В четверг (21 августа) ТМК раскрыла операционные показатели и финансовые результаты по МСФО за 1П25. Объем продаж трубной продукции сократился на 20% г/г и составил 1,8 млн тонн. из-за снижения инвестиций в крупные проекты, в частности в секторе энергетики, на фоне жестких денежно-кредитных условий.

Выручка сократилась на 14% г/г до 237 млрд руб. EBITDA упала всего на 2% г/г до 45 млрд руб. Такого результата удалось достичь из-за сокращения коммерческих расходов почти вдвое год к году.

Чистый убыток на акционеров вырос до 1,6 млрд руб. против 0,5 млрд руб. годом ранее. При этом скорректированный на курсовые разницы и прочие неденежные статьи чистый убыток составил 12 млрд руб. против 3 млрд руб. прибыли в 1П24. Значительный убыток связан с ростом процентных расходов на 50% г/г.

Т-Технологии опубликовала отчет за первое полугодие 2025 года, и результаты выглядят мощно:

Ключевые показатели роста (кв/кв):

— Чистый процентный доход: +7%
— Чистый комиссионный доход: +13%
— Чистая прибыль: +40% (существенно выше прогнозов)

Дивиденды: Совет директоров рекомендовал выплату 35 руб. на акцию за 2К25. Фиксируем даты:

— Собрание акционеров: 25 сентября
— Дата закрытия реестра: 6 октября
— Текущая дивидендная доходность: ~1%

Наша оценка: Позитивная.

Диверсифицированная бизнес-модель компании демонстрирует устойчивость к макроэкономическим вызовам. Ожидаем выполнения гайда на рост прибыли >40% и рентабельность капитала (ROE) выше 30% по итогам года.



Источник

Чистая прибыль «Т-Технологий» за 2-й квартал 2025 года выросла на 99% г/г до 46,7 млрд рублей при рентабельности капитала (ROE) на уровне 28,9%. Это выше консенсуса и наших ожиданий. Выручка группы увеличилась на 83% г/г до 354 млрд рублей. Чистый процентный доход банка составил 123,3 млрд рублей (+59% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года), чистая процентная маржа снизилась до 10,8% (во 2-м квартале 2024 — 12,5%). Чистый комиссионный доход составил 34 млрд рублей (+41% к прошлогоднему показателю). Операционные расходы выросли на 47% г/г до 87,9 млрд рублей, а отношение операционных расходов к доходам (CIR) составило 46,0% (во 2-м квартале 2024 — 49,7%), что является хорошим результатом.

Чистая прибыль «Т-Технологий» за 1-е полугодие 2025 года выросла на 75% г/г до 80,2 млрд рублей при рентабельности капитала (ROE) на уровне 26,5%. Выручка группы увеличилась на 91% г/г до 686 млрд рублей. Чистый процентный доход банка составил 238 млрд рублей (+58% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года), чистая процентная маржа достигла 10,4% (в 1-м полугодии 2024 — 12,9%), а чистый комиссионный доход составил 64 млрд рублей (+51% к прошлогоднему показателю). При этом операционные расходы выросли на 47% г/г до 168,5 млрд рублей.

Софтлайн опубликовал ожидаемо слабые результаты за второй квартал

— Оборот за второй квартал прибавил 4%, до 22,1 млрд ₽. Это на 9% ниже ожиданий аналитиков.
— EBITDA компании составила 1,7 млрд ₽ — немного выше прогноза.
— Чистый убыток в 0,8 млрд ₽ обусловлен высоким уровнем финансовых расходов и сезонностью бизнеса. При этом существенную корректировку вносит отложенный налог — из-за него компания отразила доходы по налогу на прибыль в 0,9 млрд ₽ за полугодие.
— Менеджмент подтвердил прогноз на 2025 год по обороту, валовой прибыли и скорректированной EBITDA. А ещё компания ждёт, что показатель «чистый долг / EBITDA» уменьшится до уровня ниже 2 с текущего — 2,5.

Аналитики считают, что отчётность вышла ожидаемо слабая. По их оценкам, компания сможет выполнить свои прогнозы за счёт неорганического роста, увеличения доли собственных решений до 32% от оборота.

Однако положительного свободного денежного потока «Софтлайн» добьётся только к 2027 году, так как сейчас на него давят высокие капиталовложения и процентные расходы. На этом фоне в SberCIB подтверждают оценку «держать».

Т-Технологии представили отчет за 2 квартал и полугодие:

Результаты за 2 квартал

— чистый процентный доход после резервов: ₽77,2 млрд (+41%)
— чистый комиссионный доход: ₽34 млрд (+41%)
— чистая прибыль: ₽46,7 млрд (+99%)
— ROE: 28,4% (против 32,6% за 2кв24г)

Результаты за полугодие

— чистый процентный доход после резервов: ₽158,3 млрд (+48%)
— чистый комиссионный доход: ₽64 млрд (+51%)
— чистая прибыль: ₽80,2 млрд (+75%)
— ROE: 26,6% (против 32% за 1п24г)

Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды за 2 квартал в размере ₽35 на акцию.

Результаты ожидаемо сильные. Во втором квартале доходность кредитного портфеля выросла до 26%, стоимость фондирования снизилась до 13,4%.

