Через своих партнеров-автодилеров компания Credit Acceptance Corp. предоставляет финансирование на покупку автомобилей потребителям, независимо от их кредитной истории. Последняя фраза в этом предложении является ключевой, поскольку она означает, что компания обслуживает тех людей, которые не могут получить кредит в традиционном банке. Это те клиенты, которые обычно наиболее уязвимы в финансовом плане, когда экономика переживает спад, также известные как субстандартные заемщики. Credit Acceptance зарабатывает много денег, пока экономика сильна, но ее целевой клиент в последнее время, мягко говоря, испытывает трудности. Уровень дефолтов по субстандартным автокредитам достиг высот, невиданных с 1996 года. Другими словами, люди все чаще не могут вернуть деньги. Это проблема для таких компаний, как CACC, которые обслуживают кредиты и рассчитывают получать проценты. Однако инвесторы, похоже, не обращают на это внимания, поскольку цена акций выросла на 40% менее чем за полгода. Однако неведение вряд ли будет долго оставаться блаженством. Как это часто бывает, медвежья волна Эллиотта сформировалась именно тогда, когда фундаментальные показатели компании ухудшились.

( Читать дальше )

Цена акций Bank of America выросла на 52% с момента достижения дна в конце октября 2023 года, легко опередив 28%-ный рост индекса S&P 500. Слишком большой, чтобы обанкротиться, банковский гигант восстал как феникс из пепла после прошлогоднего кризиса региональных банков. Устойчивость американских потребителей и экономики в целом обеспечила BAC рекордные прибыли, даже в условиях резко возросших процентных ставок. Может быть, «быки» зашли слишком далеко и слишком быстро? Несмотря на огромные выкупы акций, показатель прибыли на акцию Bank of America уже два года имеет тенденцию к снижению. Это связано с тем, что его чистая прибыль фактически снизилась как в 2022, так и в 2023 году. Презентация компании для инвесторов за четвертый квартал показала, что чистые списания — деньги, выданные в кредит, которые банк больше не рассчитывает получить, — почти удвоились по сравнению с показателем годичной давности как по потребительским, так и по коммерческим кредитам. Это не проблема, характерная только для Bank of America. Просрочки и процент списаний растут в большинстве крупных и мелких банков США. Возможно, экономика не так сильна, как кажется. Однако нас интересует, смогут ли акции BAC продолжить рост. Конечно, может, но график ниже показывает, что «быкам» нужно сначала преодолеть сильное сопротивление.

( Читать дальше )

В связи с тем, что срок действия программы ФРС по спасению банков истек, 12-месячные срочные кредиты начинают погашаться, и на прошлой неделе фонд сократился более чем на $17,2 млрд...
Фонды денежного рынка продемонстрировали большой отток средств в размере почти 62 млрд долларов, что, как нам кажется, связано с проблемами ликвидности в налоговый период, но в этом году еще рано...

( Читать дальше )

По мере того, как 2020 год подошел к концу, волновые модели предвидели «грядущее» в GS. Подсказка: это должен был быть «хорошим годом» для быков. В марте этого года группа из 13 сотрудников первого года обучения Goldman Sachs объединилась и «восстала» против того, что они назвали «непреодолимым» уровнем работы, включая 98-часовую неделю, «сокрушительную рабочую нагрузку» и невероятно сжатые сроки.
Недавно агентство Bloomberg от 22 сентября охарактеризовало организованное движение против условий труда в одном из крупнейших финансовых институтов мира как «самое близкое, что современная Уолл-стрит когда-либо имела к восстанию пролетариата изнутри». Но в то время как восстание против Goldman происходило с внутренними настроениями, ведущими к новым глубинам недовольства, этот график акций Goldman Sachs (тикер GS) показывает, что среди инвесторов происходило противоположное, поддерживающее Goldman UP RISING. В период с января по август GS более чем удвоилась в цене до самого высокого уровня за 22-летнюю историю с момента IPO.

( Читать дальше )

Вот отрывок из статьи CNBC от 8 июля под названием «Уэллс Фарго сообщает клиентам, что закрывает все личные кредитные линии»:

Как стало известно CNBC, Wells Fargo прекращает использование популярного продукта потребительского кредитования, что вызывает недовольство некоторых его клиентов. Согласно письмам клиентов, рассмотренным CNBC, банк закрывает все существующие личные кредитные линии в ближайшие недели и перестал предлагать этот продукт. Возобновляемые кредитные линии, которые обычно позволяют пользователям занимать от 3000 до 100000 долларов, были представлены как способ консолидировать задолженность по кредитным картам с более высокими процентами, оплатить ремонт дома или избежать комиссии за овердрафт на связанных текущих счетах. «Wells Fargo недавно пересмотрел свои предложения продуктов и решил прекратить предлагать новые личные и портфельные кредитные счета и закрыть все существующие счета», — говорится в письме на шести страницах банка… В своем последнем шаге Wells Fargo предупредил клиентов, что закрытие счетов «может повлиять на ваш кредитный рейтинг», согласно сегменту письма «Часто задаваемые вопросы». В другой части часто задаваемых вопросов утверждалось, что закрытие счетов не может быть пересмотрено или отменено: «Мы приносим извинения за неудобства, которые вызовет закрытие кредитной линии», — говорится в сообщении банка. «Закрытие счета окончательное».

