ПОЛЮС
Таргет — 17 500 Р Потенциал 21%
EBITDA +6%, Свободный денежный поток +11% (при росте курса доллара на 5%)
«Полюс» продаёт золото по ценам, близким к мировым в долларах.
Недавно компания решила вернуться к выплате дивидендов. А ещё «Полюс» зарабатывает не только на ослаблении рубля, но и на росте золота.

ЛУКОЙЛ
Таргет — 9 550 Р Потенциал 42%
EBITDA +5%, Свободный денежный поток +7% (при росте курса доллара на 5%)
Компания направляет на дивиденды до 100% свободного денежного потока. Объём кеша компании почти четверть ее капитализации. Эти деньги могут направить на выкуп акций, выплату спецдивидендов или покупку активов.

ТАТНЕФТЬ
Таргет — 850 Р Потенциал 58%
EBITDA +8%, Свободный денежный поток +14% (при росте курса доллара на 5%)
Выручка компании привязана к экспортным котировкам нефти, а они к мировой стоимости в долларах. У «Татнефти» · высокие ожидаемые дивиденды. По оценке SberCIB, в сумме за 2025 год распределить могут 91 Р на акцию.

Закрываем идею по стоп-лоссу:
Магнит
Убыток: 0%

Открываем новые позиции в портфеле:
Норникель:
Позиция: шорт
Цель: 100 руб.
Потенциальная доходность: 6,1%

МТС:
Позиция: шорт
Цель: 155 руб.
Потенциальная доходность: 7,6%

VK:
Позиция: шорт
Цель: 232 руб.
Потенциальная доходность: 9%

Сейчас мы не видим причин для роста рынка, несмотря на попытки инвесторов выкупить вчерашнее падение. Поэтому в портфеле на данный момент открываем только короткие позиции.

По данным Росстата с 26 ноября по 2 декабря ИПЦ вырос на 0.50% vs 0.36% и 0.37% в предыдущие 2 недели. Рост в ноябре – 1.51%, за 2 дня декабря – 0.14%, за 12 мес – 9.0% гг.

Без огурца и томата (самолёт пропал из недельной корзины!) рост ИПЦ за 3 недели: 0.41%, 0.27% и 0.27%.

Мы ещё неделе назад говорили, что инфляционная картина – это полная катастрофа. Как назвать эти цифры, мы уже и не знаем… (по нашим оценкам темпы роста цен в ноябре могли составить 18-19 mm saar). Обвал рубля не прошёл бесследно. Чтобы остановить раскручивание инфляционной спирали, возможно, нужен шок ДКП. Ну или быстрое возвращение курса на 90-95.

Индекс Мосбиржи 11 ноября достиг локального максимума в 2797, после чего 27 ноября упал до 2426 из-за роста геополитических рисков.

В то время как индекс падал, цена нефти в рублях значительно выросла. Осенью курс рубля ослаб, несмотря на стабильные цены на нефть Brent около $72-73, что привело к преодолению отметки 8000 руб./барр.

Почему индекс Мосбиржи отклонился от нефти в рублях? Раскорреляция произошла из-за изменившихся прогнозов по ключевой ставке ЦБ и эскалации геополитических рисков. Рынки чрезмерно сосредоточены на этих рисках, в то время как политика ЦБ нейтральна для акций.

С вероятным продлением ограничений со стороны ОПЕК+, цены на нефть в рублях могут вырасти до конца года. При ожидаемой стабилизации курса USD/RUB около 105 это создаёт предпосылки для роста индекса Мосбиржи до 3000 пунктов в ближайшие месяцы.

Накануне акции Совкомфлота показали лучшую динамику на МосБирже. Они уверенно держатся выше уровней сопротивления, и подход к диапазону 88–90 руб. становится вероятным. Однако на фоне санкций и поиска обходных путей транспортировки риск снижения капитализации остаётся значительным.

По итогам I полугодия 2024 года скорректированная чистая прибыль составила 31,5 млрд руб. Не исключена выплата промежуточных дивидендов по итогам 9 месяцев 2024 года. Если Совкомфлот введёт подсанкционные суда в оборот и загрузит их, это должно снизить простои, а рост ставок на фрахт увеличит денежный поток компании.

