС» в средне- и долгосрочном плане.

Алексей Павлов, ведущий аналитик АО «Открытие Брокер», не видит каких-то сверхрадужных перспектив. «Стабильные финансовые результаты плюс растущий капекс — это перспективы на ближайшие несколько лет. Так что бумаги могут порадовать только дивидендной доходностью на уровне выше среднерыночных показателей. Но двузначной она не будет», — говорит г-н Павлов.

Алмаз Марданшин, персональный брокер ИФК «Солид», напоминает, что выручка «ФСК ЕЭС» выросла в 1 квартале 2021 на 5,6% г/г, в том числе на 6,2% от передачи электроэнергии, а чистая прибыль акционеров составила сопоставимые с 1 кварталом 2020 19,6 млр руб. «Совет директоров рекомендовал выплатить по итогам 2020 года дивиденд в размере 0,016 руб. (7,3%). Потенциал у данной компании имеется, и он может быть достигнут за счет восстановления операционных показателей после кризиса, а также ожиданий роста доходов от техприсоединений в 4х раза в 2022 году. В среднесрочном периоде катализатором также может стать решение вопроса с источником финансирования расширения сетевой инфраструктуры для новой очереди БАМа и Транссиба», — прокомме6нтировал эксперт.

Наталия Малых, руководитель отдела анализа акций ФГ «ФИНАМ», полагает, что в этом году акции вряд ли сильно вырастут от текущих уровней, но потом будут закладывать в цену ожидания роста выручки и прибыли от техподключений в 2022 году. Согласно финансовому плану выручка от ТП вырастет в 4х раза в 2022 году. «Наша целевая цена — 0,272 руб. на конец 22 года (апсайд 22%) + дивиденды. Решение вопроса о выделении бюджетных средств на строительство активов для БАМа и Транссиба сняло бы пресс с акций, поскольку если это полностью ляжет на ФСК ЕЭС, то увидим рост долговой нагрузки, процентных расходов, хотя допэмиссия маловероятна, на мой взгляд», — рассказала г-жа Малых.

Александр Осин, аналитик управления операций на российском рынке ИК «Фридом Финанс», на основании кратко- и среднесрочной статистики, прогнозов и расчетов оценивает справедливую стоимость обыкновенной акции «ФСК ЕЭС» по итогам 2021 года на уровне 0,2271 руб. «Долгосрочная оценка пересматривается, однако, ее влияние на итоговый показатель расчетной справедливой стоимости по итогам 2021 года с положительной вероятностью представляется нейтральным. Как показывает статистика 2007 – 2012 годов сетевая отрасль в целом и бизнес ФСК ЕЭС в частности являются донорами экономики, как в конце периода бума, так и в период кризиса и посткризисного восстановления, если это восстановление предполагает существенное ускорение экономического роста, прежде всего, для „перерастания“ долговой проблемы. Но, если долговые проблемы экономики решать с помощью ускорения роста не планируется – как это было в период после кризиса 2014 года – финансовые показатели ФСК ЕЭС и сетевой индустрии в целом становятся главными бенефициарами фактического экономического застоя. Для ФСК ЕЭС в 2007 -2012 гг. денежный поток был стабильно глубоко на отрицательной территории а CAPEX к выручке равнялся в среднем высоким для российского рынка 120%. В период низких темпов роста и низкой инфляции компания напротив демонстрирует привлекательные для инвестиций показатели. В частности, уровень CAPEX к выручке в 2014 – 2019 году снизился до 36%, чистая рентабельность повысилась до 32% в среднем против 20% в 2007 – 2012 гг. даже без учета её отрицательного значения в 2008 году. Учитывая преобладающие на рынке и в официальных кругах прогнозы существенного по сравнению с застойным периодом 2013 – 2019 гг. ускорения ВВП и наметившееся значимого для экономики РФ ускорения инфляции — обусловленного влиянием монетарных факторов и балансировки спроса – предложения на сырьевых рынках — потенциал повышения оценок справедливой стоимости бумаг ФСК ЕЭС на основе средне- и долгосрочных моделей представляется ограниченным», — сообщил г-н Осин.
           Потенциал у акций ФСК ЕЭС высокий за счет восстановления операционных показателей после кризиса - Финам

Новости рынков |ФСК ЕЭС остается дивидендной акцией - Финам

Выручка «ФСК ЕЭС» выросла в 1К 2021 на 5,6% г/г, в том числе на 6,2% от передачи электроэнергии, а чистая прибыль акционеров составила сопоставимые с 1К 2020 19,6 млрд руб. Скорректированная прибыль, по нашим расчетам, вышла несколько ниже прогноза 20,5 млрд руб. и составила 19,6 млрд руб.

