Инфляционные ожидания выросли с 13 до 13.5%
Наблюдаемая инфляция: с 15 до 16.1%

Несмотря на то, что темпы роста цен уже 4 месяца вблизи 4%, люди не верят в низкую инфляцию. Почему так? Мы это регулярно читаем в нашей ленте: пока идут военные действия на Украине и военные расходы растут, низкой инфляции не будет! Это популярная точка зрения в обществе. Мы с этим не согласны. Даже при высоких ИО и большом дефиците бюджета ЦБ имеет возможность обеспечивать ценовую стабильность, но для этого нужна более жёсткая ДКП

Обвал ставок по депозитам при росте ИО привёл к сокрушительному коллапсу реальных ставок. Уже в сентябре они уйдут ниже нуля. Норма сбережений может упасть с 10-11% до 6-8%. Это увеличит потребительский спрос на 5% в год (в номинале) — далее потребительский бум и инфляция

Игра в смягчение ДКП становится опасной! ЦБ в сентябре может снизить ставку, но ждём предельно жёсткий сигнал, что ниже 16% в этом году не пойдём, а в 2026г не будет ниже 13-14%



Источник

22 августа Банк «Санкт-Петербург» (БСПБ) опубликует отчёт по МСФО за второй квартал 2025 года.

Наши ожидания по итогам квартала:

Умеренный рост доходов:

— Чистый процентный доход (ЧПД): +1% кв/кв
— Чистый комиссионный доход: +6% кв/кв

Снижение чистой прибыли:

Ожидаем снижение на 39% кв/кв из-за значительного роста расходов на формирование резервов.

Реакция рынка:

Не ждём яркой реакции инвесторов, так как основные цифры уже были отражены в отчётности РСБУ, опубликованной ранее.

Дивиденды:

Прогнозируем, что по итогам первого полугодия банк направит на дивиденды 12,5 млрд руб. (50% чистой прибыли), что составит ~28 руб. на одну акцию.



Источник

Лизинговая компания представила отчет по МСФО за полугодие

— чистый процентный доход: ₽11,9 млрд (-0,4%);
— чистый непроцентный доход: ₽8,4 млрд (+20%);
— чистая прибыль: ₽1,9 млрд (-78%);
— лизинговый портфель: ₽201,9 млрд (-21% с начала года);
— ROE: 16,5%.

Снижение прибыли — следствие роста резервов более чем в 4 раза.

Чистый процентный доход почти не изменился, а вот непроцентный вырос за счет организации предоставления услуг и дополнительных доходов по договорам лизинга. Операционные расходы сократились на фоне снижения трат на персонал, рекламу и маркетинг.

Высокая ключевая ставка продолжает давить на лизинговые компании: ухудшается платежная дисциплина, появляются убытки по сделкам с низкими авансами, да и в целом спрос явно снижается.

Мы нейтрально смотрим на перспективу инвестирования в акции Европлана. Но при более существенном снижении ставки и восстановлении деловой активности может реализоваться отложенный спрос.

Компания Циан опубликовала сильную отчетность по МСФО за первое полугодие 2025 года.

— Факт vs Прогноз: Фактические показатели выручки, EBITDA и чистой прибыли практически полностью совпали с нашими ожиданиями.
— Аномалия в FCF: Свободный денежный поток (FCF) значительно, на 41%, превысил наш прогноз. Однако это разовый эффект, связанный с переносом крупного платежа на следующий квартал.

Сильные результаты полугодия во многом связаны с тем, что в условиях кризиса застройщики концентрируют бюджеты на самых эффективных рекламных инструментах, к которым относится и Циан. Это позволяет компании наращивать доход с каждого рекламодателя (ARPU).

Несмотря на сильные цифры, мы сохраняем нейтральную оценку по акциям. Превышение FCF носит временный характер, и в следующем квартале мы ожидаем его существенного снижения.

Кроме того, текущая рыночная оценка Циана выглядит завышенной — компания торгуется с премией более 100% к HeadHunter, при этом премия не подкреплена превосходством в прогнозных темпах роста или рентабельности.

22 августа компания Arenadata опубликует отчет по МСФО за первое полугодие 2025 года. Ожидаем слабых результатов.

Ключевые тезисы:

— Выручка: Ожидаем падение на 39% г/г (1.4 млрд руб. против 2.3 млрд годом ранее).
— Маржа: EBITDAC и чистая прибыль уйдут в глубокий минус на фоне высокой базы прошлого года и слабого спроса.

В чем причины?

— Высокая база 2024 года. Год назад компания активно «сглаживала» сезонность, чтобы показать сильные цифры перед IPO.
— Слабый спрос. Большинство российских разработчиков ПО столкнулись с экономией бюджетов заказчиков на фоне жесткой денежно-кредитной политики (ДКП).

А что с прогнозом?

— Компания дает гайдлайн по росту выручки на 40-50% за 2025 год (в зависимости от ДКП).
— Чтобы его выполнить, во втором полугодии выручка должна взлететь на 106% г/г (по верхней границе).
— Мы считаем этот сценарий маловероятным и ожидаем рост за год лишь на 32%.

Несмотря на негатив в краткосрочной перспективе и риски снижения гайденса, сохраняем рекомендацию «Покупать» с долгосрочным горизонтом. Текущая оценка выглядит привлекательной (EV/EBITDAC 9x на 2025e), но в ближайшее время акции могут оставаться под давлением.