Рост процентного дохода связан с ростом портфеля и рыночной динамикой ставок.

Ставка на изменение структуры портфеля (за счет слияния с Росбанком) сыграла: корпоративные кредиты хорошо подросли. По розничному кредитованию портфель вырос на 6%.

Цель компании – продукты с высоким ROE – минимум 30%. Продукты с меньшей рентабельностью капитала, в частности – ипотеку, банк, по собственному заявлению, развивать не намерен.

«Однако следует отметить, что продовольственная дефляция начинает замедляться, и усиливаются риски со стороны непродовольственного сектора, — указывают Орлова и Кобяк. — Пока продовольственная дефляция нивелирует проинфляционные риски со стороны непродовольственного сегмента, но по мере исчерпания сезонного снижения цен на плодоовощную продукцию они могут усилиться. Тем не менее, в данный момент текущая динамика совокупной инфляции складывается по благоприятной траектории и позволяет рассчитывать на снижение ставки в сентябре до 16%»

27 августа «Полюс» опубликует отчет по МСФО за первое полугодие 2025 года. Ожидаем очень сильные финансовые результаты.

Ключевые ожидания:

— Рост выручки: +33% г/г (до $3,64 млрд), несмотря на снижение объёмов продаж на 5%. Драйвер — рост цены на золото.
— Рост EBITDA: +29% г/г (до $2,7 млрд) с рентабельностью на впечатляющем уровне 74%.
— Свободный денежный поток (FCF): +56% г/г (до $1,5 млрд), чему способствовал возврат 700 млн долларов из оборотного капитала.

Дивиденды:

По итогам полугодия, в соответствии с дивидендной политикой, компания может выплатить 73 рубля на акцию (дивидендная доходность ~3,4%).

Сохраняем рекомендацию «Покупать» на акции компании.



Источник

По данным Росстата, за период с 12 по 18 августа потребительские цены снизились на 0,04% н/н (после снижения на 0,08% неделей ранее), что соответствует середине сезонной нормы. По оценке Минэкономразвития, это подразумевает замедление инфляции до 8,5% г/г к середине августа (после 8,8% по итогам июля). На прошедшей неделе снижение цен на продовольственные товары замедлилось (до -0,20% н/н), в то время как рост цен на непродовольственные товары ускорился (до +0,10 н/н). С учетом совокупности недельных данных снижение цен в августе складывается на уровне порядка 0,3% м/м. С поправкой на сезонность это соответствует росту на 0,3% м/м или 3,2% в аннуализированных значениях (SAAR), по нашим оценкам, т.е. вблизи долгосрочной цели.

В 3кв25 рост цен, по нашим оценкам, складывается на уровне 5,9% SAAR, в то время как центр диапазона базового прогноза Банка России, представленного в июле, предусматривал 8,5%. Отклонение текущих темпов роста цен от прогнозных, на наш взгляд, позволит Банку России рассмотреть возможность снижения ключевой ставки как на 100, так и на 200 б.п. в сентябре.

Трубная металлургическая компания (ТМК) опубликовала финансовые результаты за первое полугодие 2025 года по МСФО.

— Выручка компании сократилась на фоне более низкого спроса на трубную продукцию.
— ТМК показала чистый убыток в 3,2 млрд рублей против убытка в 1,8 млрд годом ранее на фоне более высоких процентных расходов. Однако EBITDA упала всего на 2% благодаря сокращению издержек, что компенсировало эффект от более низкой выручки. В результате рентабельность по EBITDA прибавила 2,4 п.п., составив 19%.
— Отток в оборотный капитал привел к отрицательному операционному денежному потоку в минус 9,3 млрд рублей против положительных 24 млрд рублей годом ранее. В результате этого, а также увеличения чистых процентных расходов на 37%, свободный денежный поток оказался в глубоком минусе, показав отрицательное значение в 52 млрд рублей.
— Чистый долг компании вырос на 15%, до 293 млрд рублей, а чистый долг/EBITDA подскочил с 2,8х до 3,2х.

Вышедшие цифры очередного металлурга вновь подтвердили сохранение неблагоприятной конъюнктуры в секторе на фоне более высоких ставок.

Добыча нефти и конденсата в России в 2025 году останется на уровне 10,3 млн баррелей в сутки, а в 2026–2027 годах вырастет до 10,4 млн, прогнозирует Kasatkin Consulting. Экспорт сохранится на уровне 4,8 млн баррелей в сутки.

«Отрасль переживает самый трудный период с 2020 года», — отметил управляющий партнер Дмитрий Касаткин, указывая на ухудшение условий добычи, нехватку персонала, пробелы в технологическом оборудовании, высокую концентрацию стран-покупателей российской нефти и технические барьеры для экспорта.

Нефтяная отрасль, ключевая для бюджета, столкнулась с западными санкциями в 2022 году. Россия перенаправила экспорт в Китай, Индию и Турцию, используя скидки и «теневой флот» танкеров. Падение мировых цен на нефть и укрепление рубля создают трудности: Urals торгуется дешевле из-за избытка предложения, а ОПЕК+ ускоряет возврат сокращенных объемов. Средняя цена Urals в 2025 году упадет на 13% до $59 за баррель, налоги составят 42% от цены. Выручка нефтяных компаний снизится на 10%, но инвестиции в добычу сохранятся.