Решение по дивидендам за 2020 год соответствовало опубликованной ранее информации в «Коммерсантъ» со ссылкой на источники. Совет директоров рекомендовал выплатить по итогам 2020 года дивиденд в размере 0,0161 руб. (-12% г/г), что предлагает доходность 7,3%.
Отчет по прибыли отразил ожидаемые тенденции роста сектора после спада 2020 года, и мы готовы подтвердить нашу рекомендацию «Покупать» с целевой ценой 0,272 руб. на конец 2022 года. Потенциал порядка 23% без учета дивидендов может быть достигнут за счет восстановления операционных показателей после кризиса, а также ожиданий роста доходов от техприсоединений в 4х раза в 2022 году. В среднесрочном периоде катализатором также может стать решение вопроса с источником финансирования расширения сетевой инфраструктуры для новой очереди БАМа и Транссиба. Недавно Минэнерго запросило средства из ФНБ для этих целей.
Малых Наталия
ГК «Финам»

Новости рынков |Ожидается умеренное повышение прибыли ФСК ЕЭС в 1 квартале - Финам

ФСК ЕЭС — оператор Единой национальной (общероссийской) электрической сети, самая прибыльная «дочка» Россетей, выпустит завтра отчет по прибыли по МСФО за 1К 2021 года.

У нас умеренно позитивные ожидания по основному бизнесу: выручка от передачи электроэнергии, по нашим оценкам, повысится на 6,2% г/г до 59,6 млрд руб., а скорректированная чистая прибыль увеличится на 4,1% г/г до 20,5 млрд руб. на фоне восстановления энергорынка. Уже вышедший ранее отчет по РСБУ отразил повышение операционной и чистой прибыли на 14% и 1% соответственно.
На наш взгляд, отчет вряд ли окажет заметное влияние на капитализацию. В фокусе инвесторов сейчас находится решение менеджмента по дивидендам. В понедельник, 24 мая, прошел Совет директоров с повесткой по дивидендам, но результаты пока не анонсированы.
Малых Наталия 
ГК «Финам»

«Коммерсантъ» со ссылкой на источники пишет, что ФСК ЕЭС готова выплатить около 20 млрд руб. Это предполагает выплату 0,0157 руб. на акцию (-15% г/г) с доходностью 7,2% к текущим ценам и несколько превосходит наш апрельский прогноз 0,0146 руб.

Кроме того, трудно переоценить влияние темы финансирования энергоинфраструктуры для расширения БАМа и Транссиба. Одной из опций выступало финансирование за счет средств ФНБ.

Несмотря на среднесрочные риски, связанные с инвестиционной программой, мы придерживаемся рекомендации «Покупать» с целевой ценой 0,272 руб. на конец 2022 года (апсайд 22%). Основными драйверами должны стать рост энергорынка после спада 2020 года и 4х кратное увеличение доходов от техприсоединения в 2022 году.

Новости рынков |Рост энергопотребления и техприсоединения обеспечат леверидж ФСК ЕЭС - Финам

Мы подтверждаем рекомендацию «покупать» по акциям «ФСК ЕЭС» и повышаем целевую цену до 27 коп. на конец 2022 года.

Мы выделяем следующие факторы. Во-первых, сейчас идет оживление энергорынка на фоне переоткрытия экономики и более холодной погоды. Энергопотребление с начала года выросло на 5% и, вероятно, рынок восстановится раньше, чем многие того ожидали.
Мы ожидаем, что отчет по МСФО за 1 квартал отразит эти тенденции, и мы увидим повышение операционной рентабельности. Уже вышедший отчет по РСБУ подтвердил нашу гипотезу о восстановлении доходов. Выручка от передачи электроэнергии выросла на 6,2% г/г, а операционная прибыль повысилась на 14%.
Малых Наталия
ГК «Финам»
           Рост энергопотребления и техприсоединения обеспечат леверидж ФСК ЕЭС - Финам