Во вторник (26 августа) Мосбиржа представит финансовую отчетность за 1П25. Мы ожидаем, что чистая прибыль по итогам 2кв25 снизится на 25% г/г до 14,6 млрд руб. (RoE – 23%), что подразумевает снижение на 29% г/г до 27,6 млрд руб. по итогам 1П25 (RoE – 22%).

Мы ждем снижение комиссионных доходов на 4% кв/кв (при росте на 14% г/г). Ключевая причина – снижение объема торгов на наиболее маржинальном фондовом рынке по отношению к предыдущему кварталу. С другой стороны, мы предполагаем некоторое восстановление чистых процентных доходов во 2кв25 после просадки в предыдущем квартале на фоне стабилизации клиентских остатков.

Околонулевой рост котировок акций Мосбиржи по итогам 1П25 подразумевает снижение расходов по программе долгосрочного мотивирования. Как результат, мы ожидаем снижение расходов на персонал, как по отношению к 1кв25, так и ко 2кв24. Одновременно с этим, другие операционные расходы сохранят высокие темпы роста во 2кв25, ограничивая потенциальный положительный эффект на финансовый результат.

Чистая прибыль банка за 6 месяцев 2025 года снизилась в годовом сравнении на 55,4% до 3,5 млрд рублей, а рентабельность капитала (RoE) составила 7,4%. Чистый процентный доход по сравнению с прошлогодним показателем снизился на 7,1% до 19,3 млрд рублей, чистая процентная маржа (ЧПМ) составила 5,9% (-3,1 п. п. г/г), а комиссионный доход упал на 40,3% до 7,9 млрд рублей. Операционные расходы увеличились до 10,3 млрд рублей (+1,6% год к году), а отношение расходов к доходам (CiR) составило 37,6% (за 6 месяцев 2024 года — 29,0%). Расходы на создание резервов снизились на 19,2% в годовом сравнении и составили 12,5 млрд рублей при стоимости риска (CoR) на уровне 6,0%.

За 2-й квартал 2025 чистая прибыль банка сократилась на 36,1% до 2,5 млрд рублей при RoE на уровне 10,7%. Чистый процентный доход снизился на 4,4% до 10,7 млрд рублей, комиссионный доход — на 40,2% до 4,9 млрд рублей. Объем кредитов юридическим лицам с начала года увеличился на 0,5% до 49,6 млрд рублей, объем кредитов физлицам с начала года сократился на 7,6% до 311,0 млрд рублей. Достаточность капитала по нормативу H1.0 на июнь 2025 года составила 11,0%.

Средние биржевые цены на бензин с начала августа составили более 69 тыс. руб./тонну, что уже на 4% превышает порог для получения демпферных выплат нефтяникам.

Последний и единственный раз такая ситуация наблюдалась в сентябре 2023 года и затрагивала выплату демпфера в октябре. На тот момент ущерб составил более 200 млрд руб. компенсации для всего сектора. Тогда при превышении порога цен по одному из нефтепродуктов (бензину или дизелю) демпфер обнулялся полностью.

В этот раз конъюнктура рынка нефти заметно ухудшилась, при этом демпферные выплаты разделены по каждому из нефтепродуктов: мы оцениваем, что из-за достаточно вероятной отмены демпфера нефтяники потеряют около 30 млрд руб. компенсации.

Для сектора это не слишком большая потеря, но только в случае, если цены на бензин опустятся ниже предельного значения уже в следующем месяце. Исторически, на август-сентябрь приходится пик спроса на топливо, поэтому мы ожидаем, что ситуация с биржевыми ценами нормализуется уже в ближайшие два месяца.

Банк Санкт-Петербург представил операционную отчетность по РСБУ за 7М25. По итогам июля кредитный портфель сократился на 2,1% м/м (рост на 10,6% с начала года) после бурного роста в июне (см. наш Ежедневный обзор от 17 июля 2025 г.), средства клиентов снизились на 1,1% м/м (рост на 3,7% с начала года). Чистая процентная маржа, по нашим грубым оценкам, восстановилась в июле после снижения в предыдущем месяце, что сопровождалось ростом чистых процентных доходов. Стоимость риска оставалась на повышенном уровне (4,0%) второй месяц подряд, хотя и несколько снизилась по сравнению с июнем. Банк скорректировал прогноз по стоимости риска на 2025 год с 1,0% до «около 2,0%» (по итогам 7М25 – 1,5%) в связи с «сохраняющимся давлением со стороны макроэкономических условий и их влиянием на финансовое состояние заемщиков», что подразумевает ее сохранение на повышенном уровне в ближайшие месяцы.

В этом году золото подорожало на 27%, и стратеги UBS Global Wealth Management ($6,1 трлн под управлением) ждут продолжения роста цен.

Обновленные прогнозы компании предполагают, что к концу текущего года драгметалл достигнет $3500 за унцию, а к концу I и II кв. 2026 г. — $3600 и $3700 за унцию соответственно (оба предыдущих прогноза составляли $3500). Затем — к концу III кв. 2026 г. — цена золота останется на уровне $3700.

«Несмотря на некоторое охлаждение торговой войны, мы видим макроэкономические риски для США, вопросы относительно независимости ФРС, обеспокоенность относительно стабильности бюджетной ситуации в США, тренды на дедолларизацию, а также продолжение покупок золота мировыми центробанками», — пишут стратеги UBS Global Wealth Management. — «По-нашему мнению, эти факторы загонят цены на золото еще выше».