( Читать дальше )

Слово «субстандартный» врезалось в нашу память после фиаско ипотечного рынка 13 лет назад. Теперь это слово используется в заголовке Bloomberg от 10 июня (подзаголовок): «Энергетический переход может стать субстандартным моментом для европейских банков». Большой риск заключается в резком падении стоимости инвестиций, связанных с ископаемым топливом. Вот отрывок из статьи:

Быстрый и хаотичный энергетический переход поставит крупнейшие банки Европы в финансовую опасность, сопоставимую с кризисом субстандартного кредитования, с которым американские кредиторы столкнулись в 2008 году. 11 крупнейших банков Европейского Союза, включая BNP Paribas SA, Deutsche Bank AG и UniCredit SpA, имеют 532 млрд евро (648 млрд долларов США) инвестиций и кредитов, финансирующих все, от добычи до транспортировки ископаемого топлива, что эквивалентно 95% их общей суммы основного капитала 1 уровня (CET1), согласно отчету аналитического центра Rousseau Institute, Friends of the Earth France и другой экологической некоммерческой организации Reclaim Finance. По словам исследователей, внезапное падение стоимости этих «активов, связанных с ископаемым топливом» истощит способность банков абсорбировать убытки и даже может сделать их уязвимыми для банкротства.

( Читать дальше )

Рыночный хаос год назад был замаскированным благословением для таких компаний, как JPMorgan и его банки-аналоги, которые на фоне безумной торговли и стремительно выросшего VIX (не говоря уже о последней и самой крупной помощи финансовой системе США, оказанной ФРС, которая продолжила покупать не только триллионы государственных облигаций, но также облигации IG и HY ETF).

Перенесемся в сегодняшний день, когда гораздо более стабильный и скучный рынок оказывается серьезной проблемой для банков, которые буквально печатали деньги год назад, поскольку никто иной, как Джейми, заявил: «Я уволю любого, кто торгует биткойнами», — сказал Даймон в понедельник во время виртуальной конференции, когда он предположил, что торговый бум на Уолл-стрит в эпоху пандемии подходит к концу. По словам Даймона, торговая выручка крупнейшего банка США упадет до чуть более 6 миллиардов долларов во втором квартале, что на 38% меньше, чем год назад, снижение намного больше, чем ожидалось ранее. Если бы не какой-то чудесный рост доходов за последние 2 недели квартала, эта сумма оказалась бы намного ниже, чем уже уменьшенная средняя оценка аналитиков в 6,5 миллиардов долларов. Этот квартал будет «более нормальным» для торговли фиксированным доходом и акциями, что означает «что-то немного выше 6 миллиардов долларов, что, кстати, все еще довольно неплохо», — сказал он. В то же время доход от инвестиционного банкинга будет увеличиваться за счет активного рынка слияний и поглощений, что приведет к тому, что «квартал может стать одним из лучших, которые вы когда-либо видели» для этого бизнеса.

( Читать дальше )

Известно, что канадские банки гораздо более консервативны, чем их американские коллеги. Например, из-за улучшения практики кредитования страна практически не ощутила жилищный кризис 2007-2009 годов. Однако это не помешало ее фондовому рынку обрушиться вслед за ним. Например, цена акций Royal Bank of Canada — крупнейшего финансового учреждения страны — упала более чем на 58% во время кризиса. Видимо, когда все усложняется, принцип «продавай первым, задай вопросы позже» применим и к Канаде. Прямо сейчас, с другой стороны, похоже, что инвесторы больше озабочены тем, чтобы не упустить восходящий тренд. Акции Royal Bank of Canada колеблются в районе 125 канадских долларов, что на 74% выше минимума марта 2020 года. Стоит ли покупать акции Royal Bank of Canada по рекордно высокой цене или лучше просто наблюдать за ними с безопасного расстояния? Это вопрос, на который мы надеемся, что анализ волн Эллиотта поможет нам найти ответ.


( Читать дальше )

Долг США по потребительским кредитным картам в последнее время немного вырос, но давайте посмотрим на общую тенденцию за последний год или около того. Вот выдержка из статьи на сайте creditcard.com от 18 мая:

Оборотная задолженность сократилась во время пандемии COVID-19… Вот обзор задолженности по кредитным картам среди потребителей в США:

1621 доллар на счет, взрослые из США с кредитным отчетом и номером социального страхования.Средний остаток на кредитных картах магазинов — 2044 доллара3824 доллара США на человека, взрослые резиденты США5111 долларов США на держателя карты, за исключением неиспользованных карт и карт магазинов4600 долларов США на взрослого в США по кредитной картеПо данным Experian, средний остаток на кредитных картах на конец 2020 года составил 5 897 долларов. Это на 11,04% меньше по сравнению с 6 629 долларами в конце 2019 года. [Выделено мной] ...

По мере того, как все больше американцев проходят вакцинацию и открываются больше штатов, задолженность по кредитным картам немного сокращается. По данным Федеральной резервной системы, непогашенная возобновляемая задолженность американцев, большая часть которой приходится на кредитные карты, за первый квартал 2021 года достигла 980,4 миллиарда долларов. Это рост по сравнению с минимумом в 974,6 миллиарда долларов в четвертом квартале 2020 года после того, как объем возобновляемой задолженности американских потребителей снизился в течение года.

( Читать дальше )