МОСБИРЖА — РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 2025 ГОД ПО МСФО

Скорректированная чистая прибыль за 4-й квартал 2025 года составила 14,7 млрд рублей (-17,2% г/г и -10,6% кв/кв), а скорректированная рентабельность капитала (RoE) достигла 22,3% по сравнению с 28,1% в 4-м квартале 2024 года.

Комиссионные доходы биржи увеличились на 24,9% г/г до 78,7 млрд рублей. Чистые процентные доходы составили 50,6 млрд рублей, сократившись на 38,4% год к году. Операционные расходы увеличились на 12,4% г/г, что укладывается в рамки прогноза компании (10-15 млрд рублей). По итогу скорректированная EBITDA составила 84,9 млрд рублей, что на 18,6% ниже, чем годом ранее. Чистая прибыль за 2025 год составила 59,4 млрд рублей (-25,1% г/г). На данный момент наблюдательный совет Московской биржи предварительно рекомендовал выплатить 19,6 рублей за акцию за 2025 год, исходя из коэффициента 75% от чистой прибыли, что соответствует дивидендной доходности на уровне 11,0%*.

Компания ожидает, что в 2026 году операционные расходы вырастут на 15-25% г/г, а капитальные затраты будут в диапазоне 13-17 млрд рублей. Кроме того, компания планирует дополнительно потратить 9 млрд рублей на новый офис, который находится на этапе строительства.

В последние дни доллар демонстрирует ускоренный рост к корзине мировых валют. Инвесторы отдают предпочтение американской валюте в условиях глобальной неопределенности, рассказал агентству «Прайм» инвест-стратег, основатель медиа Bitkogan Евгений Коган.

Эксперт пояснил, что средства вкладываются не просто в доллар, а в американские долговые инструменты. Их доходность сейчас растет: рынки ожидают, что Федеральная резервная система (ФРС) США будет медленнее снижать ставку из-за повышения цен на нефть. Драгметаллы и другие финансовые активы пока остаются не в фаворе.

«Капитал пока не находит четкого применения и остается в ожидании более определенных сигналов», — отметил Коган.

По его словам, ждать прояснения ситуации инвесторы предпочитают в долларе, который сохраняет статус главной мировой валюты. Как только сигналы появятся, аппетит к риску вернется, и капиталы начнут уходить из гособлигаций США в более рискованные активы, в том числе за пределами страны, заключил аналитик.

Эскалация конфликта на Ближнем Востоке спровоцировала рост цен на нефть и газ. Управляющие УК «Атон-менеджмент» в ходе встречи, посвященной перспективам 2026 года, рассказали, какие российские компании выиграют от текущей ситуации и ожидаемого притока капитала на биржу.

Прогноз по рынку и переток средств
Специалисты компании ожидают смены приоритетов у инвесторов на фоне грядущего снижения ключевой ставки ЦБ и доходности депозитов (с текущих 15%). По их мнению, средства начнут перетекать из облигаций и банковских вкладов в акции. Сначала спрос сосредоточится на ликвидных бумагах первого эшелона, затем подтянутся и компании второго эшелона.

Влияние ближневосточного кризиса
В УК «Атон-менеджмент» считают, что перекрытие Ормузского пролива (транзит 20% мирового экспорта нефти и газа) даже на 3–4 недели способно подтолкнуть цену Brent до $90–100 за баррель. При этом взрывного роста до $150–200 там не ждут.

• Нефть: Дисконт на российскую нефть будет снижаться, что положительно скажется на выручке нефтяных компаний.

Рассказываем, как изменилась наша подборка самых перспективных ценных бумаг.

Новые позиции: «Русал»

Ближний Восток — крупный экспортер алюминия. Блокировка Ормузского пролива сокращает производство, образуя локальный дефицит металла на рынке и провоцируя рост цен. Производители из других регионов, включая «Русал», выигрывают от такой конъюнктуры. По нашим оценкам, при росте стоимости металла на 10% EBITDA компании увеличивается на 50%. Помимо этого, показатель чувствителен к ослаблению курса рубля — EBITDA растёт более чем на 30% при ослаблении курса на 10% — что может сыграть в условиях пересмотра бюджетного правила, — рассказал инвестиционный стратег ВТБ Мои Инвестиции Станислав Клещёв.

Исключённые позиции: «Ростелеком»

Акции компании не отреагировали на публикацию в целом сильной отчётности за 2025 год, а презентации стратегии компании всё задерживается. В текущих условиях мы отдаём предпочтение акциям с более очевидными драйверами роста, высокой дивдоходностью или позволяющими хеджировать валютный риск.

На этой неделе евро снизился примерно на 2% по отношению к доллару США на фоне эскалации конфликта на Ближнем Востоке. Причиной стал резкий скачок цен на энергоносители: нефть подорожала более чем на 15%, а стоимость природного газа временно удвоилась.
Европа, в отличие от США (крупнейшего производителя нефти), сильно зависит от импорта энергоресурсов, что делает ее экономику и валюту более уязвимой к таким шокам.

Прогнозы и анализ

• Крис Тернер (ING Bank): Руководитель отдела валютной стратегии ING Bank NV считает, что для евро важнее не столько бегство инвесторов в «тихие гавани», сколько продолжительность энергетического кризиса. От этого зависит, упадет ли евро до 1,10–1,12 доллара или стабилизируется около 1,15 доллара.
• Стратеги Barclays (во главе с Темистоклисом Фиотакисом): Аналитики банка напоминают, что реакция на события 2022 года показала высокую чувствительность евро к ценам на газ. Обычно рост цен на нефть на 10% укрепляет доллар на 0,5–1%, а аналогичное подорожание газа опускает евро на 0,25%. «Движения этой недели укладываются в этот диапазон. Покупка евро сейчас требует высокой уверенности в деэскалации и не предлагает хорошего соотношения риска и доходности», — добавили они.