Новости рынков |Рост энергопотребления и техприсоединения обеспечат леверидж ФСК ЕЭС - Финам

ФСК ЕЭС — оператор Единой национальной (общероссийской) электрической сети, самая прибыльная «дочка» Россетей.
Мы рекомендуем «Покупать» акции ФСК ЕЭС с целевой ценой 0,272 руб. на конец 2022 года с расчетом на рост прибыли на фоне выхода энергорынка из кризиса и увеличения доходов от техприсоединений с 2022 года. Потенциал оцениваем в 28%.
Малых Наталия
ГК «Финам»
           Рост энергопотребления и техприсоединения обеспечат леверидж ФСК ЕЭС - Финам
Восстановление энергорынка даст компании операционный леверидж и позволит восстановить показатели рентабельности и прибыли. Энергопотребление в ЕЭС России повысилось в 1К21 на 5,1% г/г.

ФСК ЕЭС — дивидендная «фишка» со средней доходностью 8,4%. Прогресс по норме выплат мы считаем вопросом времени, и это является значимым резервом для переоценки капитализации в долгосрочном плане. По итогам 2020 года дивиденд может составить 0,0146 руб. с DY 7%, но мы не исключаем решения о выплате промежуточного DPS за 1К21 на фоне улучшения показателей.

Выручка от техприсоединений в 2021 году, согласно финансовому плану (ФЭМ), останется на низком уровне, но в 2022 году может вырасти в 4 раза до 15 млрд руб. по РСБУ.

Новости рынков |Ожидается улучшение финрезультатов ФСК ЕЭС в 2021 году - Промсвязьбанк

Среди основных факторов, оказавших влияние на финансовый результат, отметим снижение выручки от технического присоединения ФСК ЕЭС. Также влияние оказали снижение нерегулярных доходов в виде штрафных санкций, увеличение операционных расходов в основном за счет роста амортизационных отчислений в результате ввода новых мощностей и реализации мероприятий по предупреждению распространения коронавируса.
Ожидаем, что в 2021 году компания улучшит финансовые результаты на фоне восстановления деловой активности в экономике и спроса на ее услуги.
Промсвязьбанк

Новости рынков |Дивидендная доходность Россетей по итогам 2020 года достигнет примерно 10%, ФСК ЕЭС - 11% - Атон

Россети и ФСК ЕЭС представили результаты за 2020 по МСФО        

В 2020 выручка Россетей снизилась на 2.7% г/г до 1 002 млрд руб., скорректированный показатель EBITDA — на 8.6% до 288.5 млрд руб., а чистая прибыль — на 41.9% до 61.2 млрд руб. Чистый долг компании увеличился на 8.3% г/г до 457.9 млрд руб. Основной причиной сокращения выручки стало снижение энергопотребления на фоне эпидемии COVID-19. Выручка от ФСК ЕЭС — ключевой «дочки» Россетей — за 2020 сократилась на 4.9% г/г до 237.3 млрд руб. Скорректированный показатель EBITDA снизился на 2.3% до 133.0 млрд руб., а чистая прибыль — на 31.4% г/г до 59.4 млрд руб. В ходе телеконференции Россети отметили, что могут вернуться к вопросу о корректировке дивидендной политики компании в 2021.
Консенсус-прогноза не было, но мы оцениваем представленные результаты НЕЙТРАЛЬНО для обеих компаний. Исходя из суммы чистой прибыли за 2020 по МСФО и коэффициента выплат 50%, мы ожидаем, что дивидендная доходность Россетей достигнет примерно 10%, дивидендная доходность ФСК ЕЭС — 11%. ФСК торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2021П 3.7x, то есть с дисконтом 10% относительно Россетей (4.1x).
Атон

Новости рынков |ФСК остается привлекательной дивидендной историей на среднесрочном горизонте - Газпромбанк