Рекомендуем покупать бумаги Совкомфлота долгосрочно. Работа бизнеса в USD на фоне ослабления рубля может привести к высоким доходам. Рост ставок фрахта поддержит бизнес, а ослабление ограничений в долгосрочной перспективе может снизить ставки и доходы, но благодаря эффекту масштаба мы ожидаем продолжения выплаты промежуточных дивидендов в 2025 году.

На декабрьском заседании ЦБ предстоит очередная сложная дуэль с инфляцией. Рост цен не унимается, рубль сильно ослаб, инфляционные ожидания населения и бизнеса довольно мрачные. Регулятор может поднять ставку до 25%

Экономика продолжает расти: ВВП увеличился на 3,2% в октябре благодаря росту промышленного производства на 4,8%. Однако сельское хозяйство сократилось на 11,7%, что может усилить инфляционные риски.

На рынке труда безработица остается на низком уровне (2,3%), а номинальные зарплаты растут (17,8% в сентябре).

Инфляция в ноябре составляет 0,3% в неделю. По прогнозам, рост цен в ноябре составит 1,4%, а в декабре — 1,7%, с годовой инфляцией, ожидаемой на уровне 9,5–10%. Влияние на это окажут повышенные ж/д тарифы, вступающие в силу с 1 декабря.

Инфляционные ожидания населения остались на уровне 13,4%, а в корпоративном сегменте возросли до 26%.

Курс рубля поднялся до 110 рублей за доллар после ограничений против Газпромбанка, что привело к отказу ЦБ от покупки валюты. Это помогло стабилизировать курс, однако геополитическая ситуация продолжает оказывать влияние.

Перед декабрьским заседанием ЦБ предлагаем коротко рассмотреть промежуточные итоги борьбы с инфляцией:

• Потребительские цены растут устойчиво выше целевого уровня в 4%, но темпы роста остаются примерно неизменными на протяжении двух лет.
• Инфляция в промышленности значительно ограничена, несмотря на рост производства. В сфере добычи полезных ископаемых рост цен почти отсутствует (0,8% с января по октябрь), а в обработке держится на уровне 7,5%.
• В АПК системные проблемы: хотя в сельском хозяйстве инфляции нет, конечные цены на продукты питания растут.
• Инфляция на инвестиционные товары замедляется, оставаясь вблизи общего уровня по экономике.
• Тарифы на грузоперевозки остаются самой проблемной областью, с 1 декабря тарифы РЖД снова повышены.

Антиинфляционная политика имеет свои результаты: стабилизация инфляции ниже 10% — это значительный успех. Однако ждать скорого снижения инфляции и смягчения ДКП не следует.

По заявлению главы Банка России Эльвиры Наибуллиной, «инфляция пока не начала замедляться, „тормозной путь“ до цели (инфляция 4%) займёт весь 2025 г. и „прихватит“ 2026 г.».

ВУШ
Выплаты меньше, чем за 2023 год. Всё дело в растущем долге. Но аналитикам Альфа-Инвестиций нравится, что компания решила направить часть денег на поддержание устойчивости.

Хендерсон
Вторые дивиденды компании после IPO. Первые в 30 рублей она заплатила в мае по итогам I квартала 2024 года.

Полюс
Рекордная выплата в истории и первые дивиденды с 2021 года. К тому же акции выглядят неплохо из-за роста золота.

Европлан
Тоже рекордная выплата в истории компании. Целевой уровень по дивидендной политике — не меньше половины чистой прибыли по международным стандартам. Европлан старается вознаграждать акционеров как минимум каждый год.

Лукойл
Нефтедобытчик стабильно платит дивиденды, и у него хорошие перспективы из-за конъюнктуры рынка.

Северсталь
Компания вернулась к ежеквартальным выплатам, но масштабная инвестпрограмма будет сдерживать рост доходности.

Хэдхантер
Рекордный специальный дивиденд. Дальше компания планирует платить 60–100% прибыли каждый год.

ФосАгро
Эмитент распределяет до 89% свободного денежного потока, несмотря на высокую долговую нагрузку.

Рост доходностей затронул весь долговой рынок, особенно обязательства девелоперов, для которых процентные ставки имеют критическое значение.

Для нас привлекательны облигации АО «Эталон-Финанс» (входит в Etalon Group) благодаря короткому сроку до погашения, высокой доходности и приемлемым кредитным метрикам головной компании.