МТС Банк отчитался за 2025 год

Делимся ключевыми данными:

— Клиентская база активно растёт: число активных клиентов увеличилось на 33% и достигло 4 млн человек.
— Чистая прибыль за год обновила рекорд и увеличилась на 17%. Но прибыль на акцию снизилась на 10% из-за эффекта от SPO и выплат по субординированному долгу.
— Ключевой драйвер второго полугодия — рост чистых процентных доходов. Он составил плюс 54% год к году в четвёртом квартале 2025-го на фоне приобретённого портфеля ОФЗ. Чистая процентная маржа увеличилась до 8,1%.
— Кредитный портфель сократился на 12% в валовом выражении из-за снижения объёмов кредитования юрлиц.
— Непроцентные доходы просели на 26% на фоне падения комиссий за продажу страховых продуктов.

Что думают аналитики?

Несмотря на снижение ROE и прибыли на акцию, они считают результаты позитивными на фоне высоких показателей второго полугодия и четвёртого квартала 2025 года.

А ещё ждут, что дивидендная выплата за 2025 год может составить 96 ₽ на акцию, что даёт доходность около 7%.

Аналитики Альфа-Банка ждут снижения ставки до 15%

В пользу снижения говорит замедление недельной инфляции с 0,19 до 0,08%. По итогам февраля цены выросли на 0,56% месяц к месяцу, подсчитали эксперты.

Риски для снижения ставки есть из-за ситуации на Ближнем Востоке. Обострение ускорит мировую инфляцию и повлияет на цены внутри страны.

Например, из-за дорогой нефти может вырасти стоимость бензина, а запрет экспорта иранской сельхозпродукции — привести к росту цен на продукты.

Источник

На фоне блокировки Ормузского пролива цены на алюминий подскочили до $3400 за тонну (максимум с 2022 года), так как на регион приходится около 9% мировых мощностей по производству этого металла.

Акции «Русала» отреагировали ростом до ₽41,75, став бенефициаром удорожания сырья. Однако котировки до сих пор не обновили январский максимум, хотя тогда алюминий стоил дешевле.

Аналитики ВТБ Мои Инвестиции сохраняют позитивный взгляд на бумаги компании.

🔹Ставка на рубль. Главным драйвером они считают ослабление национальной валюты: финансовые показатели «Русала» крайне чувствительны к курсу. Ослабление рубля на 10% способно увеличить EBITDA компании на 30%.
🔹Фактор поддержки. По мнению начальника управления торговых операций ВТБ Мои Инвестиции Сергея Селютина, приостановка продаж валюты Минфином с 6 марта становится для рубля более значимым фактором, чем временный рост цен на нефть из-за геополитики. Это делает ставку на ослабление рубля еще актуальнее.
🔹Целевой уровень. Прогноз аналитиков ВТБ Мои Инвестиции на горизонте 12 месяцев для акций «Русала» — ₽60.

Финансовые результаты «Аэрофлота» выглядят слабо на фоне ускорившегося роста расходов, проблем с авиапарком и геополитических ограничений, отмечает управляющий эксперт банка ПСБ Лаура Кузнецова. По ее словам, в 2025 году группа наращивала закупки самолетов и запчастей для поддержания летной годности. Это поддерживает трафик, но усиливает капиталоемкость и инвестиционные потребности.

Аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов прогнозирует, что в 2026 году скорректированная чистая прибыль группы составит 25–35 млрд руб. Это выше уровня 2025 года, но заметно ниже показателя 2024 года (64,2 млрд руб.). Драйвером роста станет увеличение международных перевозок. Однако существенного восстановления рентабельности эксперт не ждет из-за роста операционных расходов и снижения господдержки: демпферные выплаты сократились более чем в четыре раза. Маржинальность может стабилизироваться на уровне 19–21%, но вернуться к показателям 2023–2024 годов будет сложно.

«Аэрофлот» стремится сохранить пассажиропоток на уровне прошлого года, но восстановить рентабельность будет трудно из-за волатильности цен на топливо и неопределенности на Ближнем Востоке, считает аналитик «Финама» Кристина Гудым.

По данным Росстата, за период с 25 февраля по 2 марта (6 дней) потребительские цены выросли на 0,08% н/н (после роста на 0,19% за предыдущий отчетный период), что соответствует сезонной норме для данной недели. По оценке Минэкономразвития, инфляция замедлилась до 5,7% г/г (5,8% неделей ранее). На прошедшей неделе цены на плодоовощную продукцию снизились на 0,49% н/н (на это мог повлиять погодный фактор), обеспечив замедление роста цен на продовольственные товары до 0,04% н/н. Цены на непродовольственные товары замедлили рост до 0,06% н/н, как за счет замедления роста цен на бензин до 0,07% н/н (после 0,26% неделей ранее), так и вследствие замедления прироста в других категориях товаров до 0,06% н/н.

Недельные данные свидетельствуют о продолжении дезинфляционного тренда. Мы ожидаем, что рост цен в феврале окажется на уровне 0,5% м/м, а инфляция замедлится до 5,7% г/г, при этом в аннуализированных значениях прирост цен за месяц будет соответствовать целевому уровню.