ФСК может увеличить долговую нагрузку на горизонте до 2025 г. вследствие инвестиций в расширение сетей БАМа и Трансиба, согласно сообщению Коммерсанта, который ссылается на обновленный среднесрочный бизнес-план компании. Согласно Коммерсанту, инвестиционная программа ФСК на 2020-2024 гг. может составить 834 млрд руб. в год, а долговая нагрузка компании может достигнуть 463 млрд руб. к 2025 г. При этом соотношение «долг/EBITDA» может достигнуть 3,3х в 2025 г. Коммерсанту не удалось получить комментарии от ФСК или ее материнской компании «Россети».
Планы по увеличению инвестиционной программы и, как следствие, долговой нагрузки ФСК, еще полностью не подтверждены. Как следствие, мы пока не учитываем их в полной мере в наших прогнозах. Мы продолжаем рассматривать ФСК как привлекательную дивидендную историю на среднесрочном горизонте, которая может принести дивидендную доходность около 8% по итогам 2020 г. При этом сообщение Коммерсанта может оказать умеренно негативное влияние на восприятие рынком инвестиционной истории ФСК, т. к. увеличение долговой нагрузки может сдерживать рост дивидендных выплат компанией.
Гончаров Игорь
«Газпромбанк»
           ФСК остается привлекательной дивидендной историей на среднесрочном горизонте - Газпромбанк

Новости рынков |Инвестиции ФСК ЕЭС в развитие сетей для БАМ и Транссиба могут привести к росту долговой нагрузки - Атон

Федеральная сетевая компания ожидает падения чистой прибыли в 2021 году на 18% год к году — до 32 миллиардов рублей

Как сообщает Коммерсант, бизнес-план Федеральной сетевой компании на 2021 год предусматривает снижение чистой прибыли на 18% г/г до 32 млрд руб., тогда как выручка компании должна увеличиться на 1.8% г/г до 235.4 млрд руб., а EBITDA подрастет несущественно — на 0.9% г/г до 125.9 млрд руб. Группа ожидает масштабного роста инвестиций, преимущественно за счет вложений в Байкало-Амурскую магистраль (БАМ) и Транссиб. Инвестиционная программа компании предполагает затраты в размере 833.8 млрд руб. в 2020-2024 (в том числе 170.6млрд руб., как ожидается, будет потрачено в 2021, 184.5 млрд руб. в 2022 и 205.7 млрд руб. в 2023). Рост объема инвестиций приведет к значительному увеличению долговой нагрузки (показатель чистый долг/EBITDA может подскочить до 3.2x в 2023 и до 3.3 в 2024-25 против 1.3x в 2019).
Показатели бизнес-плана, которые приводит Коммерсант, ниже текущего консенсус-прогноза Bloomberg (чистая прибыль -54%, выручка -7% и EBITDA -4% против консенсуса). В то же самое время Россети отмечают, что бизнес-план корректируется ежегодно, и окончательного решения по механизмам финансирования электрификации Восточного полигона пока нет. На данном этапе мы считаем новость нейтральной.
Атон

Новости рынков |Несмотря на снижение прибыли, акции ФСК ЕЭС могут принести доходность 9% -Промсвязьбанк

ФСК снизила прибыль по МСФО за 9 месяцев до 58,5 млрд руб., скорр. EBITDA — до 104 млрд руб.

Чистая прибыль ФСК ЕЭС по МСФО за 9 месяцев составила 58,5 млрд руб., снизившись на 16,9% к уровню аналогичного периода 2019 года. Скорректированный показатель чистой прибыли за 9 месяцев идентичен нескорректированному, но динамика у первого более позитивная — он сократился только на 0,85% (за 9 месяцев 2019 года скорректированная чистая прибыль составляла 59 млрд руб.). Скорректированная EBITDA компании за период сократилась на 3,6%, до 104 млрд руб. Выручка компании за девять месяцев увеличилась на 1,6%, до 176,16 млрд руб. 178,2 млрд руб. (+0,8% к показателю января-сентября 2019 года).
ФСК ЕЭС продемонстрировала ожидаемое снижение прибыли на фоне опережающего роста операционных расходов (+4,9% г/г) относительно выручки (+1,6% г/г). Рост выручки обусловлен увеличением технологических присоединений к сетям в соответствии с графиком оказания услуг, определяемым заявками потребителей, а также оказанием строительных услуг, что нивелировало эффект снижения передачи электроэнергии. Рост операционных расходов в основном связан с увеличением амортизации из-за ввода в эксплуатацию объектов основных средств в рамках реализации инвестиционной программы. Несмотря на снижение прибыли, акции компании остаются привлекательными, поскольку ожидаемая дивидендная доходность составляет 9%.
Промсвязьбанк

....все тэги
UPDONW